试析中国货币政策变动对资本市场的影响——疫情下的经济复苏开题报告

2020年1月，在湖北武汉，爆发了新型冠状病毒疫情。时值我国最大的传统节日——春节，在春运人流的发酵下，本次疫情迅速蔓延至全国各个地区。为了阻止新冠疫情的蔓延——保护人民群众的生命安全，我国下了极大的决心，冒着巨大经济波动的风险，出台了延期复工、关闭商场等娱乐场所、禁止聚集聚会、关闭餐饮场所等一系列影响巨大的政策。

本次疫情影响之深远，不亚于一场全球性的金融危机。在疫情影响下，民众出行、娱乐、消费均受到不同程度的抑制，由此引发的各企业的收入大多数呈现不同程度的下降。另一方面，由于疫情在全球范围的蔓延，进出口贸易也受到很大程度的影响。面临新冠疫情对经济的严重冲击，央行出台了一系列货币政策进行挽救，文章试图针对这一时期内，央行货币政策对资本市场的影响进行解析。

A. 文献综述

货币政策常常被认为对资产价格有重要影响（贾俊雪等，2014），在金融市场波动较小的正常状态，央行无需对其出台货币政策进行直接回应（马勇 谭艺浓，2019），而当资产价格在金融市场出现大幅波动的情况下，马勇等偏向于中央银行将维护金融体系的整体稳定纳入货币政策的考量目标范畴中（马勇等，2016）。在疫情爆发前期，居民工作生活受到严重冲击，对资本市场信心不足，导致资本市场受到严重冲击，依靠自我调节所需周期过长，在疫情情况下，迫切需要稳定资本市场来给投资者提供信心。

货币政策调控方式分为数量型调控和价格型调控，货币政策调控方式的选择关系到货币政策传导机制和货币政策调控效果（韩雍 刘生福，2017）。数量型调控是货币当局通过直接改变货币供给量的方式影响经济产出和物价水平的货币政策调控方式；价格型调控则是货币当局通过调节利率或汇率等金融市场价格指标，从而影响产出和物价水平的货币政策调控方式。前者设定名义基础货币数量目标，允许市场决定短期利率水平；后者则设定短期名义利率水平并在这个利率水平下随时根据市场需要调节基础货币数量。过去的大多数研究表明，价格型货币政策工具要优于数量型工具，世界各国央行自上世纪90年代以来已经普遍放弃货币供应量作为货币政策的中介目标（盛松成 吴培新，2008；金春雨等，2018）。近年来，央行一直在深化利率市场化改革，2019 年，央行将商业银行LPR的报价与MLF利率挂钩，并用LPR取代存贷款基准利率，确立了LPR的基准地位，价格型货币政策工具开始发挥作用（林木材 牛霖琳，2020）。然而在利率市场化改革完成之前，我国并不具备直接将利率作为货币政策中介目标的条件，应该建立以货币供应量为主，同时监测利率水平的综合货币中介目标框架( 戴晓兵，2013)。研究表明，可以通过控制货币总量的增长来对股票市场进行调控（陈继勇等，2013）。

同样流动性也会对资本市场造成影响，流动性大体可分为以下三个层次:货币流动性、银行体系流动性和金融市场流动性(北京大学中国经济研究中心宏观组，2008)。其中，货币流动性和银行体系流动性为宏观意义上的流动性。本文所提及的“流动性”均为宏观意义上的流动性。合理充裕的流动性是中国资产价格上涨的决定性驱动力量（李健 邓瑛，2011），保障合理充裕的流动性，能够有效缓冲疫情对中国经济造成的不利影响。本文在前人基础上，结合2020年疫情对中国经济的冲击，分别通过流动性、货币供应量以及利率市场化改革等方面，解析货币政策对资本市场的影响。

B. ^范文提纲

引言

一、文献综述

（一）国内研究现状

（二）国外研究现状

二、疫情影响下经济环境面临的挑战

（一）疫情对资本市场的冲击

（二）疫情对各大行业的冲击

（三）疫情对物价的冲击

三、疫情下的货币政策

（一）降低存款准备金率

（二）增加再贷款再贴现额度

（三）深化利率市场化改革

（四）优化信贷结构，加大小微企业融资支持力度

四、货币政策对资本市场的影响

（一）M2的变化

（二）居民投资热情的变化

（三）资本市场股票指数的变化

（四）债券市场的变化

五、货币政策的思考

（一）国际其他国家货币政策的对比

（二）合理化建议

C. 参考文献

[1]贾俊雪,秦聪,张静.财政政策、货币政策与资产价格稳定[J].世界经济,2014,37(12):3-26.

[2]马勇,张靖岚,陈雨露.金融周期与货币政策[J].金融研究,2017,(03):33-53.

[3]马勇,谭艺浓.金融状态变化与货币政策反应[J].世界经济,2019,42(03):27-46.

[4]韩雍,刘生福.利率市场化与中国货币政策调控方式转变[J].世界经济研究,2017,(02):12-24+37+135.

[5]金春雨,张龙,贾鹏飞.货币政策规则、政策空间与政策效果[J].经济研究,2018,53(07):47-58.

[6]盛松成,吴培新.中国货币政策的二元传导机制——“两中介目标,两调控对象”模式研究[J].经济研究,2008,43(10):37-51.

[7]林木材,牛霖琳.基于高频收益率曲线的中国货币政策传导分析[J].经济研究,2020,55(02):101-116.

[8]戴晓兵.利率市场化、利率敏感性与货币政策中介目标选择[J].金融论坛,2013,18(08):55-61.

[9]陈继勇,袁威,肖卫国.流动性、资产价格波动的隐含信息和货币政策选择——基于中国股票市场与房地产市场的实证分析[J].经济研究,2013,48(11):43-55.

[10]北京大学中国经济研究中心宏观组,梁东擎.流动性的度量及其与资产价格的关系[J].金融研究,2008,(09):44-55.

[11]李健,邓瑛.推动房价上涨的货币因素研究——基于美国、日本、中国泡沫积聚时期的实证比较分析[J].金融研究,2011,(06):18-32.