浅谈资本市场在公司治理中的作用_开题报告

资本市场的重要功能之一是融资功能。无论债务融资还是股权融资都会对公司治理产生影响。尽管股权融资相对于债务融资没有还本付息的压力，但融资的大小受到公司业绩的影响，投资者会根据公司的业绩进行投资的选择。为获得融资的机会，公司经营者会通过改善公司管理，提高公司的营运水平、提供优质的产品和服务来改善公司的业绩。同时，融资结构还可以对经营者的经营激励、对公司的并购产生影响。

关于公司治理结构的研究起初主要是集中在家族企业的特征以及有效性和局限性上。王迎春（2002）认为家族企业治理结构的特点是企业所有权主要由家族成员控制、有利于迅速决策、企业员工管理家庭化以及经营者激励约束双重化等，并对家族企业治理结构有效性进行了理论分析。

王谦（2002）基于10家左右家族企业指出，我国家族控股上市公司有三个特点：一是资产规模偏小，仅为整个市场平均水平的一半；二是有较强的盈利能力，每股税后利润和净资产收益率（ROR）高于股市平均水平；三是家族控股的“一股独大”现象比国有控股公司更为严重。杨大楷和韩其成（2003）从企业生命周期理论对家族企业治理结构特征进行了剖析，认为相应的公司治理结构在家族企业的不同成长时期既呈现出优势的一面又呈现出劣势的一面，但其效率本身并无绝对的高低之分。分析思路与前面相反的是吴广海和崔林（2003）、朱正浩（2005）等从家族企业治理结构本身存在的缺陷进行了探析，提出了相对应的完善措施。王秋兰（2006）认为，家族企业两权合一的效率是不确定的，家族企业两权合一式的治理结构的效率取决于成本和收益的比较，而成本和收益的大小又决定于家族成员的能力及行为取向；但至少从目前看，中国家族企业两权合一是有效的，在经理人市场和公司控制权市场缺位的情况下，要继续维持其有效性。 

早期对家族企业治理结构的研究重点依托交易成本理论，认为企业、市场都是作为治理结构而存在的。根据陈凌（1998）的判定，家族也是一种治理结构，由家族成员之间的长期契约所构成，实现了家族内部的有机团结。由于家族企业的特殊性，上市家族企业在表面上呈现着与一般上市公司相同的治理结构，但是一般的委托代理理论又难以解释其内部的治理问题。 

张余华（2002）依托构建的三环模式（企业、家庭、所有权和经营权），基于企业生命周期对我国家族企业治理模式的形成与发展过程进行了分析，指出家族企业的治理模式应随着家族企业的发展而不断发展，所有权和经营权的集中使家族企业产生更有效率的运营和更优的结果。按照这个思路，卓越和张眠（2003）也基于家族企业生命周期的三个阶段，从所有权结构、控制权分配和治理结构三个维度一般性地分析家族制企业的变迁，分析发现中国家族企业的从整体上来讲正处于准古典家族企业阶段。于立等（2003）也同样对三环模式中三维演进就行了理论分析并认为家族企业与现代企业的概念并不矛盾，关键是要有一套健全、有效的治理模式；职业经理人的匾乏也使家族治理能够继续延续以及家族企业治理结构演进的一个关键性麻烦是接班人班人问题。钱海婷（2008）增加了管理岗维度，从四维度来分析治理结构的演变，认为治理结构的不断演进推动了家族企业的成长，家族企业在发展初期并不一定要实行股权多元化来促使企业发展，但从长远观点来看，是必然的，也符合企业成长的路径。 

林乐芬（2003）从资本结构角度对我国家族企业治理结构的路径分析，认为家族企业呈现出家族主导型治理模式：家族成员是家族企业股权的绝对拥有者、剩余索取权和剩余控制权的占有者。后来许多学者从不同影响因素对家族治理结构的演进就行了探析，例如许莹和黄宇驰（2008）的基于嫡理论分析，王岚等（2009）的基于中国传统文化分析，甘德安的复杂性自组织理论分析，李晓菲（2010）的社会资本分析以及边文霞（2011）的基于企业契约理论的博弈分析。

李春玲和王化成（2004）分析了上市家族企业治理中控制性大股东的影响，大股东利用控制权获得“控制权共享收益”和“控制权私人收益”。蔡会明（2004）以家族企业发展过程中所有权结构的变化，提出家族企业的发展分为业主制阶段、准家族制阶段、混合制阶段和公众公司阶段四个阶段，并认为家族企业的所有权结构不断变化是其内部治理结构演进的内在动力。 

 

二、^范文提纲

一、资本市场对公司治理的作用

（一）融资机制

（二）价格机制

（三）并购机制

二、中国资本市场存在的问题

（一）对资本市场的认识，理论上难以统一

（二）资本市场患的是“体制病”，存在着制度缺陷

（三）资本市场的单一性和股市结构的分割性，形成资本市场的结构缺陷

（四）资本市场存在规则缺陷，法制建设有待于加强

三、中国资本市场对公司治理的影响

（一）融资机制对公司治理的影响

（二）价格机制对公司治理的影响

（三）并购机制对公司治理的影响 

三、参考文献

[1]李洪伟,高化文主编.家族式企业管理[M].科学技术文献出版社,2006

[2]张余华著.家族企业发展进程及治理模式研究[M].华中科技大学出版社,2006

[3]恩纳斯托•J.珀扎(ErnestoJ.Poza)著,付彦等译.家族企业[M].中国人民大学出版社,2005

[4]储小平著.家族企业的成长与社会资本的融合[M].经济科学出版社,2004

[5]马丽波,陈旺.企业家能力、控制权配置与家族企业或然走向[J].改革.2012(01)

[6]朱占荣,慕小军.从国美控制权之争看上市公司治理困境[J].生产力研究.2012(01)

[7]徐细雄,刘星.创始人权威、控制权配置与家族企业治理转型——基于国美电器“控制权之争”的案例研究[J].中国工业经济.2012(02)

[8]李晓慧,孟春,殷红.控制权、信任与家族企业公司治理——基于国美电器的案例研究[J].中国总会计师.2012(02)

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[10]周立新,黄洁.家族企业社会责任与企业绩效:内部能力与外部关系的调节效应[J].商业经济与管理.2012(05)