我国资本市场企业并购重组问题研究_开题报告

（一）国外研究现状

国外对于资本市场企业并购重组的理论研究始于20世纪70年代，至今为止已取得了比较理想的研究成果。本人认为，并购过程是漫长复杂的，是公司依据各方需求和利益考虑，进行多次协商后的体现。当资本市场企业宣布收购的事实发生时，交易条件中的不确定因素总会引起市场的强烈反应，协商期间市场可能会消化一些重要的并购信息，因而在实际宣布时市场反应并不如想象中强烈，而是趋于平静。还有一种可能性是参杂了并购方股东的影响，如果被并购方的公司规模很小，收购与否对其产生的效果甚微，这种情况下市场反应也不会太大。

（二）国内研究现状

近年来，不断加快的全球化经济进程，日益激烈的市场竞争，使得企业意识到，仅靠内部的资本积累，无法满足现实的需要，因此通过选择并购重组方式实现企业扩张，完成跳跃式发展是越来越多的企业当下的选择。经过多年的发展，中国资本市场也极度活跃。

我国资本市场起步较晚，但至今也形成一定体系。学者初玉岗提出的建议重点是公开公正化，即避免重组中国有资产流失，在公众参与监督下进行国有资产改革，必须防止一切可能的暗箱操作。学者周道炯通过对我国经济体制转轨过程的观察与分析，指出资本市场存在的风险隐患，提出了发展资本市场需要加快市场化改革理论。学者刘斐通过实践研究，认为企业纵向并购是把“双刃剑”，认为该并购可促进企业规模经济，但也会形成不可避免的垄断趋势，因此要发挥合理的监管与调控，既要创造良好的政策与经济氛围，又要建立适当的法律与政策监管。学者游春以企业整体的并购案例为研究基础，对比了企业的横向、纵向、与混合三种绩效，提出产业效应对横向并购的影响要远远小于对混合并购的影响。

目前，我国尚处于市场化改革的探索阶段，过程中还有很多需要调整的地方，特别是未完全建立起与市场运行相匹配的法规体系，政府的职能基本被限定在行政干预和宏观调控上，企业微观调节机制和资本市场的职能还没有引起政府的重视，而对于资本市场企业并购重组方面的管理，还主要依靠政府颁发的临时性法律法规去进行规范，未能形成专门化的并购重组法律法规体系，致使相关管理工作不够系统，工作运行不够顺畅。

根据现行制度，在并购重组正式披露之前，主动并购方无信息披露义务，当并购重组交易出现异常情况时，企业应要求相关股东及时出具书面回复，股东负有配合义务，监管部门在整个过程中及时实施监管。但从目前实际情况来看，这一规定效果不佳，主要问题为：第一，因为股东不直接承担信息披露义务，所以其披露的书面信息存在不符合实际的现象，甚至会有一些不法机构利用不真实的企业并购重组来谋取非法利益；第二，资本市场企业在并购重组无法取得所有市场信息，处在较为被动的局面，而监管机构也不能完全根据掌握的市场情况进行信息披露；第三，现行的监管规则缺乏应有的惩罚手段，这在一定程度上纵容了虚假并购重组信息的传播。

我国的资本市场内在结构单一，缺乏期货、期权、其他金融衍生品的规范化市场环境，仅从目前存在的现货市场运行状况来看，其本身也不具备做空机制和期货、期权特有的保值与价格发现功能，这大大的削弱了资本市场本身的优势。此外，我国证券交易市场也缺乏多层次市场体系和多种经济共存的结构，债券市场的结构也明显不合理，国债的种类和规模远大于企业发行的债券。

二、^范文提纲

一、资本市场企业并购重组的理论基础

（一）企业并购的基本理论

（二）企业重组的基本理论

二、我国资本市场企业并购重组的现状与存在的问题

（一）我国资本市场企业并购重组的发展过程及现状

（二）资本市场企业并购重组出现的问题

1. 买壳上市现象严重，重组后整合困难

2. 粉饰报表，虚增利润与资产

3. 债务人受损现象严重

三、资本市场企业并购重组问题产生的原因

（一）资本市场与企业的相关法律规制不够完善

（二）资本市场的内在结构与主体存在明显缺陷

（三）信息披露与监管制度不配套

四、完善我国资本市场企业并购重组的措施

（一）建立健全企业并购重组的法律法规

（二）完善资本市场企业内在结构

（三）完善信息披露与监管制度

三、参考文献

[1]周道炯.资本市场的规范和发展关键在于市场化改革[J].国际融资，2007，（7）.

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