浅析个人理财市场上证券投资基金的发展_开题报告

一、文献综述

（一）国外研究现状 

国外关于证券投资基金的研究中，投资行为特征一直是基金研究领域的热点，投资行为特征直接影响着资本市场的稳定性。在投资行为特征的研究上，基于行为金融学理论的研究占据了主导地位，主流观点认为，羊群行为和反馈交易概括了全部机构投资者的投资行为。对于机构投资者是否能够稳定市场，减少波动，市场存在着两种相左的观点。

Scharfstein和Stein（1990）基于机构投资者的短视行为，认为机构投资者的非理性行为倾向比个人投资者更强，这些行为加剧了市场的波动。而

Hirshleifer (1993)通过实证研究发现，在机构投资者对消息反应不足的情况

下，其行为能够稳定市场。 

在证券投资基金管理人的代理问题研究上，Brown，Harlow 和 L. Starks认为如同所有的委托-代理关系一样，由于信息不完全，导致基金投资者与基金管理人之间同样存在利益冲突，投资者不可能无成本地观察到基金管理

人的所有行为，特别是无法观察到基金投资组合的收益分布。Brown （1996）对

基金管理人与投资者的利益冲突进行了分析，揭示了基金管理人出现的各种损害基金投资者利益的行为，包括：过多地承受风险、跟风效应和绩效粉饰等。 

Grinblatt，Titman和Wermers （1995）指出基金管理人鉴于声誉的考量，容易倾向于模仿其他基金经理人的投资组合策略，即便是他们原先的投资组合更有利于增加基金资产的价值。Cobelas （1995）认为由于基金经理人的报酬以基

金的净资产为基础计提，因此基金管理人倾向于扩大基金资产的规模，从而导致基金规模效应的存在。

（二）国内研究现状

国内关于证券投资基金的研究远远落后于国外，国内学者较多地从实证角度出发，研究影响基金业绩的主要因素，但大部分研究仍主要借鉴国外学者的理论、方法。其中，杜书明著的《基金绩效衡量—理论与实证研究》 是国内第一部较为系统研究中国基金业绩表现的著作，但该著作仍较多地采用了基于CAPM和APT 的指标和模型，无法避免方法和模型本身的局限性。

蔡旭（2017）对我国个人理财业务做了界定，认为个人理财业务从消费者角度，其含义就是确定自己的阶段性生活与投资目标，审视自己的资产分配状况及承受能力，在专家建议下调整资产配置与投资，以达到个人资产收益最大化。 

在基金管理质量与管理费用关系的研究上，我国学者大多以委托-代理理论、利益相关者理论和证券投资组合理论为研究基础，通过对包括基金投资者、基金管理人和基金托管人在内的各利益相关者多方面的研究，提出了关于完善证券投资基金各项机制的政策建议。其中，欧明刚，孙庆瑞（2011）在分析基金的利益相关者时提出，基金持有人选择基金托管人，基金托管人成为基金持有人的代理人去监督基金经理，而对基金托管人的监督和选择权则交由监管机构。沈华珊（2012）在分析利益相关者之间的制衡时，论证了设立独立的受托委员会的可行性。 

在基金管理人代理问题的研究上，赵义怀，刘传葵 指出了证券投资基金蕴含着出现“内部人控制”的条件，同时阐述了“内部人控制”的治理方法。张维迎认为基金管理人和基金持有人存在着风险和收益的不对称性，极易诱发基金管理人的道德风险，损害投资者的利益；申海波认为机构预期是长期预期和短期预期的结合，基金管理人出于增进彼此预期收益的目的，可能相互作用并形成博弈关系，进而产生合作或恶意勾结行为，使投资者所承担的道德风险加大。

赵丛丛（2015）在回顾我国个人理财业务发展历史的基础上，研究了我国商业银行个人理财业务的发展趋势。王元龙（2013）和吴泼伟（2012）分别分析了国际银行业发展新潮流下和我国加入WTO后，我国银行业经营模式的选择问题，论述了银行业进行业务创新和体制创新的重要性。 

（三）总结

通过对国内外的研究现状分析，我们发现无论是国外还是国内的学者，对于基金投资都认为该领域在未来投资行业的发展中将占据极大的分量，尤其是我国基金证券业市场，作为一个相对于国外尚处于起步阶段的大市场来说，其未来的发展和资金规模是不可小觑的。也正是由于我国的证券投资基金市场起步未久，所以在市场成熟度上较于国外略显劣势，管理制度、资金规模、人员素质等都有待提升。如申海波教授认为我国的基金管理人员可能出于谋求利益目的相互合作，对投资者造成不利影响，这就涉及到我国证券投资市场的从业人员素养培育问题。沈华珊教授研究了设置独立的受托委员会的可行性，这一项的研究直指我国对于证券基金行业的监督管理体系，该研究指出我国的监督管理体系还不够完善，需要进一步的制度改革，蔡旭教授在他的研究中对个人理财业务作了界定，并建议在专业人员的建议下调整资产配置与投资，以达到个人资产收益最大化。这项研究表明我国的民众对于理财的认识还是有待提高，该行业的公司应当注重个人理财品牌的建设，培养民众的理财意识。

通过观察生活我们发现以下现象：我国居民投资热情的膨胀，2017年我国中小投资者股票投资的亏损，我国家庭急需理财专业人员的统筹、规划实现各项家庭目标，证券投资基金借助银行代理销售等。在阅读相关文献之后，笔者结合自身理财的经历，萌生了如何发掘理财市场潜在的巨大资金流量，规范理财市场制度，以做到推动证券投资基金发展的思路。

其创新点在于通过分析个人理财业务的发展趋势和特点，结合证券投资基金的特点，认为理财市场将为证券投资基金带来巨大的市场需求潜力，认为促进证券投资基金发展的一个重要因素是站在个人理财业务的发展趋势下，积极从家庭理财的角度逐步调整、规范，从而利用稳定的、不断增长的资金来源促进各个领域的共同发展。

本文论述的一个重要方面就是个人理财业务在中国的兴起和其巨大的增长潜力，在合理的规范和引导下，将为证券投资基金带来稳定的、不断增长的资金来源，在有效的约束机制和国家的法律法规及监管之下，通过改善其运营机制提高其经营业绩，逐渐通过提升其市场影响力发挥品牌效应。在此基础上，通过对金融行业的创新以及经营模式的积极探索，寻求现阶段切实可行的政策、措施，逐步发挥证券投资基金的内在优势，挖掘其增长的内在潜力和市场需求潜力，这将有益于按照客户的需求逐步地调整和完善运营机制；有益于改善证券投资基金的业绩；通过对金融机构个人理财业务的规范及发展独立经营的理财模式，有益于保障基金公司的资金来源和利润，有益于金融机构间的协调，有益于提高证券投资基金的市场地位和竞争力。

二、^范文提纲

引言：谈及我国证券投资基金市场现状

一、我国个人理财市场上证券投资基金发展状况

（一）基金数量以及规模迅速扩大

（二）基金种类不断创新，运行机制逐渐完善

二、证券投资基金业相关问题探讨

（一）投资者的羊群效应

（二）资产配置同质化现象

（三）从业人员准入制度

三、证券投资基金相关问题成因分析

（一）金融机构内部治理有缺陷

（二）行业监督管理体系不够完善

（三）从业人员质量有待提高

四、完善我国投资市场的几点建议

（一）发掘基金市场，培育民众理财意识

（二）对现行的基金运行机制改革

（三）注重理财人才质量，提高准入门槛

五、结束语

参考文献：

蔡 旭.中国商业银行的个人理财业务研究[J].《时代经贸》.2017（9）：23-26

赵丛丛.国内商业银行个人理财业务发展趋势研究[J].《商场现化》.2015（26）：34-36

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