资本开放时代A股价值投资_开题报告

自90年代中国开始实施股票交易以来，起起落落20余年，相比于国外市场的相对稳定，中国股市有着特殊的运行规律。主要特点表现为：1、市场起伏波动大；2、散户作为市场的中坚力量；3、投机主导，概念炒作盛行；4、退市机制不完善，市场体量不断横向扩大。随着2014年沪港通的开启，标志着A股进入的资本开放的新的投资时代，近几年以品牌消费（贵州茅台）、科技消费（苹果概念）、产业转型（新能源）为代表的价值投资取代纯题材炒作投机逐步占据市场的涨幅榜，我相信研究资本开放时代的价值投资对于未来的市场意义重大。

二、文献综述

1、国外研究现状

国外经典价值投资主要由格雷厄姆的价值投资理论和巴菲特先生后期对价值投资进一步的深入解释（其核心为现金流贴现）。国外最早采用具体估值指标对价值投资策略进行实证分析的是Basu（1977），他采用了市盈率（P/E）指标，选取了美国股市1957年4月至1971年3月的公司数据，构建了高低市盈率组合，研究结果表明低P/E的股票组合投资收益明显高于高P/E股票投资组合，就算将绩效测度偏差因素考虑在内，这个结果也是成立的，市盈率指标效应由此诞生。这一实证结果更加证明了价值投资的价值性。Lakonishok、Shleifer和Vishny（1994）对纳斯达克和美国证券交易所的股票进行了研究，他们将股票分为价值股和成长股两类组合，通过5年数据的分析，他们发现价值股的平均收益率为19.8%，明显高于成长股组合平均收益率（9.3%）。Fama和French（1997）用B/M、C/P、E/P、D/P作为估值指标构造价值投资组合及成长股投资组合，通过实证分析对发达国家的成熟市场和一些国家的新兴市场都进行了验证。在13个成熟股市中有12个股市的价值股投资组合收益率超过了成长股投资组合，其中B/M和C/P组合取得的投资收益率最高。以E/P将股票分类，在16个新兴市场中有10个股市发现了超额收益率，虽然超额收益率较小仅有4%，但这是因为新兴市场收益率波动较大，而且样本时间跨度较短。

2、国内研究现状

 国内关于价值投资策略有效性的研究。虽然我国股市只有20多年的发展历程，但是价值投资策略在我国股市应用也比较广泛，很多学者也通过实证分析证明了价值投资策略在我国股市是适用的、有效的。王永宏和赵学军（2001）通过实证分析分别对价值投资策略和动量投资策略在我国证券市场上的有效性进行了对比分析，实证结果表明通过价值投资策略筛选出的股票后期表现都比较好，说明了价值投资策略同样适用于我国证券市场。王艳春和欧阳令南（2003）利用市净率指标将样本股票进行分组，通过实证分析，证明了低市净率即价值股的投资收益率跑赢了高市净率股票，证明了价值投资策略在中国的有效性。陈祺（2013）采用了5种财务指标：市盈率、市净率、市现率、收入增长率以及ROE来构建价值投资组合和成长组合，实证结果显示市净率和市现率两个指标构建的投资组合存在明显的超额收益。他还证明了在成长、稳定、金融和消费四个板块中价值投资策略都有效可行。 

三、^范文提纲

一、资本开放时代A股资金结构变化

1、2014年之前A股资金结构分析

2、2014年-2016年A股资金结构变化分析

新时代A股投资风格变化

1、2016年之前A股累计涨幅前十大牛股分析

2、2012-2016年涨幅前十大牛股分析

新时代A股价值投资核心要素

正确逻辑观的养成

宏观分析及行业分析

企业财务报表分析

四、参考文献

[1]本杰明·格雷厄姆.《聪明的投资者》.北京.人民邮电出版社

[2]菲利普·费雪.《怎样选择成长股》北京.地震出版社

[3]本杰明·格雷厄姆.《证券分析》 .北京.中国人民大学出版社

[4]沃伦·巴菲特.《沃伦·巴菲特致股东信（1956-2002）》北京.机械工业出版社

[5]菲利普·费雪.《股市投资致富之道》.广东经济出版社

[6]塞思·卡拉曼.《安全边际——有思想投资者的价值投资避险策略》

[7]霍华德·马克斯.《投资最重要的事——顶尖价值投资者的忠告》.中信出版社

[8]彼得·林奇.《战胜华尔街》.机械工业出版社

[9]李驰.《中国式价值投资》.中国人民大学出版社

[10]罗伊·纽伯格.《忠告--来自94年的投资生涯》.上海财经大学出版社[11]王永宏 ， 赵学军.《中国股市惯性策略和反转策略的实证分析》.证券市场导报

[12]赵学军 ， 王永宏.《中国股市“处置效应”的实证分析》.金融研究