福耀玻璃股利政策研究

摘要

从全球范围来看，家族企业这种组织形态在各国都大量存在，它们在各国经济发展中起到了重要影响。我国的家族企业在近几年得到了快速发展，它们有着自己的独有特点，但也存在着不能忽视的缺陷。现在整个经济竞争环境越来越激烈，家族企业想要在这种情况下发展壮大，就显得越发的不容易。因此，如何促进家族企业健康发展成为了热门话题。与此同时，股利政策又属于财务理论的重点内容，国内外学者至今都还在对它进行研究，但股利的相关问题一直没能得出一致的结论，也正是因为这样，“股利之谜”引起了国内外学者们浓厚的研究兴趣。股利政策的重要性不仅体现在它关乎股东和债权人的权益，还会影响到公司长远的发展。一方面，它是公司理财活动必然导致的结果，是公司进行筹资、投资的延续。另一方面，好的股利政策能够展现公司良好形象，并吸引到更多的潜在投资者。

本文将代理理论作为研究基础，从证券市场的现实案例出发，以曹德旺家族控制下的福耀玻璃的股利政策为个案进行分析，同时结合我国特有的国情，从控制性大股东角度分析其在上市公司股利分配过程中发挥的作用以及给各方带来的利益影响，深入探析家族上市公司大股东制定股利政策的动因，这不但加深了对“股利之谜”的现有解释，还为家族大股东和小股东两者的代理问题提出新证据促使人们能够更加全面的认识代理理论，理性地去看待家族上市公司的股利分配行为，合理评价资本市场。

关键词　 股利政策；家族企业；现金股利

目录

摘要 I

目录 I

一、股利政策基本概念 1

（一）“一鸟在手”理论 1

（二）信号传递理论 1

（三）委托代理理论 1

二、影响股利政策的因素 3

（一）法律因素 3

（二）企业内部因素的影响 3

1、变现能力 3

2、筹资能力 3

3、资本结构和资金成本 3

4、投资机会的制约 4

（三）股东因素 4

（四）股利政策的惯性 4

三、福耀玻璃股利政策简介 5

（一）福耀玻璃简介 5

1、经营情况 5

2、财务状况 5

（二）股利分配情况及其特点 8

1、股利分配情况 8

2、股利分配特点 8

（三）福耀玻璃的股利政策原因分析 9

四、福耀玻璃股利政策存在的问题及原因 10

（一）福耀玻璃股利政策存在的问题 10

1、高额派现引起企业货币资金紧张 10

2、派现成为家族控制人“套现”工具 10

3、融资后异常派现 11

4、股利政策缺乏连续性、稳定性 11

（二）福耀玻璃股利政策存在问题的原因 12

1、家族实际控制人的利益驱使 12

2、股权结构对股利政策的影响 12

3、大股东所持股份为有限售条件的股份 13

4、政策导向影响股利政策 14

参考文献 15

致谢 16