目录
摘要--------------------------------------------------------------3
研究背景、意义及目的----------------------------------------4
二、最新企业绩效评价体系------------------------------------------4
（一）企业绩效评价体系含义-------------------------------------4
（二）传统企业绩效评价体系的缺陷-------------------------------5
1、杜邦财务分析体系---------------------------------------5
2、平衡计分卡---------------------------------------------5
3、国有资本金绩效评价体系 --------------------------------5
4、EVA经济增加值------------------------------------------5
（三）我国企业绩效评价体系最新发展------------------------------6
（四）基于价值最大化的企业绩效评价体系--------------------------7
三、基于价值最大化的企业绩效评价体系的实证分析---------------------7
（一）陕西航天动力财务绩效指标----------------------------------7
1、陕西航天动力2006年各项财务绩效基本指标------------------7
2、陕西航天动力2008年财务绩效修正指标----------------------8
3、确定各类指标标准离差率-----------------------------------8
（二）航天动力力企业绩效评价指标分析----------------------------9
1、盈利能力状况---------------------------------------------9
2、企业资产质量状况-----------------------------------------10
3、企业债务风险状况-----------------------------------------10
4、企业经营增长状况-----------------------------------------10
5、企业绩效评价
四、结论与展望-----------------------------------------------------11
参考文献-----------------------------------------------------------12
摘要
随着中国经济体制改革的深入，以及中国加入WTO等外部环境的变化，中国的企业面临着前所未有的竞争压力。改善我国企业的经营模式，优化企业的财务目标，构建有效的绩效评价体系是企业目前急需解决的难题。本文旨在运用国资委新颁布的《企业综合绩效评级指标体系》的基础上，结合企业价值最大化这个财务管理目标建立起“基于价值最大化的企业绩效评价体系”模型，并通过实际的案例对这个体系进行实证分析，然后充分挖掘出该体系目标所具有的优势，以及该体系在未来的发展方向，实实在在地服务于企业。
关键词 企业价值最大化，企业绩效评价体系，实证分析
研究背景、意义及目的
企业综合绩效评价体系将绩效评价功能定位在综合评判、分析诊断和行为引导三大方面，这对其他企业有借鉴意义。由于所有制、分配关系的不同，企业绩效评价主体会有差异，各主体因自身利益的不同，其关心的企业指标体系是不同的。但无论企业性质如何，企业绩效评价是必要的。在市场经济条件下，企业的优胜劣汰，根本上是由市场经济规律决定的。企业绩效评价体系，在本质上是把市场经济规律的要求表现出来，使企业按规律办事。企业把握好、运用好市场经济规律，就能长盛不衰，否则，就会被淘汰。综合绩效评价其功能在于认清企业的优势，寻找企业的差距，引导企业行为，为企业长远发展服务。企业绩效评价体系如同一面镜子，对企业可以展示过去、照亮未来。
以企业价值最大化作为企业绩效评价的目标，是现代财务管理和企业战略管理的客观要求，一是面考虑了企业各相关主体追求的目标，关注各相关主体的利益，比企业利润最大化和股东财富最大更加科学合理;二是关注企业长远发展利益需要，考察了企业风险与报酬之间的关系，强化企业偿债能力和抵御风险能力在企业长远发展中的作用;三是引导企业注重可持续经营，实施战略发展，克服在单纯追求利润最大化上的短期行为，使企业明确，眼前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值成长的影响更大;四是拓展企业绩效综合评价的内涵，由仅为出资人服务拓展为各利益相关者服务，丰富了绩效评价的内容，使绩效评价不局限于企业效益考核，而是具有更为广泛的适用。
研究我国企业绩效评价体系的问题是保证企业持续高效发展的基础性课题，必须与我国实际情况结合起来进行分析，通过使用适当的分析方法，寻求判断企业绩效评价体系的一般方法，探索影响企业发展的相关因素，从而寻求实现企业持续高效发展的有效途径，提升企业的市场竞争力。本文研究的主要目的如下：
（一）比较和分析企业管理目标的发展以及各个目标所存在的缺陷。在企业管理快速发展的过程中，先后出现了很多企业财务管理目标，但是这些目标都是根据顺应着不同时代的需求。作者将通过本文对主要的企业管理目标进行简要的分析，并进行相互对比，分析其优劣。
（二）建立起更有效的企业绩效评价体系模型。本文将企业绩效评价模型与财务管理目标充分结合起来，通过建立基于价值最大化的企业绩效评价体系模型来为企业的发展和考核评价提供更全面和更具体的具体标准。
（三）明确企业绩效评价的最新进展和发展方向。中国目标的绩效评级体系在多年的发展过程中，取得了较明显的进步，但是还存在一些大家皆知的问题，比如非财务指标不能量化，以至于不能充分融入企业绩效评价等等问题，都需要对此进一步分析和解决。
二、最新企业绩效评价体系指标体系
（一）企业绩效评价体系含义
企业绩效评价体系是指由一系列与绩效评价相关的评价制度、 评价指标体系、 评价方法、 评价标准以及评价机构等形成的有机整体。企业绩效评价体系由绩效评价制度体系、绩效评价组织体系和绩效指标体系三个子体系组成。企业绩效评价体系的科学实用性和可操作性是实现企业绩效客观、公正评价的前提。
（二）传统企业绩效评价体系的缺陷
1、杜邦财务分析体系
杜邦财务分析体系是一种因素分析法，一经问世便风行世界，为通用、松下等众多大型企业竞相采用，并在以后几十年中成为普遍使用的企业业绩评价系统。但杜邦分析体系就财务论财务，对企业绩效评价和考核没有深入到经营管理的过程中去，不能全面、动态地反映过程中的问题，也不能与企业的战略目标及战略管理手段实现有机融合。另外，由于所产生时代的局限，杜邦体系是一种重视内部经营管理、忽视外部市场的分析考核体系。
2、平衡计分卡
平衡计分卡被称作20世纪90年代最重要的管理会计创新，是针对杜邦体系的缺陷而设计的一种替代指标体系。它包括表明过去行动结果的财务指标，同时用顾客满意度、企业内部运行、组织的创新和学习等方面的业务指标反映未来财务业绩的动因，以补充财务指标，同时从多个方面对企业的业绩进行测评。
平衡记分卡首先是战略管理系统，其次才是业绩评价系统，业绩评价是建立在战略管理与日常管理基础之上的，因此如果企业的管理水平尚未达到这一要求，就不能使用这一方法。此外其评价体系没有对股东、雇员、顾客以外的利益相关者予以足够的重视。
3、国有资本金绩效评价体系
我国的《国有资本金效绩评估规则》和《企业资本金效绩评估操作细则》，是一套较以往相对完善的国有资本金效绩评估系统，首次把企业的整体素质、内部控制、公众形象、未来潜力四个方面的非财务指标纳入业绩评估系统，并将工商类竞争性企业绩效评估指标体系分为三个层次，还对指标采取了综合评分的方法。该体系的推出和实施，标志着新型企业绩效评估体系和评估制度在中国的初步建立。但该体系也没有将企业对雇员、顾客以外的利益相关者纳入绩效考评。
4、EVA经济增加值
EVA经济增加值克服了传统指标的上述缺陷，比较准确地反映了企业在一定时期内为股东创造的价值，整个EVA系统的目的就是以价值驱动力和资本成本为中心，确定发放激励薪酬的基础并达成企业内部以及与投资者的良好沟通；应用EVA不但符合企业的长期发展利益，而且也符合知识经济时代的要求。
但EVA就其性质而言仍属财务业绩的综合性评价指标，以其为中心的业绩评价系统具有如下缺点:
①只能对全要素生产过程的结果进行反映，过于综合，不利于指导具体的管理行为；
②侧重于财务战略，忽视了对战略过程进行评价，容易削弱企业创造长期财富的能力；
③针对性不强，不能指出具体的非财务业绩动因以及解决问题的方向；
④没有充分考虑相关的无形资产和智力资本的使用情况及其业绩评价。
（三）我国企业绩效评价体系最新发展
根据我国国务院国有资产监督监理委员会于2006年颁布的实施细则，企业综合绩效评价体系指标包括22个财务绩效定量指标和8个管理绩效定性评价指标构成，并且设定了各指数的权重比例。
财务绩效定量评价指标由反映企业盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况和经营增长状况等四个方面的八个基本指标和十四个修正指标构成，用于综合评价企业财务会计报表所反映的经营绩效状况。
企业管理绩效定性评价指标包括战略管理、发展创新、经营决策、风险控制、基础管理、人力资源、行业影响、社会贡献等八个方面的指标，主要反映企业在一定经营期间所采取的各项管理措施及其管理成效。
评价内容
权数
财务绩效(70％)
管理绩效(30%)
基本指标
权数
修正指标
权数
评议指标
权数
盈利能力状况
34
净资产收益率
20
销售(营业)利润率
10
总资产报酬率
14
盈余现金保障倍数
9
成本费用利润率
8
资本收益率
7
战略管理
18
资产质量状况
22
总资产周转率
10
不良资产比率
9
发展创新
15
应收账款周转率
12
流动资产周转率
7
经营决策
16
资产现金回收率
6
风险控制
13
债务风险状况
22
资产负债率
12
速动比率
6
基础管理
14
已获利息倍数
10
现金流动负债比率
6
人力资源
8
带息负债比率
5
行业影响
8
或有负债比率
5
社会贡献
8
经营增长状况
22
销售(营业)增长率
12
销售(营业)利润增长率
10
资本保值增值率
10
总资产增长率
7
技术投入比率
5
表1-1企业综合绩效评价指标及权重表
（四）基于价值最大化的企业绩效评价体系
基于企业价值最大化的企业绩效评价体系应该从企业价值出发，对影响企业价值的因素进行分析，找出能真正驱动企业价值增长的财务因素，它主要的特点存在：
1、价值最大化成为了整个体系的核心目标
任何一个企业不管是进行生产经营活动、筹措资金还是进行投资活动，都是围绕着价值展开的，他们进行这些活动都是为了追求其能够取得的价值，而对企业进行绩效考核中也是围绕着怎样实现价值最大化来展开的。所以价值最大化依然是整个体系追求的重点，而且体系中每个指标都是围绕着这个核心目标来展开的，越能体现价值最大化的指标将居于更重要的地位，而那些可能与价值最大化无关或者关系不大的目标则居于次要的地位。所以价值最大化也可以说成为了体系中指标筛选的重要标准。
2、该体系形成了一个循环系统
基于价值最大化的企业绩效考核体系是一个封闭的循环系统，从价值最大化这个财务目标出发，引申到影响价值最大化的三个方面，然后再将这三个方面进行财务分解，得出了盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况和经营增长状况四个最重要的考核指标，并将这些财务指标进行分解和修正，以此形成了整个企业综合绩效评价体系，然后由这个体系反映出的结果，对企业员工和部门进行考核和奖励，并进一步整合企业资源，朝着价值最大化这个目标靠近，所以最终又回到价值最大化这个目标中。这样一个封闭的循环系统能够更好的为企业进行考核提供依据，并朝着企业的价值目标更快地向前发展。
3、将企业绩效评价体系中的财务指标得到了充分的运用
在这个企业绩效考核体系中，包含了8个基本指标和14个修正指标，同时这些指标的根据数据均来自于资产负债表、利润表和现金流量表这三个企业最主要的财务报表，这样有效地将企业的财务报表和企业考核体系进行科学的整合。将企业的财务报表能够真正地运用到企业的考核评价和企业的进一步改造中，做到起源于企业，服务于企业。
三、基于价值最大化的企业绩效评价体系的实证分析
本文在此对所设计的基于价值最大化的企业绩效评价体系进行实证分析。由于资料有限，本文选择了金属加工机械制造业中的上市公司陕西航天动力高科技股份有限公司的2006年公开披露的财务报表进行实证分析。实证分析主要集中于财务指标体系的实证研究。
（一）陕西航天动力财务绩效指标
1、陕西航天动力2006年各项财务绩效基本指标
根据陕西航天动力2006年年度财务报表计算出各个基本指标：
基本指标
2006年
净资产收益率
4.5
总资产报酬率
4.22
总资产周转率（次）
0.39
应收账款周转率（次）
2.05
资产负债率
40.73
已获利息倍数（倍）
2.44*
销售（营业）增长率
52.53
资本保值增值率
104.61
*利息支出由于资料限制，用财务费用替代
表1-2陕西航天动力2006年各项财务绩效基本指标表
2、陕西航天动力2008年财务绩效修正指标
根据陕西航天动力2006年年度财务报表计算出各个修正指标：
修正指标
2006年
销售（营业）利润率
28.55
盈余现金保障倍数（倍）
-0.74
成本费用利润率
10.47
资本收益率
5.57
不良资产比率
5*
流动资产周转率（次）
0.64
资产现金回收率
-2
速动比率
107.35
现金流动负债率
-5.12
带息负债比率
48.07
或有负债比率
6.1*
销售（营业）利润增长率
26.7
总资产增长率
19
技术投入比率
1.50*
注：由于数据资料有限，不良资产率、或有负债比率和技术投入比率不能由财务报表计算出，设定为行业平均值。
表1-3陕西航天动力2006年各项财务绩效修正指标表
3、确定各类指标标准离差率
标准离差率是一种相对指标，可以用来体现企业的某些指标尚未达到或者已经超过行业标准值的程度，可以用来检验该企业在行业发展中自己所具有的优势以及需要改进的劣势。具体的计算体系如下：
标准离差率=（企业实际值-行业标准值）/行业标准值*100%
（企业标准值选取该行业的平均值）
下面我们根据已经建立的价值最大化的企业绩效考核体系中最重要的四种状况进行具体分析：
指标
企业实际值
行业标准值
标准离差率
盈利能力状况
净资产收益率
4.5
6.4
-29.69%
总资产报酬率
4.22
4
5.50%
销售（营业）利润率
28.55
15
90.33%
盈余现金保障倍数（倍）
-0.74
1
-174.00%
成本费用利润率
10.47
4.7
122.77%
资本收益率
5.57
5.9
-5.59%
资产质量状况
总资产周转率（次）
0.39
0.7
-44.29%
应收账款周转率（次）
2.05
4.2
-51.19%
不良资产比率
5
5
0.00%
流动资产周转率（次）
0.64
1
-36.00%
资产现金回收率
-2
4.4
-145.45%
债务风险状况
资产负债率
40.73
62.1
34.41%
已获利息倍数（倍）
2.44
2.3
6.09%
速动比率
107.35
59.3
81.03%
现金流动负债率
-5.12
7.5
-168.27%
带息负债比率
48.07
42.1
14.18%
或有负债比率
6.1
6.1
0.00%
经营增长状况
销售（营业）增长率
52.53
18.3
187.05%
资本保值增值率
104.61
106.1
-1.40%
销售（营业）利润增长率
26.7
21.1
26.54%
总资产增长率
19
10.5
80.95%
技术投入比率
1.5
1.5
0.00%
表1-4陕西航天动力财务绩效指标与行业指标值的标准离差率表
（二）企业绩效评价
本文对陕西航天动力进行企业绩效评价先从四个主要的指标分体系进行评价后再对该企业进行总体评价。
1、盈利能力状况
盈利能力是指企业在一定时期内赚取利润的能力，主要反映企业一定经营期间的投入产出水平和盈利质量。企业盈利能力状况以净资产收益率、总资产报酬率两个基本指标和销售（营业）利润率、盈余现金保障倍数、成本费用利润率、资本收益率四个修正指标进行评价。
从企业资本经营与资产经营盈利能力方面看：该企业的净资产收益率达到4.5%，与行业的标准离差率达到了近30%，反映出资本的增值能力不强，影响企业股东价值，资本收益率也略低于行业平均值，而总资产报酬率略大于行业平均水平，企业资产的运用效率较好，企业资产的盈利能力比较强；从商品经营盈利能力方面看：企业的销售利润率达到28.55%，超过了行业平均值90%，处在一个较高的水平，同时企业的成本费用利润率甚至超过企业平均值的两倍，由此可以反映出企业在商品经营过程中成本费用比较低，说明企业在进行商品经营时，控制生产成本和期间费用的效果很突出，让更多的收入能够转化为净利润；从盈利质量方面看：企业的盈余现金保障倍数缺是负数，大大低于行业平均值，企业的经营现金实体现金净流量还不能满足净利润和少数股东权益的基本要求，企业净利润的质量还很低。
2、企业资产质量状况
企业资产质量主要反映企业所占用经济资源的利用效率、资产管理水平与资产的安全性，它对于判断一个企业的价值、发展能力和偿债能力都有重要的作用。企业资产质量状况以总资产周转率、应收账款周转率两个基本指标和不良资产比率、流动资产周转率、资产现金回收率三个修正指标进行评价。
从两个基本指标来看，企业的总资产周转率和应收账款周转率与行业的平均水平也还存在一定得距离，都处于行业平均值的一半左右。企业的主营业务收入相对于总资产和应收账款来说，都在一个较低的水平。企业的资产质量较低。修正指标也反映了这个事实，由于不良资产率由于数据缺失不能得出外，流动资产周转率和资产现金回收率都反映出来这个现状。流动资产周转率仅达到平均值的三分之二，进一步证实了企业在经营过程中资产周转不畅，同时资产现金回收率也为负，反映出企业利用资产获取现金的能力不强，很多收入不能顺利变现，只能转化为应收账款。
3、企业债务风险状况
企业债务风险主要反映企业的债务负担水平、偿债能力及其面临的债务风险。企业债务风险状况以资产负债率、已获利息倍数两个基本指标和速动比率、现金流动负债比率、带息负债比率、或有负债比率四个修正指标进行评价。
从两个基本指标来看，企业债务风险状况处在一个较好的水平，企业的资产负债率为40.73%，低于行业平均值，说明企业的债务负担还较低，与此同时，已获利息倍数也略高于行业平均值，企业的利息支出能够能到较好的保障，企业再筹资的能力较强，债务风险较小。从修正指标来看，速动比率较好，企业的速动资产具备较高的变现偿付流动负债的能力，但是从现金流动负债率和带息负债率来看，企业的经营净现金流量不能满足偿付流动负债，并且企业带息负债的比率较高，固定的利息支出较大，财务负担较重。
4、企业经营增长状况
企业经营增长主要反映企业的经营增长水平、资本增值状况及发展后劲。企业经营增长状况以销售（营业）增长率、资本保值增值率两个基本指标和销售（营业）利润增长率、总资产增长率、技术投入比率三个修正指标进行评价。
从两个基本指标来看，企业的销售增长率超过行业平均值近2倍，在相应市场中提高了其份额，但是企业的资本保值增值率缺略低于行业平均值。从修正指标来看，企业的销售利润率和总资产增长率都高于行业平均值，企业的发展趋势在行业中还是相当不错的，综合来看，从自身资产增长或者销售增长来看，该企业在该行业内还是处在一个较好的位置。
5、企业绩效评价
上文通过盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况和经营增长状况这四个方面对陕西航天动力2006年经营业绩进行了评价。下面将对陕西航天动力进行总体企业绩效评价，并为2007年的经营提出相关建议。
上文对陕西航天动力2006年的财务报表进行了细分，并按照企业绩效评价体系进行了四个方面的分析，下面对其进行综合分析，并为下一步考核与奖励提供一些实际分析。（因数据有限，本文仅从该企业相对于行业平均水平进行评价）
陕西航天动力在2006年的经营过程中，销售实现了较快速的增长，而且由于成本控制得当，销售利润率也高于行业平均水平，但是由于该企业经营现金流中，经营现金流出量过大，以此造成利润不能很好的转化为企业的现金流，企业的现金流在全行业中处于较低的水平，同时也造成了在反映到经营净流量和现金量的指标中表现不佳，基本上都不能达到行业的平均水平，此外，企业营运能力指标中众多指标也由于应收账款的过大而表现不理想，同时影响到最终总资产收益率和净资产收益率这两个在该体系中所占分量最大的指标低于行业平均水平。所以在奖励和考核体系中涉及到经营现金流量、资产营运、应收账款回收等方面的部门进行重点评价，并以此进行改进，以实现企业的进一步发展。
关于企业的奖励和考核方面，由于本文资料有限，以及作者的水平，在此不做分析。
四、结论与展望
构建企业绩效评价，绩效评价的结果不是最终的目的，不能仅仅根据绩效评价的结果去比较企业之间的差距或者企业在行业中的地位，最主要的还是将这个绩效评价的结果用于自身的经营管理上，用绩效评价的结果既可以对企业整个体系进行评价，也可以对某个部门或者分公司进行考察，最终的结果还是实现企业管理的目标企业价值最大化。只有朝着企业价值最大化这个目标发展，各个利益相关方都能够实现其利益价值，最后实现各取所需，各尽其能的局面。
本文构建的绩效评价体系具有一些突出的优势：一、权威性和及时性。在这个经济迅猛发展的今天，绩效评价要随时顺应时代的要求，本文将2006年我国国务院国有资产监管管理委员会颁布的关于企业绩效评价的实施细则和最新财务管理目标结合起来，保证了模型的权威性和及时性；二、综合性。在本文构建的企业绩效评价体系中将财务指标和非财务指标结合起来，又将定量指标和定性指标结合起来，保证了能够客观全面的对企业绩效进行评价。但是该体系还是需要不断进行完善，虽然构建绩效评价体系中包含有非财务指标即定性指标，但是这些定性指标还缺乏一种能够充分保证其客观和全面的评价机制，而且在体系中一些财务指标也是无法直接从企业向市场公布的财务报表中直接得出，有的甚至关系到公司的财务机密，所以指标数据来源问题也急需解决。
2007年世界经济危机也逐渐影响整个世界的经济格局，每个企业都会面临来自国内外各个方面的冲击，所以企业在这种经济不景气的情况下，必然需要实行更加稳健经营，或者需要更加注重企业绩效评价中部分财务指标的表现。所以这个体系也不是一成不变的，在指标体系本身发生不断更新不断发展的同时，各个指标的权重也需要进行一些调整。比如在经济快速发展的年代，盈利性是企业更加注重的目标之一，在经济不景气的年代，资产的安全性会得到空前的重视。但是这样的调整怎么来进行实现、调整，都是今后需要进行研究的问题。
参考文献
[1] 汪海粟，企业价值评估[M]，复旦大学出版社，2005.
[2] 金理，企业价值最大化下的企业绩效评价与实施[J]，管理视野，2006.
[3] 王丽、李艳芳，浅谈企业价值评估的方法[J]，甘肃农业，2006.
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[8] 毕萍，现代企业财务管理目标与企业绩效评价[J]，管理纵横，2008.
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[10] 丁鹏，国有企业绩效评价体系研究[D],西北大学硕士学位范文，2008.
[11] 国务院国有资产监督委员会网站，企业综合绩效评价指标体系.
