看到光明乳业的毛利率是最高的，且在05 年开始触底回升，现在仍进入上升通道；蒙牛的走势也与光明同步。但是伊利公司在2005年开始，其主要盈利性比率呈较明显的下滑态势。初步分析导致盈利能力下滑的主要财务因素可能有：原奶及农产品价格上升，主营业务成本增加:2004年伊利股份高管挪用公款事件曝光后，被迫决议年底售完所持的巨额国债，使投资收益为负；市场竞争激烈。
（2）销售净利率:
2007年为-0.11%
2006年为1.96%
2005年为2.41%
目前乳口行业竞争十分激烈。而为了增强竞争力，企业规模又要不断扩张，行业集中度迅速提高，这些都使行业平均利润率不断趋薄。特别在2007年伊利的销售净利率为负，通过利润表可以看到这主要是由于管理费用、财务费用和销售费用投入较大造成，三项期间费用的惊人的增长幅度，严重侵蚀了利润，其中销售费用2007年比2005年增长了50.6%,而管理费用则翻了两翻。所以公司在扩大销售和市场的同时应要特别注意强化管理，提高盈利水平。
（3）营业收入利润率:
2007年为0.44%
2006年为3.35%
2005年为3.88%
（4）营业成本利润率:
2007年为0.59%
2006年为4.61%
2005年为5.46%
从总的来看，由于伊利目前处于市场的扩张阶段，扩大市场、增加产量是企业提高业绩的主要手段，行业整体销售费用投入都较大，企业盈利能力下降。但是考虑到其得天独厚的奶源优势和其市场扩张带来的市场份额的增加，相比较于光明而言伊利获得规模效益的能力较强，发展后劲较足；
2、资本经营盈利能力
表11:
项目
2005
2006
2007
利润总额
491,611,392.29
372,809,118.39
106,392,183.55
资本金总额
391,264,988.00
516,469,784.00
666,102,292.00
资本金利润率
125.65%
72.18%
15.97%
净利润
293,386,132.45
196,276,916.34
-4,563,290.25
期初净资产
2,067,450,117.66
2,270,611,808.32
2,970,478,136.35
期未净资产
2,270,611,808.32
2,970,478,136.35
4,707,233,245.47
平均净资产
2,169,030,963.00
2,620,544,972.30
3,838,855,690.90
净资产收益率
13.53%
7.49%
-0.12%
从资本金利润率中可以看出,该公司该指标逐年下降,说明了所有者投入的资本回报水平越来越低,企业盈利能力趋弱. 但从横向来看,该公司2005年以及2006年资本金利润率远远高于同行业平均水平,至于2007年指标骤然下降,除了行业总体水平下降、乳制品等行业受金融危机影响外，还需要进行具体分析。从净资产收益率中可以看出，该公司该指标对企业投资人、债权人的保障程度也越来越低。至于２００７年该指标降到了０以下，主要是因为该年净利润为亏损，虽然该年该指标也是逐年下降，说明了企业从处有资本中获取收益的能力越来越低，运营效益趋弱。
3、资产经营盈利能力
1、总资产报酬率
2005年的总资产报酬率为9.50%、
2006年的总资产报酬率为6.06%、
2007年的总资产报酬率为1.55%
计算结果表明,总资产报酬率在逐年降低,说明伊利股份有限公司的资产运用效率不好,也意味着企业的资产盈利能力弱.
2、总资产净利率
2005年的总资产净利率为5.70%、
2006年的总资产净利率为2.27%、
2007年的总资产净利率为-0.05%
计算结果表明,总资产净利率在逐年降低,表明该企业资产利用效益不好,投资活动盈利能力弱,财务管理水平还比较弱.
营运能力分析
1、流动资产营运能力的分析
表12:指标变动表 单位：万元
指标
2005年
2006年
2007年
期未流动资产
2932．35
3388．04
4635．92
平均流动资产余额
2900．59
3160．20
4011．98
期未应收账款
161．34
343．16
204．96
平均应收账款余额
151．75
252．25
274．06
期未存货
844．56
1504．74
1737．37
平均存货余额
777．12
1174．65
1621．06
营业收入
12175.26
16579.69
19359.69
营业成本
8641.08
12030.74
14347.27
流动资产周转率/次
4.20
5.25
4.83
流动资产周转天数/天
85.71
68.57
74.53
应收账款周转率/次
80.23
65.73
70.64
应收账款周转天数/天
4.49
5.48
5.10
存货周转率/次
11.12
10.24
8.26
存货周转天数/天
32.37
35.16
43.58
通过上表，我们可以看出伊利的流动资产周转率在2006年提高了1.05次,但是应收账款周转率和存货周转率都有下降的趋势。从行业情况来看，该公司应收账款周转率持续处于较高水平,表明货款回收顺利，应收账款发生坏账的可能性较小，企业的资金利用效率较高。但是从存货的周转情况来看，有所下降，特别是2007年比2005年下降了2.9个百分点，企业应加强对存货的管理，加强存货周转，提高存货的流动性。
2．固定资产营运能力
表13:
伊利600887
2005
2006
2007
光明乳业
2005
2006
2007
固定资产周转率
5.7
6.84
4.07
固定资产周转率
4.03
3.9
3.93
固定资产周转天数
63.16
52.63
88.45
固定资产周天数
89.33
92.3
91.6
从上述计算结果表明，伊利公司的固定资产周转率的总体情况是不错的，但2007年与前几年相比也显现出了一定的弱势，其表现为固定资产周转率下降了2.77%,周转天数增加了36天.但其营业收入2007年比2006年却上升了2780,001,860.00元,究其原因是2007年固定资产平均净值增加的副度大大超过了营业收入的比例.但比起光明乳业的销售成果,伊利在2007年还是有不少的优势.但也反映出了该公司的固定资产运用效率不高.
3．总资产营运能力
表14:总资产周转率和周转天数及其影响因素变动表
项目和指标
2005
2006
2007
期初总资产
4,850,390,712.96
5,450,464,133.95
7,364,483,726.38
期末总资产
5,450,464,133.9
7,364,483,726.38
10,173,900,510.85
平均总资产
5150427423.46
6407473930.17
8769192118.62
营业收入
12,184,120,751.02
16,579,693,004.02
19,359,694,864.94
总资产周转率/次
2.37
2.59
2.21
总资产周转天数/天
151.90
139.00
162.90
上述计算结果表示：该公司2006年的总资产的经营质量比上年好，而且它的利用效率也有所上升，主要表现为总资产周转率由2.37上升到2.59.其主要原因是由于平均总资产增加了1257046506.71元,营业收入增加了4395572253元,说明了该公司总资产管理效率还是比较好的.而公司2007年的总资产的经营质量比2006年差,主要表现为总资产周转率由2.59下降到2.21.其主要原因是由于平均总资产增加了2361718188.45元,其增长速度为36.86%,已超过了营业收入的增加幅度,这充分说明了伊利股份有限公司本年度总资产的占用存在着不合理的现象.
伊利股份偿债能力分析
1、短期偿债能力：
表15:
-伊利
2007
2006
2005
光明乳业
2007
2006
2005
流动比率
0.91
0.82
1.09
流动比率
1.42
1.31
1.38
速动比率
0.57
0.47
0.78
速动比率
1.05
0.95
1.07
现金比率
0.35
0.23
0.58
现金比率
0.55
0.46
0.59
从数据中可以看出，伊利的短期偿债能力近年平一直偏弱，远远少于2，也一直小于光明乳业，其短期债权人利益的安全程度也偏低。而速动比率也偏低，远远小于100%，说明它不具有良好的债务偿还能力，也没有合理的流动资产结构，在这方面，光明却一直做得不错，一直在100%左右。因此建议其改善资产结构，保证资金运行的科学性和稳定性。
2、长期偿债能力
表16:
项目
2005
2006
2007
资产负债率
0.52
0.61
0.54
产权比率
1.26
1.75
1.3
已获利息倍数
-212.49
25.52
4.65
权益乘数
2.4
2.88
2.41
从上述表中可以看出，伊利股份有限公司的资产负债率变化不是很大，这就说明企业发展还是比较稳定的。但是在2006年时，资产负债率上升到了0.61%,我们可以分析得出,在2006 年，国内乳品行业的市场竞争持续加剧，原料成本上升，乳制品主流产品利润率降低，对企业的主业发展构成了巨大的压力。所以，公司为了力争在乳业市场中占据越来越大的市场份额,投入了大量的资金. 以及公司为了业务规模迅速扩大,加大了在促销、广告宣传等方面的投入,我们还需要站在不同的角度进一步的分析该指标。
该公司的已获利息倍数变化很大,说明该公司的偿付债务利息的能力极不稳定.从2007年的相关资料中,我们可以得出：奶源供应紧张，原奶收购价格持续攀升；辅材料涨价迅速；压力加大国内乳品市场发展速度趋缓。公司的收益比以前年度要小，以至于它的支付债务利息的能力有所下降。伊利股份有限公司的权益乘数在2006年有所上升，这说明企业负债较大，我们可以根据资产负债率这一指标来看出这个情况，它可能会带来较大的财务风险。
二、思考在财务分析中应注意的问题
1、财务数据反映的都是历史数据。比如存货在财务报表上的数值只是一个账面值，而我们在分析过程中要去了解存货的市场价格，和存货的进价价值进行对比，另外还要考虑存货实不实的问题，也就是说存货有没有被抵押了。又比如负债在报表中也是一个历史数据，所以我们要考虑到很可能即将发生的或有负债。
2、企业所采用的会计政策和会计方法对财务报表数据会产生很大的影响，不同的会计处理方法会对企业的利润带来很大的不同。
3、企业的品牌效益和社会影响力无法反映在财务报表当中。因为财务报表在呈现过程当中都是以货币作为主要计量单位，所以无法体现企业的品牌效益和社会影响力带给企业的经济效益和不利影响。
4、在指标分析中人为制定的财务指标也具有一定的主观局限性。
参 考 文 献
1、《财务管理实务》，孔德兰，高等教育出版社，2008年；
2、《财务分析》，施金影，高等教育出版社，2008年；
3、《公司财务》，郑亚光，西南财经大学出版社，2004年；
4、《财务会计管理》，中国言实出版社，2004年；
5、《洞察财务报表奥秘》，普拉斯，: 光明日报出版社，2001年；
6、《企业会计报告分析与识别》，企业管理出版社，2004年；
7、《财务会计四大难题》，中国财政经济出版社，唐勋，2005年1月；
8、《财务管理案件分析》，清华大学出版社、北京交通大学出版社，朱传华，2007年6月。
