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摘要3
一、风险投资的概念3
二、风险投资的特点4
三、我国风险投资发展历程4
四、我国风险投资发展现状5
五、我国风险投资存在的问题6
六、我国风险投资问题的解决策略8
参考文献10
我国风险投资存在的问题及解决策略分析
【摘要】：
在国内风险投资领域呈现出一片繁荣发展景象。投资活动资金流动也越来越频繁，类型也在不断地多元化。中国风险投资的快速发展并成功支持一批新经济企业发展壮大，一方面固然与全球范围的科技创新与应用周期密切相关（近二十年的互联网与移动互联网发展），另一方面坚持市场化导向是中国风投取得成就的重要基础。中国坚持市场化的方向，推进改革开放激发市场活力、释放潜力。当前中国风险投资依然存在退出途径少、机制不灵活、一拥而上等行业性问题。
本文主要针对风险投资的概念、特点以及我国风险投资行业的现状和存在的问题进行分析，找到这些问题的解决策略，提出完善我国风险投资行业的几点措施，从而使我国风险投资的发展步伐更加稳健。
【关键词】风险投资、发展现状、问题研究、解决策略
风险投资起源于20世纪六七十年代的美国,因其高风险、高投入、高收益的特点而得名。也正是得益于风险投资高收益、高回报的特点,为广大创业者提供了众多机会,使其成功创业的可能性大大提升。风险投资于20世纪80年代传入我国,并一直以积极健康的态势发展着。
一、风险投资的概念
风险投资英文原文为Venture Capital，在《牛津英语词典》里，“Venture”有主动承担风险的行为之义，Venture Capital则表明它不是一般意义上的投资（是capital而非investment），它不是一种借贷资金，而是一种权益资本，它既包括投资，也包括融资，并且还包括经营管理的内容。
美国风险投资协会（ National Venture Capital Association）对风险投资进行了定义，即一种权益资本，由专业投资者投入到新兴的、迅速发展且具有巨大竞争潜力的企业之中。
广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，对生产与经营技术密集性产品的一种特殊的投资方式，通常为刚起步的高科技成长型企业解决融资及公司治理等一系列问题，一且被投资企业成功上市，并且实现增值，风险投资机构就获得了高价股权，可以通过转让股份实现收益。不过并非所有高技术产业的投资都是风险投资,那种习惯于把高技术投资等同于风险投资的说法是不确切的.风险投资的含义在不同角度有不同的理解。
从投资行为的角度来讲,风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域,旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化,以取得高资本收益的一种投资过程。
从运作方式来看,是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程,也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系,利益共享、风险共担的一种投资方式。
综上所述，完整的风险投资的概念可以定义为：风险投资是对新兴的创业企业，尤其是高科技创业企业提供资本支持，并对所投资企业进行培育和辅导，在企业成长到相对成熟阶段后退出投资以实现自身资本增值的一种特定形态金融资本的投资活动。这一定义包含了三层意思：（1）从投资对象来看，风险投资主要是投资于还未上市的新兴创业企业尤其是高科技创业企业，而不是投资于相对成熟的企业；（2）风险投资不同于单纯的投资行为，它不仅为创业企业提供资金支持，而且提供特有的对企业经营管理的支持性服务；（3）与长期持有所投资企业股权以获取股息为目的的普通资本不同，风险投资是在创业企业发育成长到相对成熟后就退出投资，以实现自身的资本增值为目的。
二、风险投资的特点
风险投资具有以下五个主要特点：
（1）投资对象主要是高新技术风、高成长潜力企业，投资领域主要集中于高科技、新产品领域。在美国，有75％的风险资本投入到与高新技术相关的企业和项目。当然，风险投资并不完全投向于高科技企业，风险投资真正寻找的是能带来较大投资汇报的高成长性项目。其投资对象不仅要具有创新能力，更要具有巨大的成长潜力。
（2）具有高风险和高预期的投资回报。风险投资是一种高风险的投资行为，其高风险、高收益性风险投资的高风险性是由其对象决定的。风险投资以高科技技术创新活动为对象,存在管理风险、市场风险、政策风险、财务风险等风险,运作过程中稍有不慎便会“满盘皆输”。美国硅谷就有很多风险企业因资金链断裂、管理不善、经济环境变化政策的影响等问题而以失败告终。据国外风险投资公司估计，风险投资的失败率高70％～80％，即使在发达国家风险企业的成功率也只有20％～30％。风险与收益往往是呈正比例关系的,风险投资的高风险性决定了其具有高收益性,这也是许多投资人争相涉足此领域的重要原因。
（3）收益的中长期性。风险性投资要经历产品研究、开发、试制、生产、销售等阶段,只有在企业上市时,投资者才能获得利润。从投入资金到退出少则需要3～5年，多则需要7～10年，而且在此期间还要不断地对有成长潜力的企业进行后续的投资。
（4）具有分段投资、组合投资的特点。一般情况下，风险资本家是不会像一般投资那样一下将资金全部投入风险企业，而是严格进行预算管理，随着企业的发展不断地分期分批投入。风险资本家每期只提供确保企业发展到下一阶段的资金，在对被投资企业的经营状况和发展潜力评估基础上，决定后期是否进一步投资及投资安排。这样做既可以有效地规避风险，又有利于资金的周转。
（5）在风险投资过程中，风险投资家积极参与企业管理，辅导企业经营，促进被投资企业成长，必要时甚至可以建议调换公司的高层管理人员。
三、我国风险投资发展历程
我国政府对风险投资的探索始于20世纪80年代中叶,1985年中共中央在《关于科学技术体制改革的决定》中指出:“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作,可以设立创业投资给以支持”。1985年9月,国务院批准成立了我国第一家风险投资公司——中国新技术创业投资公司中国新技术创业投资公司(中创公司)成立,标志着我国风险投资业的开始。但风险投资真正引起重视,是1998年民建中央向全国政协提交了《尽快发展我国风险投资事业》的提案(即“一号提案”)之后,1999年中央颁布了《关于加强技术创新、发展高科技、实现产业化的决定》和《关于建立我国风险投资机制的若干意见》,我国的风险投资事业才真正作为新融资制度创新被系统地提出和广泛推进。第一阶段为酝酿期(1985—1996年)。1985年9月,国家科委、财政部共同成立了中国新技术创业投资公司,这是我国第一个专业的风险投资企业。
1995—1996年,风险投资发展迎来第一个发展浪潮,各地政府纷纷设立国有独资、合资创投机构,大公司和证券机构也参与进来,民间资金大量涌入,对中国高技术产业发展起到了巨大的推动作用。1998年,我国风险投资事业迎来发展的第一个春天。民建中央主席成思危先生提出了《关于尽快发展我国风险投资事业》的提案,这是我国风险投资的一个重要的转折点,中国风险投资业进入了快速发展时期。风险投资机构数量和风险资本的数额开始大幅度增加，民间资金逐步成为风险资本的主要来源。风险投资机构的运作日益规范，风险投资的重要作用开始显现。国内由于改革开放的推进,越来越多国外先进投资理念与投资方式被国人所熟知和接受,人们开始从事相关方面的投资,政府也出资兴办了一些具有风险投资公司性质的企业,用于风险投资项目的直接投资,以支持风险投资行业的发展。2002—2003年。由于受全球经济局势整体恶化以及我国经济体制改革本身遗留的一些问题的影响,中国经济在这个时期整体处于比较低迷状态,国内投资的规模也随之下滑,风险投资的规模处于停滞状态。随着2006年《创业投资企业管理暂行办法》的正式颁布实施以及2007年新的《合伙企业法》和《外国投资者并购境内企业规定》的通过,风险投资进入了前所未有的迅猛发展时期。
四、我国风险投资发展现状
与成熟的市场经济国家相比,我国的风险投资业起步较晚。经过上世纪90年代至今20多年的发展,风险投资也已初具规模,风险投资在国民经济特别是投融资体系中的改革中发挥着越来越大的作用。
目前，我国风险投资呈现出以下的一些新特点:
第一,国外的风险投资公司进入速度非常快,从资本总量和投资总额来看,其增长速度都远远超过了本土风险投资公司。
第二,80%以上的投资都集中在产业化的后端,而不是在产业化的前端。
第三,投资多元化格局浮现。2006年IT行业获得的创业投资的比重有所下降,并且下降趋势在下本年更明显,而化工、服务业、新能源行业、机械、电力及加工等有巨大市场发展空间和独特优势的传统行业受到创投界的密切关注。目前中国的风险投资行业可以说是双头格局，一头是政府创投机构，这类机构主要还是位于高新区、开发区以及技术园区，主要依附于驻扎在园区的企业，在园区内寻找优质项目，最终目的是促进园区或者本地科技企业发展。
我国创业风险投资项目主要集中在互联网产业、软件产业、新能源行业、医疗卫生等行业领域。近年来我国的风险投资发生了明显的转变。一是随着科技的进步，投资关注的重点逐渐从原来的传统产业转变成了新兴的生物科技产业、互联网产业、新能源产业；二是热点在投资行业的变化，像金融保险行业、农林牧副渔行业以及娱乐行业的投资变动较大。机构数量和募资金额呈现递增形式。
从我国风险投资整体规模呈不断加速扩张的发展趋势，2017年投资规模达到300亿美元，在全球主要经济体中仅次于美国（2017年：840亿美元），位居第二位，近年与美国的差距也在不断缩小。在风险投资的支持下，中国较多企业把握了过去两轮全球重大技术周期带来的发展机遇。
国内风险投资机构的另一头，就是由科技和互联网新贵们发起的风险投资机构。例如李开复设立的创新工场，两年时间投资了二十余个移动项目;例如小米科技CEO雷军，在互联网投资领域也是频频出手。再例如，阿里董事局执行主席马云发起了云峰基金，战略投资土豆优酷，每次出手都是大手笔。
互联网时代中包括门户网站（如新浪、搜狐），电子商务（如阿里巴巴），即时通讯（如腾讯），以及各类互联网娱乐与服务企业（如网易、携程）；移动互联网时代中包括硬件制造商（如小米），视频网站及内容制造（如优酷、爱奇艺），互联网+等等。在其他的关键领域如新能源、电动汽车等中国企业蓬勃发展也得益于风险投资的支持。另外，根据相关统计，受庞大内需以及移动互联网的快速普及与发展的支持，中国在人工智能、大数据、虚拟现实、自动驾驶、互联网金融、可穿戴设备以及无人机等前沿科技领域的投资基本处在全球前三位。
五、我国风险投资存在的问题
随着“双创”热潮翻涌，近年来，风险投资在中国蓬勃发展，成为促进高新技术发展的孵化器和助推器。但从整体来看，我国风险投资仍处在初级发展阶段，与国外相比，还有较大差距。
我国风险投资业缺乏一个完整的体系，风险投资机构短期行为比较严重。从前面的研究中可以知道，不同规模的风险投资机构的投资理念和投资对象的选择有很大的差异。这样，在整个风险投资业中就形成了一个投资的链条，不同规模的投资机构之间也形成了紧密的合作关系。而在我国风险投资业，进入这一领域的资本有相当大的部分是怀着短期运作的目的。据北京创业投资协会2001年对全国风险投资的调查，1999年以来我国成立的风险投资机构达130家，占到了全部被调查机构的74％。1999年以来新增风险资本达234亿元人民币，占全部风险资本303亿元的7％。在1999年和2000年的投资浪潮中，多数风险投资公司成为一大批股份制改造的科技企业发起人之一。2001年，由于创业板启动放缓，相当一批投资机构的投资热情和投资力度大为减弱，资金开始流向其他渠道。
我国风险投资的社会中介机构体系缺失。虽然我国的风险投资行业发展迅速，但是真正意义上的风险投资中介服务机构至今仍未形成。西方健全的风险投资中介机构能够对风险投资的目标进行财务指标的评估、提供有效的中介信息及完善的服务。我国这些机构的重度缺失严重限制了我国风险投资行业的进步，使得大多数风险投资机构会暴露于风险投资项目信息错误或者信息披露不完整的高风险下，不利于我国风险投资行业的健康发展。同时我国至今为止仍未建立全国性的风险投资体系。风险投资机构各自为政，难以进行有效的信息交流和资源共享，这也制约了我国风险投资的稳定发展。
我国风险投资机构虽然具有退出的意识，但缺乏主动退出的压力，这主要是指我国的风险投资机构往往过于强调退出的方式，而没有退出的时间要求。风险投资的活力就是资金的循环流动，其核心机制就是退出机制。没有便捷的退出渠道，风险投资就无法达到资本增值和良性循环，也无法吸引风险投资人进入风险投资领域。风险资本的“退出渠道”或退出机制尚未解决，没有发达的风险投资制度，就不能在风险资本与高新技术企业之间搭建出通道。风险投资的退出渠道一般有5种：企业上市、收购兼并、股份回购、股份转卖、亏损清算。我国绝大多数风险投资机构以IPO（公开上市）为主要退出途径，所以创业板市场便成为业内关注的焦点。然而，目前摆在我国风险投资机构面前最重要的问题不是如何迅速地将所投资企业推向资本市场，而是怎样对短期无法上市，尤其是经营困难的已投资企业进行管理和退出。有限合伙制这一形式的效率在于对风险投资家业绩显示的硬约束。为了达到这一要求，风险投资家对经营不善的企业发出可信的威胁以中止投资或进行清算，也是风险投资制度的效率体现。而我国风险投资机构的组织形式主要是公司制，投资经理人没有面临这样的压力来清算经营一般的企业，尤其是那些尚存在盈利前景或可以维持的企业。
第四，我国中小科技企业的创业意识和行为存在偏差，不利于高新技术产业的发展。近年来，随着互联网浪潮和风险投资热的兴起，我国各地创业热情日益高涨。然而，为了迎合风险投资者的需要，许多中小企业，包括初创企业也以两三年内上市为发展目标。为此，企业在产品发展和市场定位上以全国甚至世界的最终用户为目标市场，并将融来的资金大量用于市场推广，而忽视了对自身产品的研发投入，从而丧失了技术核心竞争能力。而且同行企业之间没有形成相互协作的关系，产品开发走的都是“大而全”的道路，这样就无法形成一个不断演进、不断创新的产品体系。
第五，专业的风险投资人才极度缺乏。风险投资行业区别于其他产业，需要同时拥有金融、会计、法律、管理、审计、评估、投资等专业性综合性知识型人才，实践性较强，需要将理论与实践相结合。风险投资家和风险管理家更是需要相关专业知识和前瞻性眼光，合理评估一个项目的收益性与风险性。但是，目前我国风险投资类人才比较缺乏，专业性评估和管理机构也较少，这在很大程度上阻碍了我国风险投资行业的壮大和发展。目前的现象导致了风险投资领域过于单一，不能发现真正具有投资价值的中小科技企业的状况发生。
六、我国风险投资问题的解决策略
针对我国风险投资问题的对策建议当前我国风险投资业面临着种种难题,故结合我国当前经济发展状况,提出以下几方面建议,以期能对我国风险投资业的发展有所帮助,寻找遏制其发展的突破口。
1.发挥市场作用、确保风险投资机构独立性风险投资中,长期以来政府占据着主导地位,极大限制私有投资的发展,我国应该创造一个开放的融资和投资环境，减少不必要的干预与规制，让资本更地在市场运行。政府应当控制干预力度,尽可能发挥市场的作用。从美国的风险投资经验可知，我国可以从机构投资者、养老保障基金、私人资金和国内大型银行中拓宽融资渠道，获取资金进行投资和发展。积极推动创新发展，增强企业的活力以及融资力度。同时，使高新技术企业不断的吸引国外的投资者进行投资，来促进我国风险投资企业的迅速发展。再者,风险投资机构的独立性由于政府投资的资金所有者和管理者的高度集中化而受到干预、消弱。所以应当注重两者的划分,并交由专业的投资管理人进行市场化运作。
2.风险投资机构自身建设由于信息不对称问题的存在,风险投资者的声誉就必须得到提高,从而使风险企业市场估值得到增加,投资回报率得以提升。同时,风险投资机构也应对资金存续期进行合理安排,降低投资失败的可能性,尽量避免二期收购方式退出。至于投资决策方面,甄别、挑选投资对象时所用的评估体系需进一步加以改进,科学的评估体系,有利于保证被投资企业确实具备良好的市场发展潜力,进而可以确保未来有更加多样的退出途径和相对较高的议价能力。
3.进一步完善多层次资本市场。随着市场结构调整、新三板扩容、多层次资本市场体系的初步建立,我国风险投资业飞速增长,但是资本的退出仍达不到投资的增长速度。因此,多层次的资本市场体系还需进一步被完善,从而拓宽退出渠道,为风险投资的退出提供更全面、更多样化的退出途径,方能保证退出与投资成比例增长。
4.优化风险投资结构。政府资本应该减少扶持性和主导性风险投资，激发机构和个人资本的活力。具体做法如下：政府资本在高风险企业步入正轨后，退出风险投资市场，鼓励其他风险资本进入；完善先进的管理体系，实现资产所有权和生产经营权的真正分离，政府部门应该减少对风险投资公司实际运营的干涉，由管理者承担风险投资责任。 5.建立良好的制度环境良好的制度环境是风险投资及其退出的有效保障因素。我国风险投资可以借鉴欧美发达资本市场发展的路径，由政府出面建立完善的中介机构，提供真实准确的企业评估报告来供风险投资机构参考。为了避免滋生腐败，应鼓励其他形式的中介机构竞争。政府可以出面联合各行业出资建立健全的风险投资网络平台，为风险投资行业提供准确、及时的信息服务。只有建立健全法律法规体系,落实制度保证,才能使风险投资相关业务有法可依,进而更好地运作。
6.完善风险资金退出机制。（1）加快创业板的完善，消除众多风险投资无法安全退出的后顾之忧。2009年，我国创业板在深圳证券交易所上市，为我国高新企业提供了新的融资渠道，同时为我国风险投资提供了新的出口。然而我国创业板起步晚，规则制度极为不完善，导致风险投资企业无法正常健康的发展。（2）建立健全国内的产权交易所。在美国风险投资市场中，产权交易是一种退出市场的主要途径。产权交易是指风险投资者通过转让资产所有权而退出风险投资市场的经济行为。产权交易是一种便捷、有效、低风险的资金退出渠道。但是我国各地区产权交易因没有统一完善的产权交易所而受到极大的限制。
7.建立健全人才培养机制，打造创业投资专业人オ队伍。专业人オ队伍的缺乏是阻碍早期创业投资发展的重要原因之一，只有高素质的风险投资人才才能在投资决策中选取具有良好发展潜力的项目进行投资,使投资企业的风险投资取得较高的回报。风险投资的高层次人才的培养仅仅依靠风险投资企业,是不可能完全解决问题的,还需要依靠政府制定人才政策来加以解决。政府应把培养风险投资人才作为一项重要职责,建立完善的人才培养体系。在创业投资主体上可以多采用与海外合资成立混合基金的模式，以利于经验的交流和先进投资理念的孕育。此外，政府可加强对创业投资人才的教育和培养，规范创业投资人才的管理和评价体系。
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