（1）流动比率。流动比率=流动资产总额/流动负债总额，这项比率是评价上市公司用流动资产偿还流动负债能力的指标，说明每一元流动负债有多少流动资产可以用作支付保证，一般认为，流动比率为2：1是比较合适的比率。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，公司的短期偿债能力才会有保证。流动比率过低，公司可能面临清偿到期债务的困难，流动比率过高，表明公司持有过多的不能盈利的、闲置的流动资产，公司资产利用率低下，管理松懈，资金浪费，同时表明公司过于保守，没有充分使用目前的借款能力。新兴铸管2002年的流动比率=386765.1/296607.08=1.304，低于2001年的1.405，并小于公认的比率2：1，仅从该比值看该公司短期偿债能力偏低。经过分析可以看出流动比率偏低主要是由于2002年产品的销售形式好，造成流动负债中有30%的预收帐款；另外从流动资产的组成结构分析，存货仅占26.78%，货币资金及应收帐款占53%，并且应收帐款中帐龄在1年以内的占94.3%，也就是说变现能力强的流动资产占有较大比例，所以该公司的流动比率虽然偏低但并不意味着不具备短期偿债能力。
（2）速动比率。速动比率=速动资产/流动负债，速动资产是流动资产扣除存货后的资产，是指那些可以立即转换为现金来偿付流动负债的流动资产。因为流动资产中存货的变现速度最慢，或由于某种原因部分存货可能已报废尚未做处理或已抵押出去，另外存货的价格还要受到市场供求与价格的影响，所以这个数字比流动比率更能够表明上市公司的短期负债偿付能力。该公司2002年的速动比率=（386765.1-103612.72）/296607.08=0.955，略小于公认的1：1，与2001年的1.01相比略也有所下降。经分析主要是由于该公司2002年收购12家控股股东所属贸易公司，合并报表后一次性增加产成品存货32750万元,同时由于2002年随着产品产量的提高增加了产品周转，以及产品出口备货待船量增加，综合导致存货比期初增长38%，造成速动比率的下降及偏低。
（3）现金比率。流动比率和速动比率都是从静态上分析公司的偿债能力，虽然能够在一定程度上揭示公司的偿债能力，但有很大的局限性，这主要是因为流动资产中绝大部分并不能很快转变为可偿债的现金，真正能用于偿还债务的是现金流量。现金流量和债务的比较可以更好地反映企业偿还债务的能力。现金比率=现金净流量/流动负债，这个指标反映公司实际的短期偿债能力。因为债务最终是以现金偿还，所以该比率越高说明公司的偿还短期债务能力越强，反之，则表示公司的短期偿债能力越差。该公司2002年的现金比率为124365.07/296607.08=0.42，比2001年的0.6有所下降，说明短期偿债能力下降，分析原因主要是因为2002年该公司在市场竞争激烈的情况下，为了提高市场占有率，销售信用有所放宽，形成流动资产中应收票据比重的增加，导致了现金流量的减少。因此，该公司的管理者应在提高产品市场占有率的同时，建立财务预警机制，避免财务风险。
2、长期偿债能力分析
长期偿债能力是公司债务本息的偿还能力。由于债务期限较长，其本息的偿还就不仅仅取决于届时的现金流入量，而最终与公司的获利能力相关。一般来说，长期偿债能力制约于以下几个因素：(1)长期偿债能力必须以实力雄厚的所有者资本为基础，即上市公司必须保持合理的资本结构，才能确保长期债务偿还的安全性。(2)长期偿债能力是以总资产为物质保证。长期负债最终能否得以偿还，完全取决于资产的变现收入。(3)长期偿债能力与上市公司的获利能力密切关联。一个长期亏损公司，在通货膨胀普遍存在的情况下，要保全资本都十分困难，而企图保持正常的长期负债偿还能力就更加不易。相反，对于长期盈利的上市公司，随现金净流量的不断增加，必然为及时足额地偿还各项债务本息提供坚实的物质基础。
（1）资产负债率
资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量公司在清算时保护债权人利益的程度。从债权人的立场看，他们最关心的是贷出的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股东提供的资本与公司自有资本总额相比只占较小的比例，则公司的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。因此，债权人希望债务比例越低越好；从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则相反；从公司经营管理者立场看，如果举债过大，越出债权人心理承受程度，公司就筹集不到资金。如果公司不举债或负债比重小，没有充分利用财务杠杆效益，说明公司畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力较差。公司应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。该公司2002年度资产负债率=301808.58/529722.2*100%=56.97%，低于我国普遍认为的70%，说明该公司的资产负债结构合理，有良好的偿债能力,但是在总资产增加23.51%的情况下,资产负债率比2001年的49.29%增加7.68%,主要是由于销售形式良好造成预收帐款增加66%，最后导致了总负债增加42.78%。
（2）产权比率。产权比率又称股东权益比率，表明股东权益占总资产的比重，与资产负债率的和为1。是衡量上市公司一定的资产是否安全以及财务杠杆发挥得好不好的重要指标，如果权益比率过小，表明公司过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力,并增加了财务风险；而权益比率过大，意味着公司没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模，一般认为达到50%左右较好。该公司产权比率=227913.62/529722.2*100%=43%，表明该公司的总资产中股东权益的比例是适中的。
（3）利息保障倍数。也称已获利息倍数=息税前利润/全部利息费用，利息保障倍数的重点是衡量上市公司支付利息的能力，没有足够大的息税前利润，利息的支付就会发生困难，已获利息倍数指标反映上市公司经营收益是所需支付的债务利息的多少倍，只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息，否则相反。该公司2002年已获利息倍数为（1058.86+16211.67+44139.57）/1058.86（5）=57.99，远远大于我国普遍认为的最低值1.0。说明新兴铸管是可以保证偿付借款利息的，有足够的能力举债经营，同时也说明该公司的资金来源主要是从股市筹集，并没有充分运用财务杠杆原理为公司筹集资金，也就享受不到举债经营的减税效应。该公司的管理者应考虑采取负债的方式筹集资金用于公司的项目投资。
（三）成长性分析
上市公司的成长性，是指公司发展的潜力和趋势。一个优秀的上市公司，不但要有较高的收益性，可靠的安全性，也要有较好的发展前景，而发展的源动力来源于公司创造的利润，只有利润丰厚，公司才有足够的资金投入和推动一个有良好市场前景的项目,没有资金,好的项目也就无法开展。
1、主营业务利润。主营业务是上市公司的支柱，主营业务利润是一项衡量一个上市公司成长性的重要指标。新兴铸管2002年主营业务利润为115198.9万元，利润总额为63256.16万元，主营业务利润中扣除营业费用、管理费用、财务费用后占利润总额的97%，主营业务利润突出，说明主营业务占主导地位。新兴铸管主营离心球墨铸铁管及配套管件、钢铁冶金及压延加工；铸造制品生产、销售等，是铸管行业的龙头。随着国家加大中西部地区开发，特别是西气东输和南水北调工程，将给公司带来巨大的发展机会。同时中国加入世贸后，也将使该公司拥有更大的市场前景，所以该公司有非常好的成长性。
2、利润留存率。 利润留存率=（税后利润－已发股利）/税后利润*100%。它表明公司的税后利润中用于发放股利和用于保留盈余及扩展经营的比例。利润留存率越高，表明公司的发展后劲越足，不至于因分红过多而影响公司的发展，但是还要考虑投资者的利益，如果利润留存率过高，就会打击投资者的积极性，造成撤资；利润留存率太低，有可能是公司生产经营不顺利，产生亏损，需动用更多的利润去弥补，或是分红太多，发展潜力有限。所以利润留存率还要适度。该公司的利润留存率=（44139.57-31074.39）/44139.57*100%=29.6%，其中已发股利31074.39万元等于总股本62148.775*0.5元（2002年度分配方案每10股派5.0元（含税））。表明该公司在考虑了股民的利益后，有一定的利润留存率，为近年的基础改造、扩建工程提供了资金支持，有足够的能力为公司寻找新的利润增长点。
（四）经营能力分析
经营能力即上市公司资金的利用效率，是考察公司运用其资产的有效性及经营效率的指标。经营能力分析主要是分析财务报表中各项资金周转速度的快慢，以检测上市公司各项资金的利用效果和经营效率。上市公司的管理者应关注这些指标以加强管理。
1、存货周转率。存货周转率有周转次数和周转天数两种表示方法，存货周转次数=主营业务成本/平均存货额，存货周转天数=360/存货周转次数。存货周转次数越多，周转天数越少，说明存货周转快，公司控制存货的能力强，存货成本低，经营效率高。该公司2002年存货周转次数为2.725次，虽高于同行业的2.3次（6）,但与前期的3.003次相比，有所下降，主要是由于2002年该公司的存货基数增大造成的。
2、应收帐款周转率。应收帐款周转率表明公司应收帐款效率。应收帐款周转次数=营业收入/应收帐款平均余额，应收帐款周转天数=360/应收帐款周转次数。应收帐款周转次数多，周转天数少，表明应收帐款周转快，变现能力强，说明公司的资金运用和管理效率越高，同时说明公司的信用销售严格，反之，表明应收帐款周转慢，公司的信用销售放宽。信用销售严格有利于加速应收帐款周转、减少坏帐损失，但有可能丧失销售商品的机会、减少销售收入。信用销售放宽有利于扩大销售商品、增加销售收入，但应收帐款周转会减慢，使营运资金较多的占用在应收帐款上而得不到合理的利用，还有可能增加坏帐损失，鉴于此，公司在制定销售政策时要衡量赊销对主营业务收入的增加与应收帐款增加所发生的机会成本及未来收款成本。该公司2002年应收帐款周转次数为359378.17/(80974.05+68475.66)/2=4.809次，比前期的3.725次相比周转速度加快，并高于同行业的2.5（7）,说明该公司不断完善财务制度，加强了对应收帐款的管理力度。
3、总资产周转率。总资产周转率是综合评价上市公司全部资产经营质量的重要指标,等于营业收入/平均资产总额*100%，数值越大，表明公司的资产经营管理得好,取得的销售收入就越多,资产的利用效率就越高。该公司2002年的总资产周转率359378.17/(529722.20+428885.50)/2=0.75次，比2001年的0.733有所加快,主要是该公司在2002年充分挖掘潜力,合理利用所拥有的经济来源,增加了销售额,加速了资金周转。
三、现金流量指标体系对上市公司财务报表分析的补充
以上的财务指标分析应用的收入与费用是按其归属来确认的，而不论是否实际收到或付出了现金，以此计算的利润常常使一个企业的盈利水平与其真实的财务状况不符。有的上市公司账面利润很大，看似业绩可观，而现金却入不敷出，举步维艰；而有的公司虽然出现亏损，却现金充足，周转自如。所以，仅以利润来评价上市公司的经营业绩和获利能力不够谨慎。我国自从1998年颁布现金流量表会计准则以来，也开始注重分析公司现金流量。2001年证监委要求上市公司披露每股经营现金流量信息。虽然这些现金流量指标都不具有系统性，但是与以上应用的以会计利润为基础的指标体系有很强的互补性，所以在现有的指标体系中加入现金流量指标，从而构建一个新的更为完善的业绩评价指标体系。其中主要原因是现金流量信息能够避免对盈余的操纵，因此反映的信息更为真实、更为客观。
1、经营活动产生的现金流量。该指标表明上市公司经营活动获取现金流量的能力。一般来说，该数值越大越好，只有经营活动产生了充足的现金净流量才能以此来增加市场占有率，改善产业或产品结构、培育新的利润增长点。新兴铸管2002年经营活动产生的净现金流量为正数，说明该公司的现金流量进入良性运转，各项经营活动有雄厚的现金流支持。
2、净利润现金含量。是经营活动产生的现金流量与净利润的比值，可以了解到上市公司净利润的现金含量，新兴铸管2002年的净利润含金量为47527.33/44139.57=1.076，位于同行之首，说明该公司的利润质量较高，具有良好的短期偿还债务的能力，是对速动比率的补充。但公司也应考虑，该数值不宜过大，因为现金不能创造价值，大量闲置是对资金的浪费。
3、每股现金流量。是指本期现金流量与股本总额的比值，新兴铸管的每股现金流量为1980.25/62148.78=0.032元，反映了该公司赢利的真实性，这与2002年新兴铸管10派5元（含税）的分配方案是相吻合的。
4、主营收入现金含量。是指销售商品、提供劳务收到的现金与主营业务收入的比值，该比值越大越好。新兴铸管的主营收入现金含量为397411.54/359378.17=1.1，说明该公司的产品受欢迎，市场占有率高、回款能力强。
通过以上对新兴铸管2002年度的获利能力、偿债能力、成长性、经营能力以及现金流量各方面的分析，可以充分说明该上市公司是业绩良好、实力雄厚、成长性非常好的一所上市公司。在2003年《新青年*财富》评选中，新兴铸管在2002年上市公司500强中名列42位的良好表现，正是以上几项指标的综合体现。对于投资者来说该股票每股收益0.71元，市盈率、股价偏低，具有非常好的投资价值；对于公司的管理者则应加强管理，控制成本，降低费用，为公司的发展以及股民的利益创造更多的利润。当然以上对新兴铸管的财务报表的分析并没有面面俱到，报表使用着可根据自己的实际情况在财务指标上有所着重。
四、对上市公司非财务信息的关注
要想对上市公司的经营业绩有一个全面、客观的评价，关键是建立一套完善、有效的上市公司综合财务质量评价体系。不单对财务数据进行定量分析，同时要关注非财务指标，进行定性分析。非财务指标的优点是可以直接计量创造财富活动的业绩；可以计量公司的长期业绩。比较重要的非财务计量指标有：1、市场占有率。市场占有率可以间接反映企业的盈利能力和经营业绩。2、质量和服务是评价产品、形象和服务象征；3创新。创新能力是技术开发的和创造新技术以及率先引进新技术的能力；4、生产力是指上市公司的生产技术水平，只有技术对公司的相对成本地位或产品奇异化方面作用显著，才产生竞争优势；5、雇员培训是指人力资源方面的投资。
总之，在分析上市公司财务状况时，不能单纯以某一项财务指标或比率作为衡量公司经营好坏、财务优劣的标准，而要充分考虑公司生存发展的客观情况及影响公司财务状况的其它因素，综合考虑，从各方面衡量上市公司的整体财力状况，以满足报表使用者对会计信息的需求。
引文注释：
（注1）复旦大学管理学院《2002年我国上市公司财务质量分析》
（注2）复旦大学管理学院《2002年我国上市公司财务质量分析》
（注3）复旦大学管理学院《2002年我国上市公司财务质量分析》
（注4）1999年证监会的《关于上市公司配股工作有关问题的通知》
（注5）新兴铸管股份有限公司2002年度报告会计报表附注（35）财务费用中利息支出
（注6、7）http://stockdata.homeway.com.cn/company/default.aspx?stockid=000778&select=&x=8&y=9
参考文献：
1、 王庆成：《财务管理学》，中国财政经济出版社，1999年10月第3版。
2、谢贵荣：《财务报表阅读技巧》，企业管理出版社，2002年6月第1版。
3、王秀丽：《财务会计》，中国对外经济贸易出版社，2002年7月第1版。
4、荆新 王化成：《财务管理学》，中国人民大学出版社，2002年06月第3版
5、谭道明：《企业管理概论》，武汉大学出版社，1999年10月第2版。
表附后：
1、资产负债表
资产负债表
2002年12月31日
编制单位：新兴铸管股份有限公司 单位：人民币元
资产 期末数 年初数
合并 母公司 合并 母公司
流动资产：
货币资金 1,243,650,714.08 1,056,626,434.48 1,223,848,243.17 1,156,230,451.70
短期投资
应收票据 638,817,656.05 616,287,659.86 236,633,616.40 219,977,900.00
应收股利
