我国企业跨国并购中的财务风险问题研究——以美的并购德国库卡为例

摘要

根据德勤最新发布的研究报告，我国目前的经济环境依然适合海外投资和并购。同时在我国“一带一路”战略和经济全球化这一不可逆转的历史形势的推动下，为了实现技术、管理经验的积累和国际化市场、战略布局上的弯道超车，中国企业“出海”投资并购的数量如雨后春笋般增长，预计未来几年仍将保持增长态势，并有可能再创佳绩。

本文通过对学者关于跨国并购中遇到的财务风险进行研究整理，并以2016年美的并购德国库卡的案例，详细阐述了我国企业在跨国并购中主要会面临的财务问题，并提供了两种可以用于量化财务风险的方法，最后，根据大量文献研究结果，对我国企业实施跨国并购有效规避财务风险提供合理化建议。

关键词：跨国并购；财务风险；风险管理

目录

一、 引言1

（一） 研究背景及意义1

1． 研究背景1

2． 研究意义1

（二） 文献综述2

1． 跨国并购财务风险成因2

2． 跨国并购财务风险管理控制2

（三） 研究方法与研究内容3

1． 研究方法3

2． 研究内容3

二、 跨国并购财务风险研究相关理论概述4

（一） 跨国并购动因4

1． 企业价值低估4

2． 多样化经营动因4

3． 协同效应动因理论4

（二） 跨国并购中的财务风险4

1． 杠杆并购带来的财务风险4

2． 估值与目标企业实际不符带来的财务风险4

3． 竞价过程“水涨船高”5

（三） 财务风险评价方法5

1． 杠杆分析法5

2． Z值分析法6

三、 美的收购德国库卡案例介绍7

（一） 并购双方公司简介7

1． 并购企业——美的集团7

2． 目标企业——德国库卡7

（二） 美的集团并购库卡过程介绍7

1． 并购过程7

2． 并购交易情况8

（三） 美的集团并购前后财务状况9

1． 美的并购前后资产负债情况9

2． 美的并购前后盈利能力9

四、 美的集团收购德国库卡案例分析11

（一） 美的并购主要财务风险11

1． 对库卡集团的估值风险11

2． 为筹集资金引发的融资风险12

3． 库卡并入美的后的财务整合风险13

4． 整体财务风险分析13

（二） 美的并购财务风险成因分析14

1． 对库卡集团估价过高导致估值风险14

2． 短期实现大额现金交易引发融资风险15

3． 不同背景引发财务整合风险15

五、 美的集团并购财务风险控制对策16

（一） 选择合理恰当的目标企业并谨慎评估企业价值16

（二） 采取多元化融资方式16

（三） 了解目标企业文化背景并实施多元化战略16

1． 持续调整整合计划16

2． 加强技术资源与能力整合17

3． 保持库卡在管理、技术方面的独立性17

六、 结论与启示18

参考文献1