沪伦通业务的开展对证券投资的影响

摘要

沪伦通 即上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通机制，是指符合条件的两地上市公司，依照对方市场的法律法规，发行存托凭证(DepositoryReceipts,简称DR〕并在对方市场上市交易，同时，通过存托凭证与基础证券之间的跨境转换机制，实现两地市场的互联互通。

沪伦通包括东、西两个业务方向。为稳妥起步，DR的基础证券仅限于股票，东向业务暂不允许伦交所上市公司在我国境内市场通过新增股份发行CDR的方式直接融资。CDR的上市交易通过境内跨境转换机构建立初始流动性的方式加以实现，即境内跨境转换机构将其在境外市场买入或者以其他合法方式获得的基础股票按照相关规定和存托协议约定转换成CDR后上市交易。上交所A股上市公司则可通过发行GDR直接在应该市场融。符合条件的两地证券经营机构可以直接到对方市场开立证券和资金账户，并按照相关规定要求，从事存托凭证跨境转换业务。

沪伦通东西双向业务都允许DR与基础股票按照既定比例互相转换。跨境转换分为基础股票转换为DR的生成过程和DR转回基础股票的“兑回”过程。整个跨境转换由投资者、存托人、托管人以及跨境转换机构等市场主体共同完成。生成过程是指基础股票的持有人将基础股票交付存托人，由存托人根据存托协议的安排，办理存托凭证签发手续，在存托凭证上市交易地使基础股票持有人转为持有存托凭证的过程；兑回过程是指存托凭证的持有人将存托凭证交由存托人后，由存托人根据存托协议的安排，办理存托凭证注销手续，并在基础股票的交易上市地转将基础股票转为由存托凭证持有人持有的过程。

随着沪伦通东西向业务的开通,投资无需跨境,即可在本地市场参与国际市场产品的交易。沪伦通的推出为两地发行人和投资者提供了进入对方市场投融资的便利机会。对国内投资者而言，扩大了投资范围，丰富了境外投资品种。对A股市场的上市公司而言，为其开拓了新的融资渠道。沪伦通的推出也有助于推动我国价值投资风格的形成。

关键词　沪伦通 ；跨境转换机构；存托人；托管人；投资者；

目    录

摘要 I

引言 1

一、 沪伦通业务介绍 2

（一）基础制度安排 2

1.基础证券发行人 2

2.存托人 2

3.跨境转换机构 2

4.托管人 3

5.存托协议 3

（二） 基本思路 3

1.账户体系 3

2.初始流动性建立 4

3.公司行为 4

4.信息服务 4

5.非交易业务 4

6.交易的结算 4

7. 限售管理及董监高额度管理 5

8.退出登记 5

9.风险控制 5

10.税费及证券结算风险基金安排 5

11.存托服务费收取 6

12.适当性要求 8

二、沪伦通业务开展的意义和愿景 9

（一）扩大我国资本市场和伦敦市场的双向开放 9

（二）助力于提升境内蓝筹上市企业拓展国际业务提升国际知名度 9

（三） 有助于国内投资者海外资产配置的新路径 9

三、沪伦通业务对证券投资的影响 11

（一）证券行业现状 11

（二）有利于证券行业转型 11

（三）有利于股市企稳 12

（四）有利于投行保荐和自营做市业务 13

参考文献 14

致谢 15