我国跨境并购现行监管政策浅析

摘要

我国企业的跨境并购分为四个阶段，分别是早期的探索阶段与稳定阶段，和近期的迅速发展阶段与监管调整阶段。四个阶段对应着跨境并购交易规模的四种不同走势，而其走势与我国各时期的监管规则有着密不可分的关系。2014年跨境并购监管政策放宽，我国跨境并购交易规模取得了飞速发挥发展，并于2016年取得了爆发式的增长。这种爆发式增长背景下的企业投资具有广泛布局、快速出手、跟风投资等特点，存在着较强的非理性与较大的风险，容易导致我国金融体系的不稳定性。为了防范爆发式增长背后非理性投资的相关风险，同时也为了顺应促进“一带一路”建设、企业去杠杆等的大的经济背景，监管当局于2017-2018年进行了政策的收紧，旨在打造一个更稳健的跨境并购环境。

关键词　 跨境并购    监管调整    非理性投资    风险防范

目    录

摘要 I

一、 我国跨境并购发展的历史阶段 3

（一）早期：探索阶段与稳定阶段 3

（二）近期：迅速发展阶段与监管调整阶段 3

二、跨境并购相关监管政策的历史沿革 5

（一）早期监管 5

（二）稳定且严格的监管时期 5

（三）监管放松时期 6

1. 从纯核准制到核准制与备案制并行 6

2. 敏感行业的调整与费用支付管制的放松 7

（四）监管再度收紧时期 7

1. 敏感行业内容的调整 7

2. 重点监督项目金额规模门槛的下调 8

三、现行监管调整导致的跨境并购的新变化 9

（一）跨境并购交易规模与结构的变化 9

1. 跨境并购交易规模的变化情况 9

2. 跨境并购交易行业结构的变化情况 9

3. 跨境并购交易地域结构的变化情况 11

（二）跨境并购交易方式的变化 11

1. 境外担保融资 11

2. 内保外贷难度增大 12

3. 出现更为复杂的融资结构 12

四、 近期监管政策变动的原因与风险 13

（一）部分行业跨境并购潜在风险巨大 13

1. 海外并购的主要风险 13

2. 敏感行业跨境并购特点与潜在风险 14

3. 为控制风险，监管当局收紧监管 15

（二）顺应我国经济领域的总体部署 15

1. 助力“一带一路”建设 15

2. 顺应“企业部门去杠杆”的政策 16

（三）信息不充分与监管不当风险 16

1. 监管部门信息不充分 16

2. 对监管部门决策不当风险的建议 16

五、 总结 18

参考文献 19

致谢 20