银行同业业务发展对货币政策和金融稳定的影响研究(二)

    买入返售金融资产是指按照协议约定由商业银行先行买入一定的资产，并按协议约定时间和价格同等数量的金融资产将再返售给卖出方或第三方，是商业银行的一项证券投资业务，其本质应属于商业银行的质押贷款。根据标的物的不同，主要有买入返售贷款、买入返售票据、买入返售证券等。

    2.同业负债业务

    和同业资产相对应，同业负债业务也包括三大类：同业存放、同业拆入和卖出回购金融资产业务。在商业银行资产负债表中.同业负债业务存放的科目如表2所示。

    表2：同业负债业务分类表

    科目 定义 备注

    同业负债 同业存放 其他银行或非银行金融机构存放在商业银行的存款 以第三方存管资金为主

    拆入资金 金融机构为了调剂资金余缺而短期借入资金的行为，无抵押物 同业拆借市场拆入

    卖出回购 按回购协议约定价格卖出金融资产从而融入资金 债券、贷款、票据、信托收益权、资管计划等金融资产的回购

    同业存放与存放同业相对应，但资金流向方向相反。它与存放同业业务的目的相似，主要是为了满足金融机构之间提取及解缴现金款项.、支付结算等需要。其他金融机构将款项吞放于商业银行等同于其他金融机构的存款。除银行类金融机构的同业存放外，该项业务还包括如证券公司的自有资金或第三方存管资金，及基金、信托、保险公司及资产管理公司账户资金托管等。依托资源和渠道及其他优势，大型国有商业银行存放业务规模和占比一般比其他种类的银行高。

    为了弥补临时头寸的不足，商业银行一般会向其他金融机构拆借资金。该种拆借行为所形成的负债一般就叫做同业拆入。同业拆入有点类似于商业银行的短期无抵押贷款，只不过借款人是商业银行自己，因此该业务商业银行的一种负债。一般情况下，商业银行拆借规模都比较小。一方面是因为商业追求的是低风险收益，其流动性大部分情况下都是比较充裕的，一般不会轻易拆借。而另一方面拆借业务相当于商业银行借款，监管当局对拆借资金比例有一定的要求。

    与商业银行的买入返售业务相对应，卖出回购业务实质上是商业银行的一项融资业务，只不过提供融资的主体是其他的金融机构。商业银行先按照约定卖出金融资产，到期后再将同等数量金融资产买回。因此该业务的实质就是一项抵押借款。

    （三）几种主要创新业务模式

    1.股权投资票据资产管理计划模式

    由于买入返售业务受到严格的监管，股权投资票据资产管理计划应运而生。该业务的主要操作模式是：A银行分行作为资产委托人，与资产托管人、资产管理人B证券公司三方签订《定向/专项资产管理计划资产管理合同》，并在合同中约定投资范围为票据资产收益权、投资期限等要素。定向资产管理计划到期后，由资产管理人按协议约定进行收益分配；如果资产管理计划提前中止，或资产管理计划终止时票据没有到期，由A银行分行对票据收益权进行回购。

     图1：股权投资票据资产管理计划模式

    2.T+D模式

    T+D模式的具体交易结构为，首先由授信行A为融资企业提供授信，项目行B通过信托、券商、基金子公司等通道，向企业发放资金。B银行提供资金的当天（T日），就将上述资管计划或信托收益权转让给项目银行，并由项目银行“名义代持”。直到T+D日，A银行向出资行支付约定转让价款。

    

    图2：T+D模式操作流程

    项目银行的“名义代持”帮助此项业务出表，在会计科目中记为“同业借款”。B银行将资产转让给A银行后，A银行不能及时付款，就约定日后还款付息，B银行账面处理就变为“应收款”，而A银行则在账面上是“应付款”。

    3.“买入转售”模式

    “买入转售”模式的交易结构为，首先由A银行给融资企业放款，而后将此项资产包通过金融交易所挂牌。同时出资行B银行投资于“具有金融机构职能的非金融机构”的丙类户，而后由该机构甲类户在金交所受让上述资产，从而B银行完成实际出资。出资行放款的核心在于一份变种的兜底协议——包销协议，由A银行在到期日向“第三方”推荐购买B银行持有的收益权

    

    图3：“买入转售”模式操作流程

     4．委托定向投资模式

     在该业务中，委托行在受托行开立同业存款账户，签订同业:存款协议和委托投资协议(抽屉协议)；受托行按照委托行的指令，以受托行的名义投资于委托行指定的金融资产，包括信托计划和定向资管计划、信托受益权、存单受益权、票据资产等。存款时，委托行A记为存放同业，受托行B记为同业存放。投资时，委托行A记为应收账款投资。受托行B将委托行A的同业资产变为委托投资的保证金。这一模式下，如果银行规范运作，受托行B开据存单凭证给委托行A，委托行A以此为保证金质押，受托行B再以同等资金投向委托行指定的金融资产，则这笔投资应占用受托行的信贷额度，同时计提资本和风险准备。但实际操作中，受托行B并不开具存单证，而直接以委托投资形式运作，仅起到通道作用。而委托行A也不记应收账款投资。委托定向投资业务的实质就是签订两份合同，但银行只拿一份入账。

    

    图4：委托定向投资模式操作流程

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