一．内容摘要…………………………………………………2
二．政府对股票市场调控的必要性…………………………3
三．国外政府对股票市场的调控与我国政府对股票市场的调控的比较…………………………………………………4
四．我国政府近期对股票市场的调控………………………6
五．对政府调控股市力度的预测……………………………7
六．参考书目…………………………………………………9
内 容 摘 要
目前政府对股市的调控的目的不是要股市暴跌，只是不希望涨得过快。调控的目标并不是要求现时中国股市的估值与国外成熟股市接轨，大力度调控股市并非为了终结牛市，而是希望使之更稳定更健康的发展，目前大力度调控是特殊时期的特殊举措，而且用供求调控股市对广大投资者是有利的。
要正确认识和理解目前政府对股市的关注,一方面政府宏观调控是必要的,对于新兴的市场,政府调控更是不可缺少;一方面,调控手段将主要通过市场化和法制化措施来实施,行政手段将明显淡化。调控政策绝不会助长股市持续暴涨,也不会坐视股市持续暴跌。
中国人民银行先后五次加息，八次提高存款准备金率，并提高了存款和贷款利率，提高股市交易的印花税率、扩大汇市交易的允许浮动范围等，这些都体现了中央政府履行职责，为维护经济稳定发展、控制通货膨胀所采取的措施。
论政府对股票市场的调控
（一）政府对股票市场调控的必要性
今年四月份以来，政府利用货币政策、财政政策等手段对股市进行了宏观调控，到目前为止央行已经五次加息，八次上调存款准备金，经过近期调整，股市泡沫已经得到很大程度的减轻。与过去的政策市相比，政府对股市的干预不再是以行政命令式为主，而是更多地引入市场手段和法律手段。调控的方式往往不是直接针对股市行情，而是通过加强股市规范化建设。 在一个好的市场经济中，政府当然不应当随意干预市场价格，但政府需要履行职责，以维护经济的稳定发展，和使通货膨胀保持在较温和的水平。
股市高涨时将会扩大物品与服务的总需求，带来消费价格、生产者价格的上涨。因此，面对股市的高涨，政府及中央银行需要设法降低货币供给量和提高利率，使之产生的紧缩效应能够抵消一部分因股市高涨带来的扩张效应。其程度应以既定的经济增长和控制物价水平目标得以保持为宜。目前政府对股市的调控的目的不是要股市暴跌，只是不希望涨得过快。调控的目标并不是要求现时中国股市的估值与国外成熟股市接轨，大力度调控股市并非为了终结牛市，而是希望使之更稳定更健康的发展，目前大力度调控是特殊时期的特殊举措，而且用供求调控股市对广大投资者是有利的。调控的目标并不是要求现时中国股市的估值与国外成熟股市接轨是因为中国证券市场具有为国有企业融资的特殊功能，其不同于世界所有股市的最特殊之处，就是存在不能流通的国有股。股民以高溢价所购买的股权，有一部分被划入国有资产，所以这种股市结构不急于与国际接轨，如果接轨就意味着股市大幅度下跌，政府如果不补偿股民损失，就会彻底打击信心，国有股反而减持不了。西方经济学理论阐明,市场经济环境下,不仅主要靠市场规律“无形的手”来调控,维护供需适当平衡,也需要政府运用调控政策“有形的手”来适当干预市场,纠正市场自我调节的失灵。目前,随着改革开放的不断深入和经验的积累,在不断借鉴国际先进管理经验并与我国实际相结合的过程中,我国宏观调控科学性、前瞻性、准确性的水平和能力有了明显提高,对资本市场的监管和调控也不断走向成熟,这将为维护股市持续健康发展提供重要保障。所以,要正确认识和理解目前政府对股市的关注,一方面政府宏观调控是必要的,对于新兴的市场,政府调控更是不可缺少;一方面,调控手段将主要通过市场化和法制化措施来实施,行政手段将明显淡化。调控政策绝不会助长股市持续暴涨,也不会坐视股市持续暴跌。
(二) 国外政府对股票市场的调控与我国政府对股票市场的调控的比较
美国早在90年代就经历了股市的持续高涨,面对股指虚高，美国主要利用利率政策调控经济,从而达到间接影响股市的目的,而绝少对股市直接出手，采取建立多层次市场、提供多元投资产品的方式来疏导并加以解决。美国多层次的资本市场由全国性证券市场和区域性证券市场两部分构成。其中四个主要的全国性股票交易市场包括:纽约证券交易所(NYSE)、全美证券交易所(AMEX)、纳斯达克证券交易所(NASDAQ)和柜台交易板(OTCBB),此外还有林林总总、数量众多的区域性证券交易市场。日本则在1998年及2002年股市连续大幅下跌，为挽救股市，刺激经济增长，日本政府使用公共养老基金和邮政储蓄投资于交易所买卖基金，改革税务体系和金融体系，增强国营金融机构向银行收购坏账的能力，强化处理坏账机构的作用，加速金融机构对坏账的处理，日本政府调控股市的做法从理论上给我们一种启示，即通过调控股市股价可以间接调控实体经济，以实现宏观调控目标。我国政府对股市的调控，早在2005年4月中国证监会就宣布启动股权分置改革试点工作，股权分置问题，作为历史遗留问题在诸多方面制约我国资本市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变革。而且随着新股发行上市不断积累，它对资本市场改革开放和稳定发展的不利影响也日益突出，解决股权分置问题是发展中国资本市场的必要条件。解决股权分置将改变非流通股股东与流通股股东利益取向不一致的公司治理状况，有助于巩固全体股东的共同利益，促进上市公司治理进一步完善，减少公司重大事项的决策成本，同时有利于高成长性企业利用资本市场进行并购重组，有利于从整体上提高上市公司的质量，增强社会公众股东的持股信心。通过对股权分置的改革，国家已从一定程度上重构市场制度，完善价格形成基础，为其它各项改革的深化和市场创新创造条件，促进资本市场的长期稳定发展。中国股改结束之后股市迅速上扬,在初期主要反映了后股改时代所释放出来的被压抑的股份估值。然而,随着“赚钱效应”的放大,市场在短时间内迅速陷入集体性癫狂状态,股指亦随之累创新高,其根本原因则是闲钱过多且投资渠道单一。今年上半年以来,沪深两市超过1100只股票的价格都实现了翻番,部分ST的股价涨幅甚至超过5倍, 但我国第一季度经济增长仅为11。1%,虚拟经济与实体经济巨大的涨幅落差,这说明我国股市的泡沫可能已经累积至一定程度。日本和美国的教训及经验告诉我们,违规资金对股市的介入,会迅速催生泡沫，参照美日两国对股市的调控，我们除了利用利率政策调控经济,还应从我国的实情出发，加大对证券市场犯罪的打击力度, 严查上市公司募集资金的投向,禁止上市公司用募集资金进行委托理财,防止市场形成资金叠加使用的自我循环效应。
（三）我国政府近期对股票市场的调控
近十年来无论是个人的金融资产还是实质资产都成倍地增长，利率的变化必然会影响到个人的财富多少，以往政府加息政策往往都是计划性的，因此无论是企业还是个人对利率的变化都不会有多少敏感，此次央行年内已经八次上调存款准备金，表明中国政府决心进一步通过货币政策这样的市场手段加大对经济的宏观调控力度，让人们重新认识央行在货币政策和宏观调控方面的独立效能，降低人们原有的那种认为中央政府将主要通过行政干预进行宏观调控的预期。大幅员的加息让国内民众增加了对金融市场与利率的风险意识,从今年利息调整的本身来看，差异性地调整了不同期限利息水平，放开了存贷款利率的浮动空间，利率水平的变化必然会引起国内金融资源投向的大变化，引起国内产业结构的调整，上调利率意在防止经济过热，给像证券等过热的行业降温，使中国经济保持更加持久的增长。人民币升值会通过影响国内外资本的流动，影响股票价格。2007年7月21日起我国开始实行以市场供求为基础，参考一蓝子货币进行调节的浮动汇率制度, 开启了人民币升值的“大门”， 国外热钱对人民币升值的预期，必然吸引投机资金的快速流入，从而推动股票和房地产市场资产价格的快速上涨，人民币升值将使我国股票市场较长时期内处于良好的低利率环境中，因为国内的高储蓄率以及赌人民币升值的投机资金不断进入我国，使得国内资金充裕, 为我国股市发展提供较为宽松的的坏境。外汇市场对人民币形成升值预期,会导致相关资产价格上涨，并通过预期的增强，吸引更多国际资本流入,进一步加大升值压力。只要人民币升值预期不发生变化,国际资本持续流入我国股票市场的动力就不会减小，它对于股市的影响就会大于经济增长与公司业绩因素带来的影响，从而对我国证券市场走强形成强有力的推动力。从一个较长时间区间的判断看，人民币升值预期有利于我国股票市场的发展和繁荣。但从短期来看，人民币的升值预期对股票市场将形成抑制作用。
(四) 对政府调控股市力度的预测
日前，中国人民银行研究局发布预测报告。报告显示，受各种因素综合影响，2007年中国GDP增长率为11．6％，2008年上半年为10．8％。预计2008年上半年的GDP增幅会有所回落，GDP回落的趋势暗示了中国政府会加大货币政策的紧缩力度，估计今年第四季度的政府宏观调控力度会继续加大。近年来，中国的GDP一年超过一年，可以说是时间最长的一个涨幅周期，2007年密集的利率调整会在明年产生一定的效果，同时政府在投资和出口领域的宏观调控都会带来一定的紧缩效果。另外，美国次贷危机的影响持续扩大，导致美国经济衰退的趋势也愈加明显，以及在人民币升值的压力下，中国的出口会受到影响。由于临近08年，中国经济会有一个‘奥运效应’， 政府不希望在奥运之前房价和股市涨得太高，因此会加大调控力度，在2008年奥运结束之后，房价和股市都会回落。央行预测报告最后显示，主要人民币资产的价格走高趋势明显，股票价格震荡上行，交易量有所萎缩；国债指数先升后降，市场紧缩预期总体较强；货币市场利率波动有所加大，但总体仍保持稳定；人民币对主要货币继续小幅升值。
总之，今年以来，面对经济过热、通货膨胀苗头出现，也包括贸易顺差的压力和股市的高涨，中国人民银行先后五次加息，八次提高存款准备金率，并提高了存款和贷款利率，提高股市交易的印花税率、扩大汇市交易的允许浮动范围等，这些都体现了中央政府履行职责，为维护经济稳定发展、控制通货膨胀所采取的措施。从我国当前的状况来看，过低的基准利率，过于宽松的货币状态，显然是推动股市持续走高的原因之一。为此，政府有必要纠正目前过于宽松的货币状态，为股市的长期健康发展创造一个良好的货币环境, 毕竟一个健康发展的证券市场是国家经济得以持续稳定地增长的需要。政府对股票市场的调控对股市的长期发展是有利的。
参 考 文 献
1．《给中国经济把脉》 作者：张玉玲 , 当代中国出版社
2．《正确把握我国资本市场发展大趋势》 作者：张望 ，上海证券报（2007-6-28）
3．《美国如何调控股市》 作者：罗培新，《栖息谷》（2007-7-24）
4．《政府调控力度可能继续加大》 ，国际金融报(2007-10-09)
