内容摘要
分析国际投资风险及管理的作用。
总括：国际投资风险中的共性风险有三个，一、国家风险.二、国际投资的利率风险. 三、国际投资的汇率风险。其中国家风险包括有主权风险. 政治风险（国有化风险. 转移风险. 政局不稳定风险）. 经营风险。国际投资的汇率风险包括有贸易上的汇率风险. 经济上的汇率风险. 折算上的汇率风险等。共性风险的管理包括有对国家风险的管理. 对国际投资汇率风险的管理. 对国际投资汇率风险的管理等.
目录
浅谈国际投资的风险及管理1
一、国家风险3
二、国际投资的利率风险4
三、国际投资的汇率风险5
一、对国家风险的管理7
二、对国际投资利率风险的管理9
三、对国际投资的汇率风险进行管理10
1、《国泰金融丛——投资风险》12
主编：李东阳 东北财经大学出版社12
5、《国际资本流动的经济分析》12
主编：陈雨露 中国金融出版社12
6、《投资项目管理学》12
浅谈国际投资的风险及管理
八十年代初期以来，世界经济形势出现了一系列新的发展趋向，国际间资本的运行日益频繁和日益扩大，私营部门的作用加强，对市场机制的依赖增加，技术革新有了重大突破，产业、企业向全球化发展。所有这些变化导致国际投资在许多国家的经济增长中处于核心地位，不仅影响着发达国家也直接影响着发展中国家经济增长的速度。目前，世界跨国投资的增长比世界生产增长快三倍，比世界贸易增长快两倍。因此，世界经济的主要因素已由国际贸易转向国际投资，国际投资已经成为世界经济发展中引注目的因素。改革开放以来，我国在引进外资和对外投资方面采取积极的政策和措施，并已取得了举世瞩目的巨大成就，我国同世界各国的国际经济合作关系越来越向深度和广度发展，国际投资在我国投资结构中已处于举足轻重的地位。
在当今国内经济高速发展的情况下，大多数国内企业已经认识到国际投资的重要性，并积极参与各种不同类型的国际投资活动，为企业创造更大的收益。但是，必须清醒看到，由于涉及生产要素的跨国界运动，国际投资的风险远远大于国内投资。如果在国际投资中只注意到其收益性，而不重视其隐藏的各种风险因素，必然将给投资者造成直接经济损失，从而使投资失败。因此，我们有必要对国际投资风险进行系统性分析，以尽量规避风险、管理风险。
一般来说，国际投资风险是指在国际投资活动中，因各种因素的影响，投资者的期望目标与投资实际状况之间发生差异，从而给投资者的利益造成损失的可能性。国际投资风险除了投资自身包含的安全性、收益性和变现性以外，还有着其特有的风险因素，这其中又分共性风险和个性风险。下面分类对其内容进行研究：
共性风险：它是指在国际投资风险中最显著、最重要、最常见的风险构成，具体指在国际投资活动中，作为投资活动主体的所有投资者共同面对的，具有相似特征、相似范围的那部分风险因素的总称。在现今国际经济大环境下，国际投资共性风险的种类主要可分为三部分，即国家风险、国际汇率风险、利率波动风险。
一、国家风险
国家风险是指与国家主权行为相关，受国家政权控制的风险，这类风险对国际投资的危害程度最大，是国际投资中最重要的风险。国家风险的主要表现可以分为三大类：1、主权风险。这是在国际投资中与参与国家主权行为密切的特殊风险，是国家以主权为基点，以利益为目的采取的游离于所有国际法律之外的行为所带来的风险损失。例如战争敌对国相互冻结、没收对方在本国投资的行为。2、政治风险。这是指国际投资中由于政治因素造成直接经济损失的那部分风险。其中包括：A国有化风险。东道国因自身原因实施国有化措施而对投资者带来的损失。这是国际投资中的主要政治风险。B转移风险。因东道国实施外汇管制而使投资者无法将其经营利润汇回本国的风险。这是发生概论最高的国家风险形态。东道国在外汇收支不平衡的状况下常会施行外汇管制，给投资者造成损失。C政局不稳定风险。如东道国与邻国关系紧张使全国长期处于战争状态，这样一方面投资者企业难以正常运行而使利益受损，另一方面，如果东道国受到国际制裁，外国投资者也会因此受到利益上的损失。3、经营风险。东道国政府从生产、销售、销售、税收等方面限制外国投资者的经营活动而带来的风险。例如当我们看好东道国某些方面的优势，或者被东道国政府的有关优惠政策吸引，在该国进行投资后，东道国突然丧失了其优势或者改变了政策，例如在减免税收、外汇自由汇出、产品外销权利等方面取消了优惠条件，我们的投资利益必然会受到较大影响。
概括地说，国家风险一般具有以下几个特点：1、国家风险与国家主权行为紧密相关。2、国家风险是由个人或企业所无法抗拒的因素造成。3、国家风险往往是国际经济活动中的歧视性风险，所谓歧视性是指这类风险往往有特指的对象。
二、国际投资的利率风险
利率风险是指不同类型的不确定因素直接影响投资的价值或收益的风险。证券投资由于市场利率水平的波动，导致其收益存在着潜在的易变性风险，这就叫做投资的利率风险。因此，国际投资的利率风险主要是对于国际证券市场投资提出的。从另一个角度讲，利率又是衡量借款成本的尺度，公司企业在进行融资活动时，必须考虑到市场利率水平的高低，使融资成本控制在企业能够接受的范围内，否则，则可能给企业经营活动带来沉重的负担，阻碍企业的经营发展，给投资者带来一定的风险。
通过对证券市场具体分析可以得知，证券市场价格的变动与市场利率变动成反比，而证券价格的波动正是利率风险的实质反映。从现值角度讲，现值变动与利率变动呈反向关系，即利率上升，现值相应下降，利率风险相应增加；反之，利率下降，现值相对增加，利率风险也相对减少。因此，几种主要证券投资的利率风险各有其特点：
1、国库券，国库券因是由国家发行的债务凭证，以国家财政作为担保，所以不存在破产不能履约的问题，故又叫做无违约债券。但因国库券从发行到偿付本息有一段时间间隔，而在此期间内，利率有可能发生变动，所以国库券存在着利率风险，也是唯一风险。随着市场利率波动而产生的债券价格波动反映了利率风险的存在。
2、公司债券，公司债券是由公司发行的并以公司作为最后偿付人的债券。因此，公司债券存在着不履行契约的风险甚至企业破产的风险。公司债券也同样存在着两类利率风险，即债券息票利率风险和债券价格风险。两者所不同的是公司债券的利率较高，与其存在的风险较大相适应。从整体来说公司债券的利率高于国库券。
3、公司股票。公司股票包括优先股票和普通股票，两者都存在利率风险。利率风险对优先股票和普通股票的影响一般是通过现值或贴现机制从这些股票的价格上反映出来的，由此可见股票存在一定的利率风险。股票价格的变动并不是和债券价格的变动安全符合，因为股票的不履行偿付契约风险和管理上的风险要大于债券。普通股票的红利支付主要取决于公司的财务状况，而市场利率对这种不确定的红利的影响是很小的。所以，利率风险是债券的主要风险。
三、国际投资的汇率风险
国际投资因涉及不同种类货币的汇兑、结算等问题，因此就会产生汇率风险。汇率风险是指因汇率变化而导致投资者资产价值发生变化。1973年以前，由于实行的是以美元为中心的布雷顿森林体系崩溃，从此整个世界进入了浮动汇率的时代，汇率的剧烈波动成为常态，特别是在进入八十年代以来，汇率波动更为频繁，幅度也较大，由此产生的汇率风险对跨国公司的生产经营活动的影响也更为深刻。从跨国公司来说，它遍布世界的子公司的资产和负债的价值，对汇率的波动十分敏感。如果东道国货币发生贬值，就要遭受贬值的损失；同时国外子公司本身的经营成果、收益或利润汇回投资国时，也会带来汇率上的损失。对国际投资来说，汇率风险是相当广泛的，主要包括三个方面：1、贸易上的汇率风险。跨国公司在从事国际投资业务时必然伴随着商品及由此产生的国际流动，也必然会产生汇率风险。以出口贸易的汇率风险为例，商品出口从签到最终结算一般都要间隔一段时间，在此期间如果交易中选定的货币汇率下跌，出口商实际收入就会因此减少。2、经济上的汇率风险。投资者进行国际投资。其根本目的是为了牟取利益，而这些外资企业的资产、负债、损益等必须折算成为投资国货币才能够确定其价值。因此，投资国与外资企业所在的东道国两种不同货币之间的汇率波动，不仅仅影响外资企业资产、负债和损益的计算，而且使外资企业的外国投资价值的确定，外国权权及其收益的确定都承担着风险，即经济上的汇率风险。3、折算上的汇率风险。所谓会计折算是指最初以外币度量的国外附属或被投资企业报表的资产、负债、收入、费用和损益，按一定的汇率进行折算，以本国货币表示，以汇总编制整个经济实体的合并报表。目前，西方流行的外币报表折算方法有现行汇率法和时间性法。汇率折算风险就是指由于汇率变动，使折算后企业的资产、负债、收入、费用和损益增加或减少而形成的风险。
了解国际投资风险的目的，是为了对其进行管理，以尽可能减少潜在风险造成损失的可能性，争取预期收益的实现。因此，对国际投资风险的管理就显得犹为重要。下面，就来谈风险管理。
一、对国家风险的管理
由于国家风险具有覆盖面广、辐射力强、造成的损失大和不可抗拒等特点，首先应加强对国家风险的管理。外国投资者对国家风险的管理可分为三步：第一步，了解国际有关机构公布的各国国家风险指数。目前，国际上较有影响的国际投资风险指数有如下几中，1、富兰德指数。由美国汉厄教授于六十年代末设计的反映国际投资风险程度的评价指数，现由美国商业环境风险情报站每年定期提供。2、国家风险国际指南综合指数。是由高在美国纽约的国际报告集团编制的风险分析指标体系，每月发表一次。3、国家风险等级。是由有关机构根据其对各国的国际投资风险程度分析的结果，在其定期公布的国家风险等级表中加以确定的。第二步，运用科学方法进一步具体评估特定东道国的投资风险。现今世界流行的国家风险评估方法有：1、预先报警系统评估法，亦称早期预警体系法。是由原联邦德国政府于1975年制订的国家风险评估法。该法根据积累的历史资料，对其中易诱发国家风险激化的诸因素加以量化，计算有关指标，进而测定风险程度。2、国别评估的报告法。通过编制国别评估报告的形式，对特定国家风险进行全面评估的一种方法。3、评分定级评估法。采用一组固定的评分标准，将东道国的各个风险因素加以量化，进而确定风险程度的一种评估方法。该法简洁直观，被对外投资者所广泛使用。4、清单评估法。亦称风险评级法，是指对影响国际投资的所有因素都进行分析、判断，并对其加以数量化，进而指出结论的评估方法。5、实地调查评估法。投资国政府或对外投资者组织有关人员到东道国进行详细的实地考察，进而对共投资风险程度进行评估的方法。6、德尔菲法。又称专家评估法，指对外投资者将上述几种方法结合起来，扬长避短、综合分析，取得评估效果的方法。第三步，在上述工作的基础上，制订相应的国家风险防范措施。由于影响国家风险的因素很多，因而相应的防范措施也有一定差异，一般来说，主要有以下几步措施：1、投资前的风险防范。国际投资是一项长期经济行为，投资环境更是复杂多样，风险因素更多，因而在投资之前需要作大量的基础工作。其主要应采取的风险防范措施有：A分析特定东道国的投资环境，结合东道国实际情况，具体分析其可能会产生国家风险的原因，从而确定防范措施。B对东道国的国家风险进行实证分析。外国投资者在对东道国有关法律和政策深入研究的基础上，对有关的安全进行研究，实证分析东道国国家风险的程度。C对投资项目进行科学的可行性研究，使项目的投资决策建立在科学基础上。D与东道国鉴定特许协定。E参加海外投资保险。2、投资后的国家风险防范措施。由于东道国的投资环境是一种动态系数，因而外国投资者在生产过程中也应制定出相应的避险措施。A制定灵活的生产经营策略。即灵活选择国外子公司生产经营的布局，原材料和零部件当地化，控制专利和专用技术，控制运输等。B制定灵活的市场策略。主要可分为控制市场和控制商标两个方面。控制市场是跨国公司避免其设在国外的子公司被东道国没收而采取的基本策略。控制商标是跨国公司对其产品实行垄断的重要措施，也可以避免和降低国家风险。3、制定灵活的财务策略。主要有选择东道国政府认可的资本结构，加大在东道国当地筹资的比例额度，转移资金，采取保值措施等。4、发展与东道国政府和社会各界的友好合作关系。
国际投资者在采取上述一系列措施后，可以在一定程度上降低或避免国家风险，但并不能根除国家风险。当国家风险出现后，应在借助投资国和东道国有关法律的基础上，与东道国采取积极合作的态度，制定有效的善后处理措施，降低国家风险所造成的损失。
二、对国际投资利率风险的管理
根据利率变动与现值变动呈反向关系，利率风险与投资期限呈正比的特征，对国际投资的利率风险应脂取如下方法进行管理：1、对利率进行准确预测。利率变动与一国经济状况有密切联系，通过对一国经济发展速度、国家财政收入、居民储蓄额、通货膨胀率、外汇储备状况等经济因素的了解分析，对近期利率水平的走势作出准确的判断，以避免利率风险的发生。2、选择对自己最有利的利率水平。在对利率的走势作出较准确的预测后，投资者应当根据实际情况对利率水平进行选择，一定时期内无特殊用途的资金，可以投资于利率较高的公司债券，而近期需要使用的资金可投资于短期国库券。3、借助二级市场上的交易或金融创新工具进行利率管理，力图将已发生业务的利率风险降低到最小。国债市场、股票市场的稳定发展保证了投资者可以利用市场手段降低利率风险。
三、对国际投资的汇率风险进行管理
在汇率风险管理上，必须运用各种方法来避免汇率风险。这些方法一般是指各种套汇的策略，包括按资产负债表统筹套汇，即适当的增加或减少海外子公司易受汇率影响的资产或负债。具体地说，汇率风险管理主要可以从三方面进行：1、交易汇率风险管理，即通过货币、商品的交易行为来控制风险。可以分为，A投。通过对价格走势的判断，采取低买的方式取得价差的行为。B货币市场套期保值。C外汇市场套期保值。D期权市场套期保值。下面结合实例说明如何利用外汇期货市场管理交易风险。买人外汇期货对冲外汇现货空头。
如果企业拥有外汇债务，那么将来要用本币买入外汇债务其间随外汇升值而多付本币的损失，此时可进入外汇期货市场买入外汇期货以锁定将来的债务成本。
具体做法，先在期货市场买入与将来要在现货市场上买入现货外汇数量相等，到期日相同或接近的外汇期货合约，然后在现货市场上用本币买入外汇满足实际支付需要的同时，再在期货市场上卖出原外汇期货合约，冲销原期货多头。
某年3月15日。美国的一个进口商与英国的一个出口商签订合同，进口价格为250000英镑的货物一批，并约定同年6月15 日交货付款，在签订合同时，英镑与美元的即期汇率为1英镑=1.56美元，3个月的即期汇率为1英镑=1.576美元。
该美国进口商预计3个月后英镑的即期汇率将有较大幅度的上升，为回避这一外汇风险，他通过I M M的某一会员经纪人买进4张6月17日交割的英镑期货合约（每张合约的交易单位为62500英镑）成交时刻的期货汇率为1英镑=1.5761美元，为简化起见，我们略去外汇期货市场的逐日结算过程，且忽略期货交易的佣金，只假设美国进口商于6月17日之前（6月15日）卖出，具先前买进的4张英镑期货合约，并在即期外汇市场买进250000英镑用以支付英国出口商的货款，假定在6月15日，英镑的即期汇率上升到1英镑=1.5790美元，而6月份交割的英镑期货汇率升到1英镑=1.5950美元，这样该美国进口商将在即期外汇市场损失4750美元，而他在外汇期货市场上获利4750美元。2、折算汇率风险管理。母公司在净资产或净负债汇率风险管理上使用相同的方法有三种可供选择：A不采取套汇措施。B在税前基础上套汇。C在税后基础上套汇。投资者根据具体情况来选择风险最小的套汇方式。3、对经济汇率风险的管理。经济汇率风险管理主要应调整公司资产负债结构，力争做到经营决策科学化、经营管理多样化、筹资渠道多样化。
个性风险：个性风险主要是由于投资者自身的特殊原因或不足造成风险损失，一般不具有行业普遍性。有关部门和投资者应加强对企业经营管理人员进行道德、思想、业务素质的教育，以避免个性风险的发生。
我国的国际投资事业还是处于开创时期，时间短，经验不足，无论是资金投入，还是投资规模、经济效益、管理方法等都存在一些问题，国际投资风险的阴影还将长期伴随着我国的国际投资活动。因此，投资者必须加大对国际投资风险的了解、分析和管理，以实现其投资目的。
资料来源
1、《国泰金融丛——投资风险》
主编：桂咏评、聂永有 立信会计出版社
2、《国际投资》主编：赵凤彬 吉林大学出版社
3、《国际投资》主编：蒋瑛 四川大学出版社
4、《当代西方国际投资学》
主编：李东阳 东北财经大学出版社
5、《国际资本流动的经济分析》
主编：陈雨露 中国金融出版社
6、《投资项目管理学》
主编：俞文青 立信会计出版社
