我国开放式基金流动风险及治理研究对策(三)

    （三）规避风险的工具欠缺

    我国的证券市场在不断发展但是与国外的债券市场相比还是比较幼稚的，对于一些规避风险的工具比较欠缺。我国基金管理人的研究部门的规模较小，调研能力明显不足，然而基金经理需要足够的调研能力才能支持对基金的运作基金。我国的证券市场已经经历了二十年多年的发展，虽然取得了很大的进步，但是和开放式基金要充分发展所需要的市场环境相比较，还是存在着一定的差距。由于我国基金的运作缺少各类的专业化研究人员的支持，所以基金经理的运作往往借助于公司之外机构的研究力量，导致不能很好的获得研究的第一手的信息资料，资料的不及时和不真实都会使基金经理对上市公司的销售、利润和竞争状况，运行成本的控制和发展趋势进行全面的分析和控制，也更加难以对基金投资组合中的证券整体进行全面、动态而系统地跟踪并且根据其变化迅速地做出反应，导致管理人很难对基金风险的进行管理。现阶段的分散化投资很难有效的对风险进行规避，然而对于冲系统性的风险的做出空机制和期权等金融的衍生工具还是比较欠缺和不足。对于股市暴跌或长时间的熊市，缺乏可以弥补相应损失的相对应的反向的操作工具，投资者的信心很大程度上动摇了，大量赎回要求不断增加，这样基金管理人将会面临着巨大的流动性风险。

     （四)基金管理的研发能力不足

     基金管理的发展不能总是停留在原有的层次而应该不断的研发新的产品和方式，以促进开放式基金的进一步发展。我国基金管理人的专业化人员并不多，这就严重制约了其整个团队的研发能力。因此，基金管理人应当给予投资者专业化的理性投资教育，正视开放式基金面临的危险，同时使之树立正确的中长期投资理念。基金管理人研究部门的规模不大，其调研能力有限，再加上资金的有限，获得信息的途径较少，不能很好的跟随市场发展的趋势，并作出对应策略来适应市场的发展。经理人的投资理念的不完善，会使其投资行为不理性，或者会因为经理人的低素质造成难以消除的风险，严重影响业绩。因此在这种情况下必须具备良好的研发能力，开发新的手段来避免这些问题。

     （五）对基金风险的定量分析不够

    我国的证券市场规模比较小，投资品种也比较少，投资的渠道也比较狭窄。我国的开放式基金的风险管理的理论研究相对比较落后，其开发和运用在一定程度上都远远落后于国外的发达国家，尤其是对于风险管理的定量分析比较少。国内开放式基金风险管理的理论性、及科学性、有效性都大大打折扣。不像国外的成熟基金管理公司，特别重视定量分析，对于交易数据的研究也是相当重视的，他们可以应用模型来分析识别、计量及控制基金的风险。

    我国的基金管理公司已经具备了一定的管理资金的能力，但是在吸引的资金能力还是极为欠缺的。在实际中再加上一些营销员的工作中缺乏基金基础知识，这会导致在不了解市场的情况下对基金胡乱摆弄。基金风险的减少是靠对风险的有效评估和预测，只有做好对基金风险的定量分析才能够做到事事有所防备。基金公司为了争取资金和客户，经常会通过努力提高基金业绩，详细的评估客户的想要怎么样的投资以及投资时间的长短、赎回的可能性。

    三、我国开放式基金流动风险形成原因

    资本市场中的开放式基金很活跃，它的投资环境不仅包括市场规模、市场结构等硬件的环境，还有一系列的制度性的软环境。我国资本市场与发达的国家的成熟资本市场相比较，其发育程度不足，开放式基金面临的投资环境和市场运行机制等不够完善，这都加大了流动性风险的发生率。

    （一）资金市场完善度不够高

    现阶段我国的股票市场发育程度还是比较浅层次的，我国的证券市场仍处于一个发展的初期。

    1.市场占有率与实际发展现状不适应。

    至2011年6月我国的股市市值占了GDP总量超过70％，但这一指标必须和国家的或者地区的实际的经济发展水平相适应，不可过高也不可过低。对于中国的现状是已经基本达到发达国家的水平，这就恰恰说明了其中的不合理性。另外，在我国的证券市场中个人投资者只占据了50%以上。

    2.上市公司整体素质偏低，信息披露不规范。

    上市公司的素质偏低，再加上信息披露不规范，很难很好的预测和评估市场的一些状况，往往会出现错误的决定带来不必要的损失。做空机制的不完善，也会使基金经理人在进行操作时，只有在市场处于上升的阶段时，资本增值才能实现。但一旦市场进入阶段性的空头时，却会因为缺乏有效的做空机制，即便是基金经理人预见到了市场的下跌，也很难有效地规避市场风险。我国资本市场还不成熟，其深度和广度不够，再加上数据的缺乏和数据的真实性方面的问题，使得我国开放式基金的风险管理研究不够深化。

    我国开放式基金的发展还不够有经验，数据存在着缺失现象。这种数据的缺失使其也是在一个方面反映着资金市场完善度的缺失。

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