中国股市价格波动因素分析-2019免费范文(二)

    由上可见中国股市近些年表现出稳定性较差，呈现出的阶段性剧烈波动的特点。中国股市的波动现状是受众多因素的共同影响，这些因素包括宏观经济环境、金融市场政策环境及上市公司运行状况、投资者的行为等微观因素，所以值得对造成波动性的各层面因素进行系统的综合分析。

    二、 影响股价波动的因素分析

    股价波动过程是一个非常复杂的系统，总体来看，影响股价波动的因素分为宏观因素和微观因素。宏观因素主要表现在国内经济发展状况、政策环境、国际金融状况等；而微观因素则包含上市公司的运营情况、交易量因素及投资者行为等，具体分析如下：

    (一)宏观经济对中国股市价格波动的影响

    宏观经济因素作为一个极其重要的因素，影响着股市的长期走势。一些理论研究指出，影响股市的稳定性并造成价格显著波动的宏观经济因素主要包括经济增长水平、利率水平、通货膨胀水平及汇率水平四个方面。下面结合国内股市实际的运行情况进行分析：

    1.经济增长水平

    股票市场一向被称为宏观经济的“晴雨表”，因为经济增长情况在很大程度上决定着股票市场的整体运行趋势。在经济繁荣时期，国民收入水平相对较高，民众手中拥有大量资金用于投资，从而可流入股票市场的资金规模也会大幅增加，对股票的需求高涨会不断推动股市价格的上涨。

    虽然理论上说宏观经济决定着股市行情，但不能以此断言二者的运行轨迹总是一致。由于股市自身的独特性，股市运行遵循其独特的规律，以致宏观经济与股市之间会出现背离的现象。

    为了探究中国股市与宏观经济的关系，如表1所示，本文选取了1995-2017年中国GDP与股票成交量数据。如表1所示，中国GDP逐年稳定增长，股票交易量也大体呈递增态势，不难发现股票促进宏观经济增长，宏观经济影响股市的大趋势，但2009年处的断点显然不符合上述规律。金融危机于2008年爆发，但2008年的股票交易总量高于2009年。由于中国于2008年底投入4万亿救市，间接影响到了股市，稳住了股价，当年的股票交易总量因此得到保障。但2009年金融危机带来的市场寒潮尚未消退，也没有强有力的政策帮扶，股市继续断崖式地大跌。由于中国支柱产业众多，如制造业、农业、服务业等均能带来收益，金融危机基本没有影响到中国GDP增速。

    表1 1995-2017中国国内生产总值（GDP）与股票成交量数据

    年份 GDP（亿元） 股票成交量(亿股)

    1995 61,340 705

    1996 71,814 2,533

    1997 79,715 2,560

    1998 85,196 2,152

    1999 90,564 2,932

    2000 100,280 4,758

    2001 110,863 3,152

    2002 121,717 3,016

    2003 137,422 4,163

    2004 161,840 5,828

    2005 187,319 6,624

    2006 219,438 16,145

    2007 270,232 36,404

    2008 319,516 24,131

    2009 349,081 51,107

    2010 413,030 42,152

    2011 489,301 33,957

    2012 540,367 32,881

    2013 595,244 48,373

    2014 643,974 73,755

    2015 689,052 171,039

    2016 743,585 946,915

    2017 827,122 735,688

    数据来源：国家统计局

    2008年前后GDP趋势与股票成交量的趋势断点图示

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