论中国多层次资本市场建设在我国公司治理中的作用和及机制_开题报告

伴随着我国社会经济转型以及资本市场的蓬勃发展，公司治理的重要性日益凸显，公司治理的改进和完善，与我国金融制度的改革与发展特别是与建设多层次资本市场的关系紧密相联。我国多层次资本市场建设起步较晚，发育还不成熟，仍处于探索与成长阶段，利用资本市场完善公司治理也存在许多问题。只有解决了这些问题，资本市场才可能对公司治理起到积极作用，才可能推动我国现代企业制度的建立。

我国资本市场发展的起点、动机与国外发达资本市场自然演化发展形成是完全不同的。在股份制和股票市场发源的那些市场经济国家中，私人企业是市场发展的前提，私人企业的扩大、集资，从而由私人企业变成公众企业即上市公司，导致了股票市场的发展。在这种情况中，股份制的形成和资本市场的形成本身是一种制度的自然演进。资本市场在企业规模扩大带来的融资需求上升过程中逐步发展和完善起来，融资促进了企业经营绩效的提高，而企业经营绩效的提高无疑也促进了资本市场融资质量的提高。这是一条良性的、高效率的均衡路径。我们在短短几十年间建立起了资本主义国家需要上百年时间建立的资本市场体系，这显然依靠了政府对市场的大规模介入才得以完成。在我国资本市场的发展过程中，政府是主要的制度供给主体，强制性制度变迁是其主要形式。我国资本市场是在政府安排下，配合企业融资制度变迁而出现和发展起来的。我国企业融资形式以前是以国家直接参与融资契约形成的国家干预型融资体制，在银行融资介入以后，对其国家干预的本质并没有改变。资本市场的建立是力图使之向市场型融资体制改变，通过资本市场硬化企业融资约束，规范企业融资行为。

公司治理问题真正引起人们的注意是在二十世纪八十年代，对美国公司竞争力的下降原因的考察将人们的注意力引到了英美与日德公司治理结构的差异方面，接管运动、公司重组、转轨经济等崭新经济现象和新的管理问题的出现引致了传统与新兴观点的激烈争议。Jenson et al.(1978)的研究表明公司治理应致力于解决所有权和经营权分离情况下的代理问题，其焦点在于降低代理成本，使所有者与经营者的利益相一致。施莱富和维什尼的研究表明公司治理要处理的是公司的资本供给者如何确保自己可以得到投资回报的问题，公司治理的中心课题是要保证资本供给者(包括股东和债权人)的利益。上述学者对公司治理内涵的界定偏重于所有者(一般情况下即为股东)的利益，因此他们信奉的是“股东治理模式"(the shareholder’s model)。公司治理要解决的是高级管理人员+股东+董事会和公司的其他利益相关者相互作用产生的诸多特定的问题。Ahlip L．Coehran & Stevcn L．Wartick（1988）的研究表明公司治理问题包括高级管理阶层、股东、董事会和公司其他利害相关者的相互作用中产生的具体问题。构成公司治理问题的核心是：(1)谁从公司决策／高级管理阶层的行动中受益；(2)谁应该从公司决策／高级管理阶层的行动中受益?当在“是什么”和“应该是什么”之间存在不一致时，一个公司的治理问题就会出现。

李维安（2002）的研究表明资本市场对公司治理作用机制的分析是从公司治理主要解决股东和经理人的代理矛盾这一基本定义入手的，深入一步，资本市场对完善公司治理要起作用，必须有可行的途径来缓解信息不对称问题和激励约束问题。英美公司治理模式主要依赖资本市场的作用，在英美公司治理模式的理论依据上，资本市场对公司治理的作用机制主要表现在：定价机制、外部股东投票机制、上市退市机制、股权激励机制、接管机制等。运用比较分析法，从资本市场的有效性、上市公司的产权结构和股权结构、影响资本市场对公司治理作用机制的股权激励机制、接管机制等手段的具体分析，将我国资本市场条件和企业本身条件与发达国家进行了比较，对我国具体情况研究进行论证，旨在通过研究分析制约我国资本市场对公司治理作用机制的主要因素，分析我国资本市场在自身体制和发展中存在的问题根源，并从我国国情出发积极探索解决问题的方案，以期推动我国多层次资本市场的发展与公司治理的完善。通过资本市场对公司治理作用机制的原理分析以及我国现实情况与发达国家的区别所在，深入挖掘我国多层次资本市场对公司治理作用机制存在的问题，一方面我国资金流动性和信息流动性不足使得我国资本市场弱有效，即定价机制被扭曲，这样资本市场为对公司治理而言最重要的提供企业信息作用就失效了。同时股价的扭曲动摇了股权激励机制和接管机制运作基础，无法通过资本市场机制较好地实现激励约束的作用。另一方面，国有产权的无偿代理使得股东代理人行为严重偏离企业价值最大化的股东目标，使得资本市场提供的激励约束机制的利用程度大打折扣：国有股一股独大也使得在我国资本市场上无法形成市场行为意义上的接管机制。要改善资本市场对公司治理作用机制，需加强资本市场有效性，从资金流动性角度要促进市场统一开放；从信息流动性角度借鉴国外发达国家特别是美国的对信息披露问题相关要求。在改善上市公司条件方面提出了要进一步完善对经理的股票期权激励制度；在企业改革方面引入了国家股东代理市场化的概念试图从新的视角，看深入企业产权问题，解决国有股东虚置，从而使我国上市公司的股东作用更接近于发达资本市场中股东的作用。由此加强资本市场对我国上市公司的公司治理机制更好地发挥作用。事实上，对于资本市场对公司治理作用的发挥来说无论是企业的改革，或是资本市场本身的发展都包含了无穷的值得研究的课题。

B. 范文提纲

引言

一、公司治理相关理论

 （一）、公司治理概念

 （二）、传统公司治理模式的比较

二、资本市场对公司治理作用机制的理论

 （一）、资本市场对公司治理发挥作用的重要条件

1、市场条件：资本市场竞争充分、股价形成机制完善

2、企业条件：产权主体明晰，股权结构相对分散

 （二）、资本市场对公司治理发挥作用的主要机制

三、我国多层次资本市场对公司治理作用机制分析

 （一）、我国资本市场现状

 （二）、我国上市公司特点

 （三）、我国资本市场对公司治理作用机制存在的问题

四、我国资本市场对公司治理作用机制具体手段的实证考察

 （一）、股权激励机制

 （二）、接管机制

五、改善我国多层次资本市场对公司治理作用机制的途径

 （一）、资本市场条件的改善

1、规范市场化的上市退市机制

2、加强信息披露

 （二）、上市公司条件的改善

1、完善对经理的股票期权激励制度

2、探索实施国家股东经营代理权

六、结束语

C. 参考文献

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