谈并购对上市公司绩效的影响_开题报告

（一）国外研究综述

国外学者针对并购问题进行了广泛而又深入的研究，最早的研究可追溯到Dewing对并购绩效的研究。Dewing（2013）分析指出，并购当年公司能够取得较高的收益，但是获取收益不具有持续性。由于釆取的研究方法不同、选取的样本不同、指标选取的差异及外部环境的变化等原因，导致研究结果没有统一的结论。

在Dewing研究的基础上，相关学者也进行了相应的改进与探索。例如Bruner在研究中认为，并购能够增加目标公司股东的收益。尽管学术界在选取研究样本、研究时间以及并购方式等方面存在差异，但是研究结论基本上是一致的，其中Bruner认为并购能够使目标公司股东的收益增加，获得超额收益率大约在10%-30%范围内。

Clark，Ofek（2013）选择出现了财务困境的上市公司为研究对象，并以现金流量的变化衡量并购对公司绩效的影响，得出结论认为:出现财务困境的上市公司并购绩效先下降后小幅上升，但是变化不显著。

Sharma，Ho（2008）指出加拿大上市公司发生的36起并事件进行研究，用经营现金流量来衡量并购绩效的变化，结果显示:与并购前相比，经营现金流量下降，公司的经营绩效没有因为并购而得到改善。

通过对国外学者的研究结果进行总结后可以发现，国外学者普遍认为，并购行为会对上市公司的绩效产生影响。

（二）国内研究综述

国内学者在对并购绩效进行研究的过程中，常用的研究方法也是事件研究方法和会计研究方法。

朱滔对（2012）指出中国证券市场的1451起并购事件进行研究，结果显示:在短期(-60，60)内，并购方获得的累积超常收益率为正，且结果显著，但长期内，并购方股东财富水平下降。

张晓明（2005）对2000-2005年间的242起并购事件进行研究，结果显示:在事件期(-20，20)内，并购方获得的显著的超常收益率为-2. 37%，说明并购没有使并购方股东的短期财富增加，并且多元化并购比同业并购股东损失的财富更多。

黄中文等人选取了 2009-2010年间A股上市公司的53个并购事件作为研究样本，研究结论显示:在事件期(-60，30)内，并购方股东获得的超常收益率为14.2%，结果显著。并且还指出，超常收益率为正研究结果与2008年前的大部分研究结论不一致的原因，可能是由于国家近两年来出台的推动并购重组的政策措施发挥了积极的作用。

刘销对（2010）指出中国上市公司发生的股权收购和资产收购事件进行研究，研究发现:并购方的累积超常收益率在事件期(-30，30)内，均值2.532%，且结果显著为正；中位数为-1.657，但结果不显著。说明大部分并购方股东在公告日后股东财富没有持续增加。

除了事件研究法之外，也有部分学者采用会计研究法的方式，对并购的作用进行分析。但需要注意的是，在该问题的研究中，我国学者与国外之间存在明显差异，不仅通过财务指标变化进行分析，还会结合统计模型特征展开研究，这种方法有助于更好的认识并购行为所产生的影响。

王玲玲，王志仁（2002）指出沪、深两市上市公司作为并购方发起的135起并购事件为研究样本，选择总资产，主菅业务收入和主营业务成本等5个财务指标，结合数据包络分析(DEA)模型对并购绩效进行评价，结果显示:上市公司作为主并方，短期内由于并购对税收、债务重组或经营的影响，使公司的绩效有所改善，但是长期来看，由于整合不成功使，公司的绩效下降。

叶琼礼（2008）指出发生在沪、深两市的71起并购事件进行实证研究，研究结果显示:从总体上看，并购有利于上市公司的业绩的改善。从不同类型看，发生横向并购的上市公司的绩效在长期内保持稳步上升，但上升的空间有限；发生纵向并购的上市公司短期效应不明显，长期来看业绩有上升的潜力；混合并购给上市公司绩效带来的是负效应。

杨敏（2008）指出中国上市公司的69起并购事件为研究对象，选择总资产收益率、净资产收益率、主营业务增长率等财务指标，釆用因子分析法构建综合得分模型对样本并购事件进行实证研究，结果显示:上市公司整体绩效是显著上升的。

朱磊，韩洪震（2016）指出从整个世界的范围来看，最早掀起并购浪潮出现与19实际末期，并且随着西方资本市场的进一步发展，并购活动越来越频繁，后才能为大公司成长的主要手段，其中美国的并购市场在2007年达到有史以来的最高值，著名投资咨询公司汤姆森金融公司发布的数据显示，在2007年，全球公司并购规模超过4.38万亿美元，超过美国GDP的30%。金婷斐（2015）指出从我国的公司并购情况来看，第一个并购活动出现在1993年，虽然我国证券市场的发展水平尚处于较低的层次，但是也形成了一定的资本运作概念。有数据研究发现，在2002年，我国上市公司的并购额开始快速增长，到了2013年，我国上市公司的公司并购额已经超过2.6万亿，并且在2009年，我国就已经制定了相关政策，鼓励企业通过重组兼并的方式提高企业市场竞争水平。在这种大背景下，并购对于公司绩效的影响将会成为学术界关注的重点问题，如何在并购的情况下进一步保证企业效益也会得到社会的普遍关注。

前人针对并购对上市公司绩效的影响研究相对比较丰富，但是尚有不足之处，所以本篇文章主要针对上述的不足之处进行细化分析，重点研究并购对上市公司整体绩效水平的影响，并根据影响提出合理化建议。

二、提纲

摘要

关键词

一、引言

（一）研究的背景与意义

（二）研究方法

二、企业并购与公司绩效概述

（一）企业并购

（二）公司绩效

三、上市公司并购——以XX被XX收购为例

（一）企业简介

（二）选择该公司原因

（三）并购实施情况

（四）财务指标分析

四、并购对公司绩效的影响

（一）目标公司容易拖累公司整体绩效水平

（二）并购之后的整合容易降低公司绩效水平

五、改进建议

（一）理性选择目标公司

（二）重视并购后的整合过程

（三）在恰当的实际进行并购

结论

三、参考文献

[1]Dewing A .S.A Statistical Test of Success of Consolidations[J].The Quarterly Journal of Economics, 1921,36:84-101.

[2]Bruner.RJF. Does M&A pay A survey of evidence for the decision makerjoumal of Applied Finance,2002,12(1):48-68.

[3]Clark,Ofek.Mergers as a means of restructuring distressed finns:an empirical investigation[J]. Journal of Financial and Quantitative Analysis,1994,12: 541-565.

[4]Sharma,Ho.The Impact of Acquisitions on Operating Performance: Some Australian Evidence[J] Journal of Business Finance&Accounting, 2003,29； 155-199.

[5]朱滔.上市公司并购的短期和长期股价表现[J].当代经济科学，2006(03):31-39

[6]张晓明.中国上市公司并购的短期绩效研究[J].国际金融，2012(01):78-80.

[7]黄中文,李建良,曹丽.中国并购市场并购方公司价值效应分析[J].技术经济与管理研究，2013(06):58-62

[8]刘销.我国上市公司并购财富效应的交易特征研究[J].会计之友，2013(04):92-94

[9]王玲玲,王志仁.基于DEA的主并上市公司并购绩效研究[J].中国管理信息化，2009(19):91-94.

[10]叶境礼.中国上市公司并购绩效的实证研究[J].统计与决策，2013(07):165-168.

[11]杨敏.中国上市公司并购绩效的实证研究[J].会计师，2013(02):3-4.

[12]朱磊,韩洪震,王春燕.技术并购对企业创新绩效的影响——来自我国高技术上市公司的数据[J].山东财经大学学报，2016，(03):103-110.

[13]金婷斐.我国民营上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究[D].浙江财经大学，2016.