浅谈企业并购的财务风险—以优酷并购土豆为例-开题报告-文献综述-参考文献

1、国外文献综述

其实早在一百多年以前就有企业并购的存在，只是在当时并购的概念不是很明确，但是并购是一个企业想要发展扩张的重要途径。伴随着现代市场经济和现代企业制度的发展，尤其是自20世纪90年代以来，西方企业并购规模不断扩大，财务的风险管理在一些并购和收购中就显得尤为重要，很多的经济专家和学者都把研究的焦点聚集在企业财管风险理论方面。Healy在1992年首先把企业收购中财管风险提了出来，他细分了几个导致企业并购财务管理风险出现的因素：一是由于信息的不充分而带来的收购失败，二是贸然改变原有管理模式而加剧了企业的运营成本，最后就是目标企业的市场价值估计不准确。这些因素也在其他学者考究的范围之内，除此之外很多学者比较侧重研究企业在并购中资金的筹集问题以及并购后的统一管理和整合经营带来的风险。

一是企业价值评估的风险研究。Fama E·F (1998) 在研究了政府税收政策、公司财务决策、公司价值增长三者的关系后，建立了要素估价模型，以评估目标企业价值。萨缪尔和韦弗(2003)认为收购双方的信息资源的获取度不同以及对双方实际资产的预计不准确是财务风险的重要影响因素，并且依据实际提出一个应对财务风险的方法——两方交换企业股份。二是并购融资支付的风险研究。Joseph H.Marren (1995) 指出企业在并购活动中采用合适的估价模型可以避免支付风险的产生，另外，杰弗里.C.胡克(2005)还把并购筹资时企业负担的债务列为影响风险大小的重要因素。三是并购整合风险的研究。Jarrad Harford (2010) 认为企业并购的财务风险源于在并购定价、融资、支付及后续整合等活动中进行决策，由于决策的局限性而导致企业的财务状况有恶化的可能性。彼得(Drucker)(1999)指出并购不单单是一种财务行为，还包括并购后的整合管理过程。并购活动必须要在整合管理上取得成功，否则只会在财务和业务上双重失败。但以上这些成果都是针对各自的领域进行研究，理论之间没有形成系统的理论框架。

2、国内文献综述

目前对并购财务风险的界定存在不同的认识和看法，总结起来主要有两大观点，即并购融资风险论和并购财务活动风险论。杜攀(2000)把对资金的需求而引发的筹资险和资本结构风险定义为并购财务风险。屠巧平(2002)认为并购财务风险是由于公司通过举债方式筹集并购资金而引发的可能丧失偿债能力的风险以及股东收益的可变性。孙文军(2002)指出并购财务风险是指目标企业财务报表风险、由于所选择的融资方式而引发的股东报酬发生变化的风险，以及企业并购后在资金筹集、经营状况变化等方面可能产生的风险。项保华(2004)认为并购财务风险是指并购夭折、并购后的财务业绩下滑以及股东收益下降。以上学者对并购财务风险的认定可归纳为由筹资决策引起的偿债风险和股东收益风险，这是对并购财务风险界定的第一种意见，即并购融资风险论。

偿债风险和股东收益变化是从风险结果角度来概括并购财务风险的，但是从风险来源看，筹资决策并非是引起偿债风险的唯一原因。企业并购中，财务结果还受到定价、支付和并购整合等的影响，且定价是筹资的基础。因此更多的学者从并购财务活动角度出发进行研究，认为并购财务风险是由并购的定价、融资、支付、偿债和整合所引起的财务状况恶化或者财务损失不确定性。这是对并购财务风险界定的第二种意见，即并购财务活动风险伦。

关于企业并购风险产生的原因方面，黄速建、令狐谙(2003)认为，并购风险产生的主要原因是企业过多地关注短期财务利益，缺乏以核心能力为导向的并购思维，缺乏有效的并购整合措施；在并购风险的识别和防范方面，吴俊卿(2005)运用系统的观点和方法，将企业并购过程区分为并购前期、并购中期、并购后期三个阶段，认为应着重“企业并购风险的避免和控制”，事先对各阶段可能发生的风险进行识别，识别的方法可参考“层次分析法(AHP)在企业并购过程方案决策中的应用”，找出问题所在，加以避免；在并购整合方面，魏江(2002)分析了各种并购绩效的来源，提出了包括成本优势、市场份额、无形资产和核心能力在内的并购绩效评估内容，建立基于核心能力构建企业战略并购绩效的模型。

范文提纲

一、引言

（一）研究背景

（二）国内外文献综述

1 国外文献综述

2 国内文献综述

（三）研究目的与方法

          1 研究目的

          2 研究方法

 二、并购财务风险及其成因分析

（一）并购财务风险的概念

（二）并购财务风险形成的原因

          1 目标企业价值评估风险

          2 融资风险

          3 整合风险

三、优酷并购土豆后的财务风险分析

（一）盈利能力

（二）偿债能力

（三）营运能力

四、优酷土豆并购后财务风险控制措施

五、总结

六、参考文献

[1] Healy, R.Ruback. Dose Corporate Performance Improve After Mergers[J]. Financial Economies,1992:4.

[2] Fama.E, M.Jensen. Separation of Ownership and Control[J].Journal of Law and Economies, 26(2):301-325.

[3] 萨缪尔·韦弗，弗雷德·威斯通．兼并与收购[M]．北京：中国财政经济出版社，2003：4-8．

[4] 杰弗里·C·胡克．兼并与收购实用指南[M]．北京：经济科学出版社，2005：151-156．

[5] 彼得·德鲁克．管理的前沿[M]．上海：上海译文出版社，1999．

[6] 屠巧平．杠杆收购财务风险的分析与控制[J]．经济经纬，2002(3)：12-16．

[7] 项保华．战略管理[M]．北京：华夏出版社，2004．

[8] 王小英．企业并购财务问题研究[M]．福建：厦门大学出版社，2013：290-291．

[9] 黄速建，令狐谙．并购后整合：企业并购成败的关键因素[J]．经济管理，2003：15-16．

[10] 吴俊卿．企业并购过程中系统风险识别及防范[D]．湖南：中南大学，2005．

[11] 魏江．企业并购战略新思维:基于核心能力的企业并购与整合管理模式[M]．北京：科学出版社，2002:37-39．