格力电器股利政策研究_开题报告

股利政策是现代公司金融理论三大核心内容之一，是上市公司利润分配的核心，反映了公司、股东、债权人及公司管理者之间的利益分配关系，并在平衡企业内外部相关集团利益的基础上，就与股利分配有关的各种事项所采取的基本态度和方针政策。股利分配的合理与否直接关系到公司的资金来源和公司的对外形象，一个好的股利政策可使投资者建立投资信心，为公司创造有利的融资环境。目前我国上市公司的股利政策在理论和实践上都与西方国家有较大的差距。适合企业的股利政策有利于为企业在资本市场上树立良好的形象，促进企业的稳定发展。随着股票市场的发展，上市公司越来越多，股利分配政策也各有差异。国内上市公司的股利分配政策虽各有差异，但是我们也可以从中发现我国上市公司在股利政策方面的一些共同问题。

（一）国内研究现状

我国从1991年底，第一支专供境外投资者投资的人民币特种股票（B股）上海电真空B股上市发行，以及1993年青岛啤酒正式在香港联交所上市发行。中国证券市场在适应改革开放需要和市场经济建设发展起来的环境下，已走向国际化。随着我国证券市场的发展，90年代中后期我国学者就开始对股利政策的初步探索研究。目前，我国上市公司类型日趋多元化，同时行业、规模差异较大，主要是在借鉴国外股利理论和实证研究方法，并结合我国证券市场现状的实际情况，进行我国的股利政策研究，在研究阶段，所选择不同的时间段、选择的不同样本，得出的研究结论也有所不同。

我国早期介入股利政策研究的是在信号传递理论背景下，我国学者陈晓、陈小悦、倪凡（1998）将1995年及以前上市的86家股公司作为样本，按照现金股利、股票股利和混合股利将样本分为三类，分别计算它们在股利公告日前后20天的超额收益率，对不同形式首次发放股利的信号传递效应进行了检验。最后得出结论我国股票市场中，纯现金股利、股票股利和混合股利均能产生异常收益，具有信号传递效应。但与纯股票股利和混合股利相比，现金股利并不受市场欢迎。魏刚（1998）通过对1997年度股利分配预案的研究发现市场欢迎派发红股。吕长江、王克敏（1999）在对可能影响上市公司股利分配政策的八个因素实证分析，结果表明我国上市公司股利分配政策主要受公司规模、股东权益、盈利能力、流动能力、代理成本、国有及法人控股程度及负债率等因素的影响，股利的信号功能只能解释公司股利政策的某一方面，而不是全部。与此同时，有更多得国内学者研究大股东控股与集团控股对现金股利分配的影响，原红旗（2004）从控股股东角度对现金股利的支付动机进行了检验， 认为大股东的控股地位越高，现金股利支付越高，控股股东通过现金股利转移现金；王化成等（2007）研究发现控股股东具有集团控制性质的上市公司其分配倾向和分配力度均显著低于没有集团控制性质的上市公司，而且所有权和控制权的分离程度越高，股利分配倾向和分配力度则越低，表明大股东为了谋求一己私利，倾向于不发放现金股利；周县华等（2008）对驰宏锌锗的案例分析结果显示，大股东在股权分置改革中进行的高额现金股利分配行为有严重侵占中小股东利益之嫌，并提出监管部门应该加强对上市公司高股利分配行为的监管。但于2011年，我国学者王会芳以截止2010年4月30日79家创业板上市公司为对象，以实证分析的方法研究创业板上市公司股利分配，结论显示，创业板上市公司股利分配与第一大股东持股比例之间没有显著关系；公司成长性对现金股利发放水平有抑制作用；公司盈利能力、货币资金充足率及盈余积累水平对公司现金股利分配水平有显著影响；创业板公司股利分配行为在一定程度上反映了公司的组织结构特征。

为进一步完善和规范管理我国上市公司，我国出台相关的政策和应对措施， 2006年5月18日，中国证监会发布实施《首次公开发行股票并上市管理办法》，对首次公开发行股票并上市公司的发行条件、发行程序、信息披露、监管和处罚等作了详细、明确的规定。

（二）国外研究现状

国外关于股利政策的探索，股利分配行为演变及发展，第一，从1956年初期表现为股利重要论发展为“一鸟在手”理论，该理论认为：股票价格和股利支付率成正比；权益资本成本与股利支付率成反比；第二，由米勒和莫迪格利安尼（Miller & Modigliani，1961）提出的股利无关理论，让人们的研究重点转移到考察放宽假设条件的不完全市场中的 MM 理论；第三，法拉和塞尔文（Farrar &Selwyn，1967）的税差理论（所得税率差异理论）最早对存在税收条件下股利支付政策是否影响公司价值进行了研究，该理论认为：股票价格与股利支付率成反比；权益资本与股利支付率成正比；第四，追随者效应理论由埃尔顿和格鲁伯在对税差理论基础上的进一步发展，该理论从股东的边际所得税税率出发，认为每个投资者所处的税收等级不同，有的边际税率高，有的边际税率低，使股利政策符合股东愿望；第五，股利信号理论是认为在不完全的市场中，管理当局与企业外部投资者之间存在着信息不对称，管理当局占有更多的有关企业前景方面的内部信息。而股利政策是管理当局向外界传递其掌握的内部信息的一种手段，管理者会利用股利政策来传递有关公司未来前景的信息；第六，代理成本理论，认为股利政策实际上体现的是公司经营者与外部股东之间的代理问题，在存在代理问题的前提下，适当的股利政策有助于保证经理们按照股东的利益行事。而所谓适当的股利政策，是指公司的利润应当更多地支付给股东；第七，行为学派思想，是产生于20世纪80年代开始，从行为学的角度探索研究股利政策，以理性预期（rational expectation）说、自我控制（self-control）说和不确定性条件下选择的后悔厌恶（regret aversion）说等三种代表性行为学思想。其中，理性预期说认为无论何种决策，无论市场对经理行为做出怎样的反应，都取决于投资者对经理决策的未来绩效的预期。自我控制说认为，人类的行为不可能是完全理性的，有些事情即使会带来不利后果，人们还是不能自我控制。对于投资者，将以备未来之需的资金购买股票，并且规定只能用所获得的股利收入（而非资本性收入）支持当前的消费。如此，股利政策就形成了一种外在的约束机制。不确定性条件下选择的后悔厌恶说的主要思想是，在不确定的条件下，投资者在做出决策时要把现时的情形与过去的情形进行对比，若不同的选择会改善其处境，投资者就会感到后悔；反之，他就会觉得欣喜。然而在行为学派思想研究中，不难发现不确定性条件下选择的后悔厌恶说更符合当下大部分投资者的想法，更偏好现金股利。

二、范文提纲

引言：格力电器股利政策研究

一、 导论

（一）研究背景及意义

（二）股利政策理论

1、西方上市公司主要股利政策理论 

2、我国上市公司主要股利政策理论

二、我国上市公司股利分配政策现状

三、格力电器股利政策的分析 

（一）格力电器股利分配实例 

（二）格力集团股利分配政策的影响因素分析 

（三）格力电器股利政策的问题

（四） 产生问题的原因 

（五）出现的问题带来的危害 

四、对策及建议 

（一）解决对策 

（二）对我国上市公司的建议

三、参考文献

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