空调生产行业上市公司股利政策研究_开题报告

国外研究现状

数年来，股利政策一直是西方学者关注的焦点，它最初起源于美国，经过以后的多年里，股利政策理论在结合实践的基础上不断的补充完善，形成了一套较为大众所认可的体系，众多社会人士也借此加深了对股利政策的学习和了解。

 Limner（1956）基于对28家上市公司财务主管如何制定股利政策的访谈，对其进行详细的调研实证，提出股利分配的理论模型，该模型的核心思想在于公司管理者认为稳定支付股利的公司因受到投资者欢迎将产生股利溢价，且投资者对公司增加和减少股利的态度是不对称的，因此公司不会轻易转变支付的比例。这一观点的提出打开了股利政策研究的大门。

Mille和Modingliani(1961）在其著作中假设了完全资本市场的条件，认为股利分配正常并不会影响到公司的市场价值。这是股利政策理论的转折点，使得股利政策的研究向前迈进了一大步。

Farrar和Selwyn(1967)在Mille和Modingliani的研究基础上，提出当资本利得所得税比股利收益所得税率低事，股东会由于其税收等级不同而对股利政策表现出不同的偏好。

Shefrin和Statman（1985）运用投资者存在“自我制约”的心理偏差来解释投资者 股利政策偏好。其主要观点认为，公司的支付 股利有助于投资者从心理上区分公司盈亏状况，增加投资者的主观效用。

La Porta（2000）和其他学者转而研究国家发展和公司成长情况对股利支付率的影响，他们发现在发达国家，低成长的公司会比高成长的股利支付率地。而在发展中国家却没有这样的情况。

Baker和Wurgler（2003）放宽MM理论中的有效市场假定，提出股利迎合理论，并对股利溢价进行后续的相关研究。此外，股利迎合理论还能较好的解释为什么公司股利政策随时间发生变化。

Chay和Suh（2008）研究发现股利政策的制定同样受到现金流状态的影响，当企业的现金流不稳定，不能确定未来现金流水平的稳定性是，公司选择低股利派现金水平的可能性更高。Berna KirkuIak, Guluzar Kurt (2010）对伊斯坦布证券交易所的公众公司进行了研究，他们认为：公众公司往往更倾向于不派发股利，而不是减少股利派发。一旦一个企业进行股利支付，就会倾向于增加股利的支付。股利支付水平主要受企业的盈利水平和财务状况影响。Ian Garrett, Richard Priestley （2012）研究了欧美及日本等发达国家的上市企业，他们认为股利的增长是完全可以预测的，现金流量能够反映企业收益变化。当现金流被很好的估计时，解释股票价格波动的现金流量的相对重要性会增加。

总之，国外大多是研究成果认为股利政策不仅与公司的盈利水平、财务状况、现金流量状态和成长机会有着密切的关系，而且还受公司的规模、经营范围、股权分布以及每年盈余变动的影响。除此之外，国外研究学者认为企业的股利支付水平的高低还可以向市场传递出不同的信号。

（二）国内研究现状

国内关于此理由的研究起步较晚，多数文献仍集中于介绍和总结国外相对成熟的股利政策理论，少量文献运用了实证研究的策略来验证国内股票市场的非有效性，或是投资者以及管理者股利偏好的非理性。如黄果和陈收（2004）运用Baker和Wurgler的股利迎合理论，分别从投资者非理性和管理层理性两个角度，探讨我国上市公司股利政策形成的行为机理；饶育蕾等（2008）探讨了我国上市公司社会公众投资者的股利需求和上市公司是否发放股利的关系。然而，我们应该意识到，我国股票市场因其形成方式与发展历程都与市场经济条件下发展起来的西方发达国家的资本市场存在诸多差异，与国外的资本市场发展目前状况相比，我国资本市场至多是弱势有效性。因此，在分析我国股利政策目前状况时，不能简单套用西方行为财务理论中的股利政策理论模型和策略，可以借鉴其研究思路和策略，但同时还应该考虑我国特殊政策背景，结合我国独特的股权结构及公司治理模式等方面对股利政策非理性的研究。我国资本市场自1990年在上海证券交易所正式成立以来，经历了二十多年的发展，我国的证券市场在经济中的地位可以说是重中之重。在经济高速增长的经济背景下，股票市场已经成为国民经济乃至国民生活的不可或缺的重要组成部分。与国外成熟市场不同，在中国特色背景下的股利政策不论在分配数量、分配形式还是稳定性方面都有自己的特点，存在或多或少的问题。

融资政策、投资政策和股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容。其中股利政策是公司筹资政策、投资政策的延伸，是其理财的必然结果。公司股利政策恰当与否，对上市公司自身、广大投资者以及资本市场的发展都有重大的影响。对上市公司自身来说，恰当的股利政策，有利于其在资本市场上树立良好的形象，为其进一步发展创造创造机会和条件；对广大投资者而言，恰当的股利政策有利于投资者正确理解上市公司经营状况，为其今后的投资决策提供科学的依据；对整个资本市场而言，上市公司恰当的股利政策，有利于保护利益各方的权益，增强各方对资本市场的信心，使整个资本市场健康、有序、稳定的发展。

从以上对国内外股利政策相关问题的整理可以看出，国内外的学者主要是采用实证研究的方法对股利政策的相关问题进行研究，很少有学者采用案例分析的方法对其进行研究，因此本文以格力电器为例，分析其派发高额现金股利背后的财务支撑，指出其高派现金股利政策存在的问题，再次基础上对我国上市公司股利分配政策的制定提出合理建议。

 

二、范文提纲

一、股利政策的相关理论分析

（一）股利分配政策的含义

（二）制定股利政策应考虑的主要的影响因素     

（三）股利分配政策的类型及其优缺点

二、我国格力电器公司股利政策分析

（一）格力电器基本情况及财务状况分析

（二）格力电器股利的分配方式及其优缺点

（三）格力电器以前和现在股利政策对比分析

（四）股利分配政策改变的原因分析

三、规范格力电器公司股利政策的建议

四、参考文献

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