中化国际并购江苏圣奥的财务风险管理研究_开题报告

随着中国经济的持续快速发展，资本市场的逐步改善以及产业结构的逐步升级和优化，许多企业通过并购来实现市场份额增长并降低成本。2013年，并购热潮和上市公司重组掀起了2014年并购市场的大门。目前，中国公司的并购正在迅速增长，但成功案例所占的比例很小。如2019年较有影响力的并购案例——北京天骄收购乌克兰马达西奇公司也以失败告终。再如之前的联想以高价收购了IBM的PC业务。与活跃的并购市场相比，市场反应异常冷淡。宣布的第二天，联想股价下跌了7.5％，最终收于3.74％。并购从来不是一个简单的品牌和广阔的市场扩张，而是高度集成的管理和企业文化[1]。以上案例研究表明，进行合并与收购时需要考虑边际条件，以有效控制合并后的各种风险，避免金融危机和融资困难。

二、研究意义

通过对于上市公司并购的财务风险管理的研究分析，能够有效的增强企业对于并购风险的意识，提升企业的风险抵抗能力，为企业经营决策水平的提升奠定了坚实的基础。首先，并购能够提升企业资源整合能力，对于企业的发展具有积极意义，加强对于并购财务风险的研究，能够最大限度的降低财务风险的发展概率，保证并购的积极作用的充分实现。其次，通过了解并购风险能够让企业在实施并购前就采取积极有效的措施来完善并购中的相关行为，降低并购风险的发生概率，保证并购行为的充分实现。再次，通过对于并购风险的认识能够对于如何应对并购中的风险有一定的了解，提升风险应变能力，为并购的成功实施夯实基础。通过对于财务风险管理的研究能够提升风险管理方法的科学性，为企业更好的应对并购中的财务风险奠定坚实的基础。

本文选取中化国际并购江苏圣奥作为案例，主要有两方面的原因，一是中化国际自2007至2014年与江苏圣奥并购之前，已经进行了三次大的并购，并且通过之前的三次并购，让中化国际实现了由一家贸易公司向化工企业的转型，所以中化国际在进行并购中的许多做法是值得其他企业学习的。二是中化国际对江苏圣奥的并购已经过去了七年，就当时的并购结果而言，是两大企业产业上互补，而且中化国际在并购上面经验较为丰富，当时并没有出现重大的并购风险。但是这么多年过去了，其在并购当时没有显现的风险现在已经露出端倪。所以，选取中化国际并购江苏圣奥作为案例作为研究案例，既能为其他企业的并购提供一定并购经验参考，同时，也从并购后的后续经营风险防控视角提出了风险预警建议，为中化国际以及其他同类型的企业在并购后经营过程的风险防控也具有现实参考意义。

虽然并购是企业管理、募集资金、优化公司资源分配的有效途径。但据统计，截至2019年，我国数百起并购失败。中国公司的并购活动已经持续了数十年，但是无数的失败应该使我们产生深刻的反省。为什么并购总是失败？企业如何有效地预防和管理？并购本身存在许多风险问题，包括市场波动风险和经营风险。但是，其中最重要的是财务风险，这直接关系到并购公司能否实现预期收益并最终影响并购案的成功。对公司并购财务风险的研究可以帮助提高人们的认识，增强抵抗力并改善对公司并购风险的风险分析。为成功完成上市公司的并购做出贡献。寻找方法来改善公司的财务风险分析功能并进行管理和控制。因此，这项研究具有特定的理论和实践意义。

三、国内外研究动态

从理论上讲，国外专家学者对企业并购中的财务风险和有效管理财务风险进行了深入研究。Hiroshi TSuda（2018）认为，并购的财务风险取决于并购中使用的资金量和收购方承担的债务风险。

Ali M.Metwalli等（2019）指出，企业并购中财务风险的来源如下：首先是并购各方不完全了解收购的风险。没有适当的战略计划来避免它。其次是没有完整的合并后计划。Aloke Ghosh等（2019）指出，过于关注并购带来的财务风险可能导致大量资本投资的企业无法与公司的战略布局整合，最终无法合并或收购。

21世纪以来，越来越多的国外学者专门分析了跨国并购带来的风险。考虑到合并的目标和计划问题，并指出在进行合并和收购时可以选择有效的解决方案来对风险进行规避。

陈共荣和艾志群（2017）在分析并购导致各种风险情况的原因时指出，并购带来的财务风险主要是由于外部政策环境的变化和企业并购限制。

关于企业并购中的财务风险管理，赵保国和李卫卫（2019）应使用适当的估值模型来确定适当的并购价格，这是由企业之间的信息不对称引起的。财务风险可以有效得到改善。

卢永红（2018）认为，在并购企业进行调整时，有必要有效地评估并购的绩效。参与评估的范围包括成本，资产状况、市场份额分配和市场竞争力。

关于预防并购中的财务风险的预防措施，蒋珩（2019）认为，对于企业的定价和融资的最终结算，实际上有多种支付选择。不同的支付方式会对收入和资金产生不同的影响，并提供风险分散和风险转移。

通过上述国内外关于企业并购风险管理的文献研究，国外关于企业并购风险的研究要先于国内研究。关于定义企业并购中的风险的研究非常全面，并且有许多相关的参考文献。角度也比较全面。除了关于企业并购风险研究的一致结论外，企业并购风险还衡量由于错误的并购决定或不适当的整合而导致合并或收购失败的可能性，以及合并后的市场价值。降低管理的可能性。尽管对国内企业并购财务风险的系统研究起步较晚，但对企业财务风险的研究却广泛而详细。企业的财务风险研究与国外研究基本达成共识。

从并购中的财务风险管理角度，国内外学者正在对此问题进行深入研究。在本文中，我们将选择代表性的观点和理论。但是，在化学工业中，没有多少研究文献将合并与收购的财务风险与并购相结合。

四、研究方法

文章的相关研究主要运用文献研究法与案例分析法：

（一）文献研究法

通过从知网、万方等学术平台，搜集与并购财务风险控制相关的学术文章进行研读，加深对课题相关的理论理解，了解相关研究的国内外动态，并形成一定的自我认知与见解。

（二）案例研究法

文章以中化国际并购江苏圣奥为例，理论结合实际，深入分析了上市公司在并购过程当中可能面临的财务风险，加深了研究课题的研究深度，并让课题的研究具有一定的现实意义。

五、研究内容

文章的内容共分为六大部分，现简述如下：

第一部分为绪论，主要阐述了课题的研究背景、意义、国内外研究动态、研究方法，以及全文内容的简单介绍；

第二部分为相关理论与概念的概述，主要介绍了并购理论以及财务风险的概念；

第三部分根据对相关文献的研究，简要概括了当前我国企业并购时所面临的财务风险，主要包含融资风险、定价风险、支付风险和财务整合风险四个方面；

第四部分分析了案例企业并购后所面临的财务风险，着重分析了融资风险、整合风险增加 、定价风险等三个方面的风险；

第五部分根据前文的分析研究，提出了对我国上市公司并购企业并购财务风险控制的对策建议；

第六部分结论是对全文研究的总结。

范文提纲

一、绪论

（一）研究背景

（二）研究意义

（三）国内外研究动态

（四）研究方法

1.文献研究法

2.案例研究法

（五）研究内容

二、相关理论概述

（一）并购理论

（二）财务风险概念

三、我国并购的财务风险现状分析

（一）融资风险

（二）定价风险

（三）支付风险

（四）财务整合风险

四、 中化国际并购江苏圣奥财务风险管理案例分析

（一） 中化国际公司概况

（二） 江苏圣奥公司概况

（三） 中化国际并购江苏圣奥并购财务风险分析

1.融资风险

2.整合风险增加

3.定价风险

五、 上市公司并购财务风险预警

（一）并购前尽职调查阶段财务风险的控制

1. 市场分析和产品分析，判断进入此行业的可行性

2.并购前对企业的资本情况进行调查分析

（二）并购交易执行阶段财务风险的控制

1. 适应企业的内部环境

2. 有效实施风险评估，设计更优的融资渠道和支付方式

（三） 加强财务风险事中控制

六、 结论

参考文献

[1] 宋雅琪. Q集团并购Y企业的财务风险分析[D]. 哈尔滨理工大学,2018.

[2] Hiroshi TSuda，M&A Event Risk of Corporate Bonds,Pension Strateg,2018 (11):44-45.

[3] Ali M. Metwalli, Roger Y.W. Tang,Merger and Acquisition Activity in the Middle East and a four-country comparison,2019(8):73-75. 

[4] Aloke  Ghosh，Prem  C.  Jain,  Financial  Leverage  Changes  Assoeiated  with  Corporate Mergers,Jounal of Corporate Finance,2019(1):271-273.

[5] 陈共荣,艾志群.论企业并购的财务风险[J]. 财经理论与实践,2017(02):70-72.

[6] 赵保国,李卫卫. 中国企业海外并购财务风险分析与对策研究[J]. 中央财经大学学报,2019(1):75-79.

[7] 卢永红. 我国企业并购的财务风险与控制[J]. 企业经济,2018(5):185-188.

[8] 蒋珩. 企业并购的财务风险分析及其规避措施[J]. 企业经济,2019(8):167-169.

[9] 缪然. 中国企业跨国并购的财务风险管理[D]. 安徽财经大学,2018. 

[10] 马荣健. 企业并购中财务风险管理研究[J]. 市场周刊(理论研究),2018(7):77-78+86. 

[11] 龚小芸,张树培. 我国企业并购的财务风险管理研究——以腾讯并购Supercell为例[J]. 现代商贸工业,2017(24):84-85. 

[12] 蒋秉含. 企业并购的财务风险管理措施研究[J]. 青年时代,2017(3):249-249. 

[13] 招仕雅. 我国企业并购的财务风险管理研究[D]. 吉林财经大学,2017. 

[14] 赵玥. 企业并购中的财务风险问题研究[J]. 财经界(学术版),2017(6):110-113. 

[15] 王天鹏,杨骅. 互联网企业并购财务风险分析[J]. 中国集体经济,2017(33):104-105. 

[16] 熊浩. 浅谈企业并购中的财务风险及其控制[J]. 交通财会,2018(3):33-37. 

[17] 尚尔军. 试析国有企业并购的财务风险防范策略[J]. 中国国际财经（中英文）,2018(7). 

[18] 伯文. 中化国际控股江苏圣奥化学[J]. 中国橡胶,2014,28(13):40-40. 

[19] 丰沛. 中化国际完成对江苏圣奥的收购[J]. 中国橡胶,2015. 

[20] 郑佳敏. 分析企业并购的财务风险与防范[J]. 神州旬刊,2017(6):237-237. 

[21] 沈泽琴. 论企业并购的财务风险及其规避[J]. 国际商务财会,2018,360(12):41-43.