基于财务数据分析的资本市场价值投资选择_开题报告

中国市场牛熊市分布明显，且自成立以来大多牛短熊长，中国式的股神们牛起熊灭，几经轮回。于是部分中国投资者把目光从技术分析转移到价值投资，以寻求稳定且持续获利的方法。而价值投资作为早期引入国内的投资思想，经股神巴菲特的成功有效放大后，几乎每个投资者人人皆知。但是价值投资作为一种外来的投资观念，在中国的发展也经历过接受、高潮、怀疑等各个时期，那么首先价值投资到底适不适合中国股市，是我们首先应该考虑的问题。

其次价值投资理论强调从公司经营管理的实质以及公司基本财务状况出发来寻找公司的投资价值，其核心是对上市公司内在价值的评估。那么上市公司对外披露的财务报表就是我们投资者了解企业内在价值的关键。我国要求上市公司按照公历自然年划分经营年度并按季度披露财报，即每年每个上市公司都会对今年各个时期的生产经营状况共出具四份财务报表，而年报则是经由会计事务所审计后出具。通过财务报表是了解上市公司整体经营情况最快的方法，但是我国人口基数大，个人投资者（俗称散户）往往文化水平不高，那么如何通过分析最基础的财务数据，帮助投资者看懂财务报表中蕴含的各项含义，并且针对几项重要财务数据进行分析，帮助投资者避开资本市场的价值投资陷阱，做出更好的选择。结合近期查阅的文献，主要有以下观点。

王春艳与欧阳令南（2004）从理论和实证两方面，论证得出价值投资非但不是不适合中国股市而且还是将来引导中国股市健康发展的趋势所在，在我国广大投资者中尽快建立起价值投资的理念，让以研究为主导的价值投资来引导整个市场，是解决中国股市问题的关键。

徐静薇（2009）认为中国资本市场随着制度建设日益完善，监管的不断强化，市场将走向成熟，价值投资也必将成为市场投资的主流。对于普通投资者来说，只要坚持价值投资的法则选择好优质的上市公司，在一定时期内长期持有，就会获得好的收益。

刘开运（2010）认为财务报表分析和证券估值是紧密联系的，并从财务报表分析入手，以证券估值为目的，通过证券估值模型——剩余收益模型(RIV)，以资本市场作为出发点，通过证券估值来作为价值投资的主线。

邹祖娇（2011）认为价值投资的本质就是坚持安全边际与能力圈原则，强调企业具有持续竞争优势。并且结合中国资本市场的特点，总结了在全流通背景下进行价值投资的一些问题，并基于定性分析考虑重大突发事件影响下相关股票的正确估值。

张海报（2015）认为我国价值投资还是存在许多困境的，诸如我国证券市场法律基础薄弱，监管存在不足；内幕交易盛行与上市公司企业的信息披露制度存在不规范的情况等等，并提出需要监管层通过制度上的规范以提升上市公司信息披露的健全性，尤其是针对会计信息和财务信息，需要保证上市企业的可靠性和透明度。

樊华（2017）从关于价值投资的几个问题出发，从股市和股权、价值和价格、宏观和微观等几个角度论述，认为价值投资的关键仍是在于个人投资系统、投资组合、交易策略上。

赵新江（2017）认为在中国价值投资的应用应是在有选择的抄底、选择优秀公司作为优质股、学会择时三个角度。其中优秀公司一定是业绩和行业前景都向好的、公司现金流充沛的公司。而这肯定能在财务报表中进行体现。

樊帅、高博楠、姜国华（2018）认为随着上市年限的增加，以会计信息为代表的公司基本价值对其股票市值的解释力度将逐步增强。换言之，若投资者依据会计信息选择了优质的投资标的，或许短期内股价未及时反映．但随着公司上市年限的增加，投资者终将获得与公司价值相匹配的投资回报。

一、引言

研究背景和意义

研究的目的与内容

二、价值投资理论概述

（一）什么是价值投资？

（二）巴菲特的价值投资理论概述

（三）戴维斯双击对于价值投资的启发

三、基本面分析——以“贵州茅台”财务报表分析为例

（一）资产负债表

1.货币资金

2.经营性相关资产

3.生产性相关资产

4.投资性相关资产

5.负债和所有者权益

（二）利润表

1.营业收入

2.毛利率

3.费用率

4.营业利润率

（三）现金流量表

1.经营活动现金流

2.投资活动现金流

3.筹资活动现金流

4.现金流量表体现的企业类型

四、财务报表数据综合分析

五、比较价值投资——价值投资与技术分析的有机结合

结束语

[1]邹祖娇.当前我国股票市场的价值投资理论与实践研究[D].安徽省:安徽大学,2011.

[2]樊帅,高博楠, 姜国华.价值投资：会计信息价值相关性累积效应研究[J].会计研究,2018,04:36-44.

[3]徐静薇.论资本市场价值投资[J].城市建设,2009,43:9-10.

[4]樊华.关于价值投资的若干问题探讨[J].中国商论,2017,36:32-33.

[5]张海报.价值投资在我国面临的困境及对策研究[J].科技创业月刊,2015,23:50-52.

[6]钟洁.浅析价值投资理论及其优劣[J].新商务周刊,2018,10:134-135.

[7]刘开运.基于证券估值的财务报表分析研究[D].北京:对外经济贸易大学,2010.

[8]赵新江.在中国如何玩价值投资[J].理财,2018,12:21-22.

[9]饶邦韬.中国资本市场对巴菲特价值投资理论的检验[J].中外交流,2018,7:31-33.

[10]郝联峰.资本市场价值投资有望勃发长久生机[N].中国证券报,2017-07-21(第A04版).

[11]王春艳,欧阳令南.价值投资于中国股市的可行性分析[J].财经科学，2004（1），32-36.

[12] Lawrence A. Cunningham. What is value investing[M]. McGraw-Hill Companies, Inc.2004,1