互联网企业并购财务风险的防范与控制——以阿里巴巴收购恒生电子为例_开题报告

随着企业并购浪潮的兴起，互联网作为近年来新兴的行业，也掀起了并购之势，而且并购规模越来越大。2014 年，央行出台了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，市场司办公室发布了《关于加强执法监督 完善管理政策 促进互联网上网服务行业健康有序发展的通知》，可见我国对互联网行业的重视。

互联网行业自身技术更新速度快、外部竞争激烈、有形资产占比小而无形资产占比大、行业政策和环境不稳定等因素都使得互联网企业自身的发展有较大的不确定性和风险。因此，从这个角度看，深入研究互联网行业并购的财务风险对于日益频繁的进行互联网领域并购的企业来说具有重要的意义。

文献综述

（一）国内研究现状

近年来，我国互联网企业发展迅速，手机互联网市场增长迅猛的背景下，为了更快的抢占市场，争取更大的用户群，国内互联网行业正酝酿着新一轮的并购整合。各大互联网细分行业的巨头分别凭借其在搜索、电商、社交上的垄断地位，不断加快自身并购扩张的步伐，互联网企业并购其本质还是企业并购，对于现阶段的企业并购，主要找到以下几种具有代表性的观点：

黄中文（2013）在《企业并购：理论与实践》中指出并购的实质和并购的动因，通过对并购的实质及企业并购成因的分析，认为并购动因促进了国家产业结构的调整,提高了企业的经济效益,促进了生产和资产的集中,增强了竞争力。 

  廖运风（2010）在《中国企业并购前沿问题研究》在简述全球企业并购的历史、特征与基本经验的基础上，对中国不同行业并购的若干问题进行实证和定性分析，作者指出并购绩效问题是企业并购中的关键问题，并购绩效的影响因素对未来的并购活动具有很高的参考价值。企业在并购活动中必须从定位、并购前的准备、并购方案的制定、并购后的整合四个方面进行综合的考量。

赖斌慧（2015）在《企业并购的内部控制制度研究》中指出互联网企业并购的风险包括潜在的财务风险、战略整合风险、文化团队整合风险以及业务整合风险。在此基础上必须建立有效的风险评估机制，防范并购前、并购中和并购后的各类财务风险。

王梓菱（2016）在《浅析互联网企业并购浪潮》中通过借鉴和整合中国互联网并购或成功或失败的案例,深入剖析并购行为本身的优势和弊端。提出互联网企业并购在提升企业主营业务实力、对冲经济增长对股价的不利影响以及互补性投资方面具有重要的优势，而出现的寡头垄断局面以及造成企业内部一定的财务风险具有一定的劣势，必须在此基础上对企业并购行为进行一定的控制和防范。

（二）国外研究现状

20 世纪 60 年代并购活动的理论研究开始从欧美兴起，最早的研究集中于并购前的规划筹备阶段和并购的谈判阶段，即并购的前两个阶段。研究内容主要集中在并购的动因理论、目标企业的选择与评估定价，以及前期的风险因素分析等方面。20 世纪 80 年代特别是 90 年代以后，人们开始广泛关注海外并购的第三个阶段即并购后整合阶段的研究，研究内容主要集中在并购绩效的评估和整合阶段的风险管理。近几年的研究观点主要有如下几点： 

  Jon A Garfinkel和Kristine Watson Hankins （2015）在《The Role of Risk Management in Mergers and Merger Waves》中指出并购活动特别是基于风险管理方面的考虑的活动，通过在一个公司垂直集成的可能性下解剖差异的进一步支持，并通过垂直整合公司的采集后的特性。这些结果与视图一致的垂直整合是操作对冲机制，将会降低因不确定性而增加的成本。

Sandro Brusco等 （2007）在《Efficient Mechanisms for Mergers and Acquisitions》一文中指出激励效率的合并在支付时可以用现金和股票方式进行。每家公司拥有约两个独立的价值和潜在的协同效应。

GK Stahl，NM Ashkanasy等（2010）在《Mergers and Acquisitions: Managing Culture and Human Resources》一文中说明收购方只把注意力集中在财务上而很少制订可靠的战略，并购合约签订后，在管理制度、经营业务与组织文化等方面，并购公司又缺乏协调与解决并购双方间差异与冲突的整合措施。

Alex Edmans （2009）在《Blockholder Trading, Market Efficiency, and Managerial Myopia》一文中将企业并购动机划分为效率动机和策略动机，效率动机指的是企业并购的管理效率，而这些因素直接影响企业日后的财务指标状况。

Jrisy Motis 等(2010)在《Mergers and Acquisitions Motives》中提到CEO在企业并购中起到关键作用，CEO如果相信并购会获得收益的话，那么在并购过程中会提高更多的成本。不断完善并购前的信息调查和信息采集的话可以更大程度上的减少财务风险。

Susan Cartwright(2009)在《Mergers and Acquisitions: An Update and Appraisal》的研究中指出并购长期绩效长期不令人满意的一个最重要的原因在于低估了双方技术整合中的风险，也指出未来并购的研究方向之一在于深入研究并购对企业创新和生命力的影响。

 Isil Erel等(2012)在《Determinants of Cross-Border Mergers and Acquisitions》的文章中指出会计信息披露的质量以及双边贸易会增加两国之间的合并的可能性。估值成为激励企业兼并和收购的一个重要原因，同样具有较高的市场与账面价值往往是购买者，企业经济现状表现较为弱势的往往是被并购的目标。

范文提纲

绪论

（一）研究的意义

二、互联网企业并购的财务风险

（一）并购的概念

（二）并购的类型

（三）企业并购财务风险的类型

1.价值评估风险

2.融资和支付风险

3.财务整合风险

（四）互联网行业对并购财务风险的影响

   1.互联网企业的轻资产特点

   2.互联网企业股权融资风险

   3.互联网企业现金流的不确定性

三、阿里巴巴收购恒生电子案例分析

（一）阿里巴巴和恒生电子行业状况

1.阿里巴巴简介

2.恒生电子简介

3.并购过程简介

（二）并购动因分析

   1.战略布局的需求，数据资源的整合

2.互联网金融的发展前景

（三）并购融资支付存在的风险

（四）财务绩效分析

   1. 资本运营能力分析

   2. 盈利能力分析

   3. 偿债能力分析

四、阿里巴巴并购恒生电子的财务风险防范与对策

（一）并购前的财务风险的防范与对策

    1.合法性调查

2.财务报表分析

3.发展前景调查

（二）并购中的融资支付风险的防范与对策

1.并购中融资支付的方案设计

2.并购中融资支付风险防范对策实施

（三）并购后整合风险的防范与对策

1.财务信息系统的统一

2.建立财务信息报告制度

3.债权债务的合理处置

4.财务整合风险防范方案实施

五、互联网行业财务并购风险的应对措施

（一）改善互联网企业的治理结构，提升核心的电子商务能力

（二）并购前的企业估值和财务调查工作

（三）选择多渠道的融资方式

（四）注意并购后的财务整合工作

四、参考文献

[1]Susan Cartwright. Mergers and Acquisitions: An Update and Appraisa[J].Review of Industrial and Oranizational.2009,20:1-38.

[2]GK Stahl，NM Ashkanasy. Mergers and Acquisitions: Managing Culture and Human Resources[J].Personal Psychilogy,2010,50(4):647-650.

[3]Sandro Brusco,David T Robinson.Efficient Mechanisms for Mergers and Acquisitions[J].International Economic Review,2007,48(3):20-25.

[4]Jrisy Motis. Mergers and Acquisitions Motives[D]. University of Crete, Department of Economics,2010.59（2）

[5]Alex Edmans. Blockholder Trading, Market Efficiency, and Managerial Myopia[J].The Journal of Finance,2009,64(6):24-27.

[6] Isil Erel. Determinants of Cross-Border Mergers and Acquisitions . Social Science ElectronicPublishing ,2012,67(3):1045-1082

[7]Jon A Garfinkel,Kristine Watson Hankins .The Role of Risk Management in Mergers and Merger Waves[J].Journal of Financial Economics,2015,101(3):15-32

[8]廖运风. 中国企业并购前沿问题研究[M]．北京：北京知识产权出版社, 2010:85-102.

[9]陈玲. 企业并购中财务风险及其防范[J]. 现代商业,2010(15) : 103-107.

[10]马金城. 中国企业海外并购中的对价支付策略研究[J]. 宏观经济研究,2010(10):63-70. 

[11] [加]Graeme K Deans,[德]Fritz Kroeger.张凯译.科尔尼并购策略[M]. 北京：机械工业出版社,2011,150-170.

[12]游红莲. 企业并购整合的风险管理评[J]. 法制与经济,2011,270:110-111.

[13]黄中文. 企业并购：理论与实践[M]．北京：经济管理出版社,2013:125-156.

[14]李晓燕. 中国企业跨国并购风险问题研究[J]. 山东经济,2014(6):16-16.

[15]赖斌慧,郑丰. 企业并购的内部控制制度研究[N]. 长江大学学报（社科版）,2015(7):14-16.

[16]宋明瑜. 互联网企业的财务风险防范和控制[J]. 财会月刊,2016(10):25-27.

[17]王梓菱.浅析互联网企业并购浪潮[J].现代经济信息,2016(3):18-26