企业并购的财务风险研究——基于优酷并购土豆案例分析_开题报告

国内研究现状

在对并购财务风险按其包含的内容分类方面，主要观点有：满水平从分析我国上市公司并购动因的角度上来探讨如何规避并购财务风险。指出并购财务风险包括：并购动因明确风险、目标公司价值风险、融资风险、支付风险；于文新认为企业并购的财务风险应当根据并购实施的过程进行分类，主要包括目标企业价值评估风险、融资风险和支付风险。

关于企业并购风险产生的原因方面，黄速建、令狐谙认为，并购风险产生的主要原因是企业过多地关注短期财务利益，缺乏以核心能力为导向的并购思维，缺乏有效的并购整合措施；张水英认为企业并购失败的原因主要有企业并购动机不明智（包括为实现规模经济、低成本扩张及多元化经营而盲目并购）、对目标企业不甚了解以及政府干预过度等原因；王小华、史美华指出并购产生的财务风险的原因主要有：首先，外部环境带来的财务风险、并购动机导致的风险、并购企业不尽职调查所带来的信息风险；其次，财务报表的局限性带来的财务风险、并购方式带来的财务风险以及并购整合中的财务风险。

在并购风险的识别和防范方面，陈共荣提出：首先，应当采用恰当的并购估价模型来确定目标企业的价值以降低并购中的估价风险，从而改善信息不对称状况；其次，为了降低融资风险，从时间上和数量上保证资金的取得；同时增强杠杆收购中目标企业未来现金流量的稳定性用来降低杠杆收购偿债风险。叶厚元提出了“确定企业发展战略与企业的并购动机、全面调查和研究目标企业、对并购运行加强可行性研究”的风险防范思路和方法。王小华、史美华提出并购财务风险防范措施有：规范并购活动的外部环境、夯实企业的财务实力及应变能力、并购活动之前的尽职调查会减少并购风险、从自身企业利益出发进行并购、增强企业管理层风险意识，建立健全财务风险预测和监控体系。刘桂芝提出了“双赢、合作、发展”并购风险防范建议。

在并购整合方面，魏江分析了各种并购绩效的来源，提出了包括成本优势、市场份额、无形资产和核心能力在内的并购绩效评估内容，建立基于核心能力构建企业战略并购绩效的模型。但由于模型在实际运用时的难度较高，难以有效地体现风险管理的效果。

（二）国外研究现状

从理论研究来看，国外学者对并购风险及其影响程度以及对并购财务风险的控制都做了比较深入的研究。杰弗里.c.胡克认为，“财务风险由用以为交易融资的负债数额和将要由购买方承担的目标企业的债务数额等因素决定”。

对并购风险的定义方面，Healy认为，企业并购风险是指企业并购失败、市场价值降低及管理成本上升等，或指并购后企业市场价值遭到侵蚀的可能性。企业并购风险一般包括：并购失败，即企业经过一系列并购运作之后，没有完成整合，使企业并购前期的工作竹篮打水一场空；企业并购所支付的费用远远高于并购后的盈利，无法弥补亏，同时，企业并购后管理层无法适应新的经营管理的需要，管理成本上升，使得企业管理失效或失控，企业的市场价值降低。对于并购的实际操作方面，国外学者做了比较具体的研究。Porter的研究表明，并购4年后，50%的企业并购是不成功的，主要表现为企业业绩下滑，股东回报率明显下降。KPMG等咨询公司对全球并购调查也得出了一致结论：大约一半的并购是失败的。

国外学者对企业并购的财务风险产生的原因分析也相当深入。Robert.J.Borghese认为企业并购风险产生的主要原因有两点：首先，是并购双方的战略及组织适应性差，对风险没有足够的认识。其次，缺乏行之有效的整合计划，例如融资与支付的匹配等等。PhiliP.H.MirviS认为购买的一项业务与自身的战略匹配性不好、并购中对财务风险的关注度不够是企业并购失败的主要原因。

    在并购财务风险的控制方面，也是国外学者研究的重点。P.s.萨德沙纳姆归纳了各国并购的情况，认为各国的并购在规范的并购法范围内，英国对并购的态度是中性的，没有对并购表示明显的不受欢迎。在美国，很多法律对并购都做了明确的规定，强调了对并购风险的防范。目前很多国外的学者都在关注反收购策略的思考，而对于并购中产生的风险的防范并没有做专门的研究。

范文提纲

企业并购及其财务风险相关理论

企业并购的动因

1 效率动因

2 经济动因

企业并购风险及其类型

1 企业并购风险

2 企业并购风险的类型

企业并购财务风险及其类型

1 企业并购财务风险

2 企业并购财务风险的类型

企业并购财务风险的生成机制

企业并购的定价风险

1 并购定价风险的内涵

2 企业定价风险的生成因素

企业并购的融资风险

1 企业并购的融资方式

2 并购融资风险的内涵

3 并购中融资风险的生成因素及机制

企业并购的支付风险

1 企业现存并购支付方式分析

2 并购支付风险的内涵

3 并购支付风险生成因素及机制的内涵

企业并购的财务整合风险

1 并购财务风险整合的内涵

2 并购财务整合风险生成因素及机制

财务风险视角下的优酷并购土豆案例分析

案例介绍 

优酷并购土豆的财务动因分析

优酷并购土豆的财务风险分析

1 并购定价风险分析

2 并购融资与支付风险分析

3 并购后财务整合风险分析

优酷并购土豆的财务风险控制

1 并购定价风险控制

2 并购融资与支付风险控制

3 并购后财务整合风险控制

企业并购财务风险的防范

并购定价风险的防范

1 审查会计评估报告

2 运用专业评估方法

并购融资风险的防范

1 扩大融资渠道

2 优化企业资本结构

并购支付风险的防范

1 综合运用评估方法

2 确定换股比例防控股权支付的风险

3 建立以债务结构为要点的杠杆支付方式

并购整合风险的防范

1 优化整合财务经营战略

2 进行组织机构和机制的创新与整合

3 做好整合前后的财务监管工作

参考文献

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