房地产上市公司筹资方式分析-以万科集团为例_开题报告

一、文献综述

资金对每个上市公司而言都是稀缺资源，如何有效地进行筹资就成为企业财务管理部门一种极其重要的基本活动。上市公司作为同类企业中的佼佼者，在筹资渠道和方式的选择上更为灵活多样，随着我国经济的快速发展，房地产企业对国民经济发展起着举足轻重的作用。房地产业属于资金密集型产业，具有资金需求量大、投资成本高、回收期长、涉及面广等特点。我国房地产市场与国外同行业相比差距大，在筹资渠道方面差距尤为明显。

（一）国外上市公司筹资方式研究成果综述

国外学者对单一的筹资方式没有较深的研究，主要的研究方向是对资本结构问题的研究。资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。企业的资本结构是由企业采用的各种筹资方式筹资而形成的，各种筹资的不同组合类型决定着企业资本结构及其变化。Modigliani和Miller（1958）[1]通过无套利假说导出的线性定价法证明了，在没有税收，不考虑交易成本以及个人和企业贷款利率的情况下，公司的价值与资本结构无关。MM证明公司采用的杠杆比率不会影响资本成本，或者改变公司的价值，因为股东和债券持有人所承担的风险取决于公司如何使用资本，而不是公司如何筹资。他们认为如果负债代替权益，公司的总资本成本不会降低，即使债务比权益便宜。原因在于当公司增加债务时，剩余的权益的风险变大，随着风险的增加，权益资本的成本也随之增大。但是另一方面，随着债务的上升，企业陷入财务困境的可能性也增加，甚至可能破产，因此如果企业陷入财务困境的概率上升，就会给企业带来额外的成本。所以，当企业在决定资本结构时，必须权衡负债的税盾效应和破产成本 ，而企业的最佳资本结构存在于企业债务所引起的企业价值增加和因企业负债上升引起的企业风险成本和各项费用相等时的平衡点上，即现实中我们的最优资本结构是使债务资本的边际成本和边际收益相等时的比例。企业在筹资时没有特定的资本结构目标，他们更倾向于选择一种偏好顺序进行筹资：首先是内部筹资，其次是债务，最后才是发行股票。

（二）国内上市公司筹资方式研究成果综述

黄少安、张岗（2001）[2]通过对上市公司筹资结构的描述，认定中国上市公司存在强烈的股权筹资偏好。他们指出公司股权筹资的成本大大低于债务筹资的成本是股权筹资偏好的直接动因，深层原因在于现行的制度和政策，使上市公司可以大量、低成本地套取股东的钱，却不必高效地使用这些钱，不受股东的约束，不受资本市场的约束。而强烈的筹资偏好对公司筹资的资本使用率、公司成长和公司治理、投资者利益以及宏观经济运行等方面都有不利影响。陆正飞、高强（2003）[3]借助调查问卷分析来研究我国上市公司的筹资行为，他们围绕融资方式、融资偏好、公司债券的发行及资本结构等四个方面对所有深交所上市交易的500家上市公司的筹资情况进行调查。根据调查情况，公司上市后使用过的筹资方式按积累筹资额排序依次是：短期借款—利润留存—配股—长期借款—增发新股—发行普通公司债券—发行可转换债券—其他。刘赛辉（2006）[4]表明中国债务结构出现一边倒的倾向，其中银行借款占绝大部分，债券筹资所占比重微小。周品芬（2008）[5]根据数据库资料，对中国上市公司1995年至2007年债务期限结构情况进行了分析，发现中国上市公司偏好短期负债筹资：在选择短期债务资金时，偏好于流动性强、风险较低的短期借款；在选择长期债务资金时，严重依赖于长期借款。从债务资金的来源来看，中国上市公司的债务融资有近半数左右是靠银行信贷实现的，长期负债中长期借款占主导地位，而应付债券在长期负债中的比例很小。王飞斯，李露（2015）[6]通过对2008—2011年中国上市企业短期筹资倾向极其筹资结构分析指出：国内上市企业短期筹资总数整体呈逐年递增趋势，占据主要地位的是短期借款与商业贷款两张方式。

自从我国进行住房制度改革以来，我国房产行业便得到了迅猛发展。如今，房地产行业早已经成为我国国民经济中的重要支柱产业。对房产行业投资的增加，直接增加了国民经济中的投资需求，并带动其他多项相关产业的发展。房地产业就业人数快速增加，其增长速度显着高于我国总体就业人数和第三产业就业人数的增数，具有扩大就业的积极作用。万科集团成立于1984年5月，它作为目前我国最大的房产集团，具有相当的研究价值。万科集团从成立初期至今，历经三十多年，有过辉煌时刻，同样也有过艰难时刻。对其当前的资金管理现状和问题进行研究，具有一定的代表性。万科集团资金规模较大，地域分布广泛，且资金链较长，所以其资金管理与运用在提高企业经济效益方面发挥着越来越重要的作用，尤其是在加强集团企业的财务管理方面尤为突出。

二、范文提纲

1.绪论

1.1研究背景与意义

1.1.1研究背景

1.1.2选题的意义

1.2文献综述

  1.2.1国外上市公司筹资方式研究成果综述

  1.2.2国内上市公司筹资方式研究成果综述

2.理论基础

2.1上市公司筹资的主要渠道和方式

2.1.1筹资渠道

2.1.2筹资方式分析

3.我国房地产企业筹资状况及存在问题

3.1房地产主要筹资方式

3.1.1传统型筹资方式

3.1.2创新型筹资方式

3.2我国房地产企业筹资需求的主要特点

    3.2.1不同开发阶段筹资方式的选择

3.2.2不同开发项目筹资方式的选择

3.2.3不同规模房地产企业筹资方式的选择

4.万科集团筹资方式案例分析

4.1公司背景简介

4.2万科集团历年筹资方式发展历程

4.2.1万科集团筹资状况分析

4.2.2万科集团资本结构分析

4.2.3万科集团筹资能力分析

4.3万科集团筹资特点

4.3.1财务战略研究

4.3.2注重风险控制

4.3.3根据情况调整融资策略

4.3.4创新筹资方式

5.结论与启示

三、参考文献

[1]Modigliani和Miller（1958）：《美国经济评论》，《资本成本、公司财务与投资理论》。

[2]黄少安、张岗：《中国上市公司股权融资偏好分析》[J]，经济研究，2001年。

[3]陆正飞、高强：《中国上市公司融资行为研究》—基于问卷调的分析[J]，会计研究，2010年。

[4]刘赛辉：《中国上市公司扩张性融资顺序实证研究》，2006年。

[5]周品芬：《上市公司债务融资期限结构研究》，2008年。

[6]王飞斯，李露：《中国上市公司短期融资结构变化趋势及其原因分析》，经济研究导刊，2015年。

[7]管征、张世坤：《不对称信息下的股权再融资方式选择》财经问题研究第10期。

[8]孙震国：《可转换债券融资风险及其规避》商业经济第2011年第6期。

[9]关静：《公司债券的发型对上市公司融资结构的影响研究》，中国市场，金融领域，2010年第44期。

[10]王玉涛：《上市公司并购融资方式选择与并购绩效“功能”锁定视角》，中国工业经济，2011年12月第12期。