上市公司财务特征与现金股利分配倾向实证研究-开题报告-文献综述-参考文献

（一）国外关于对现金股利分配的动态研究：

在较成熟资本市场中，现金股利分配是上市公司最为常见的股利分配形式。主要研究理论有剩余股利理论、在手之鸟理论、MM理论客户效应理论等。Higgins(2002)以公司的资本结构及实行剩余股利政策为前提,建立了现金股利发放模型，模型认为现金股利是利润和投资需求的函数，投资需求越大，现金股利支付率越低。利润越高，股利支付率越大； Graham(2010)研究了股利、投资和筹资三者之间的关系，结果证明在筹资受到限制的条件下，股利和投资政策是不独立的[1]。Allen(2007)的研究结论为：一般成熟产业的股利支付率高于新兴产业，公共事业公司股利支付付率高于其他行业的公司。Deanegelo 与 Skinner的实证研究发现现金股利的变化，不能帮助人们预测公司未来的盈利变化。Rafaela，Florencio Andrei，和 Robert(2007)研究了全世界 33 个国家的 4000 家上市公司少数股东权利发现，现金股利分配是少数股东对上市公司决策层施压所造成的[2]。Borokhovich，Brunarski，Harman 和 Kehr(2013)测试了股利突然变化的股价反应和代理成本的三种形式之间的关系，发现就平均而言，相对于主要受外部因素影响较多的企业，一般企业面对股价对股利突然变化的平均反应要低一些。在控制了企业规模、内部控股股份、现金流量等因素后，发现外部股东控股比例和股价对股利增加的反应情况应呈正相关关系[3]。Modigliani和Mille(2011)从不确定性角度提出了资本成本和资本结构不相关理论。该理论建立在三个假设基础之上：完全资本市场、理性行为假设、充分肯定假设[4]。MM理论指出公司的价值仅仅取决于其投资决策，和股利支付率高低没有关系。Petti以投资人组合的系统风险，年龄，家庭平均收入及股利利率与资本利得税率的差异对“顾客效应”进行了检验，结果显示“客户效应”存在。Shefrin和Statman(2011)以自我控制理论为基础，解释了为什么投资者偏好现金股利或股票股利 [4]。

(二) 国内关于对现金股利分配的动态研究

国内对现金股利政策影响因素的研究较少，原红旗(2008)结果显示:非流通股比率和现金股利绝对额并没有显著的相关关系；负债率的影响是相对的,每股货币资金的影响随年份而不同；赵春光(2014)发现:相比企业控股的上市公司，政府控股的上市公司更加倾向于发放现金股利；唐建新、蔡立辉(2011)认为,负债率对股利政策不存在显著影响,但是每股货币资金对现金股利的分配具有显著的影响[5]；唐国琼、邹虹(2008)实证研究结果表明：上市公司的非流通股股东倾向于派发现金股利；市场行政监管手段对股利政策的影响非常大。魏刚(2013)以控股股东的比例来间接计算代理成本，按照国家股，流通股，境内法人股把上市公司分为三个类型，得出股利分配政策与公司股票价格相关的结论[6]。

唐建新、蔡立辉(2012)等的研究结果表明,现金股利政策成为大股东掠夺上市公司利益的重要方式[7]。吕长江、王克敏(2013)等人对股利分配政策的基本理论和相关内容做了简要地论述，介绍或评价股利分配政策的一般理论，不涉及现实情况[8]。李成、吕长江、王克敏教授(2010)分析了我国上市公司股利政策的影响因素对具体的股利分配方案进行分析[9]。赵国辉和赵春光(2014)对度发放股利的多元回归因素法进行实证分析，发现对现金股利有解释作用的有股票股利，净资产收益率，利润增长率和股票市价影响，对股票股利有解释作用的变量有股本总额，净资产收益率，每股净资产和在建工程[10]。颜易新(2015)等认为现金股利的资金主要来源于当期和以前经营活动现金净流量。杨汉明研究得出现金股利支付率与企业价值负相关，与管理层持股比例负相关的结论[11]。

(三) 述评

在现金股利政制定的影响因素领域，国外学者的实证研究成果主要集中在派现与投、融资的关系、派现成长机会的关系、派现与行业类别的关系、派现的信号传递效应等方面。对比发现，国内股利分配政策的研究主要从这么几个方面展开的：一是介绍或评价股利分配政策的一般理论，不涉及现实情况；二是对具体的股利分配方案进行分析，从另一个角度分析了我国上市公司股利政策的影响因素；三是考察股利政策的市场反应。

由此可见，以上学者对现金股利政策的影响因素并不统一，因此，本文在上述学者研基础上，运用我国上市公司 2013年的最新数据，对盈利状况、成长能力、偿债能力币资金等与现金股利政策的关系进行实证研究。

二、范文提纲

一  引    言

二  文献综述

（一）国外关于对现金股利分配的动态研究

（二）国内关于对现金股利分配的动态研究

（三）述评

三  现金股利分配现状

（一） 盈利高的公司分配意愿较高

（二）现金股利支付率呈现下降趋势

四  研究设计

研究假设

 1 净资产收益率（ROA）和每股现金股利成正比。

 2 公司税后利润增长率（IRATP）和每股现金股利成反比。

 3 公司资产负债率（ALR）和每股现金股利成反比。

    4 每股经营性现金流量(OCFPS)和每股现金股利成正比

（二）样本说明与数据来源

变量与模型设计

 1 因变量与自变量。

 2 控制变量。

 3 研究模型。

五   实证分析

变量描述性分析与相关分析

 1 各研究变量的描述性统计表。

 2 指标间的相关性分析。

多元回归分析

 1 变量输入输出表。

 2 回归模型的解释能力分析。

    3 回归分析结果

（三）检验模型

（四）实证结果分析

六  结论及建议

三、参考文献

著作：

[1] Kenneth Khang, Tao-Hsien Dolly King. Return reversals in the bond market:

Evidence and cause. Journal of Banking & Finance2010(8):569一593

[2]Luis H.R. Alvarez，Jukka Virtanen. A class of so1vable stochastic dividend optimization problem:on the general、impact of flexibility on valuation. Economic Theory2007(28):373一398

[3] Miller，M，H，and F．Modigliani，1961，Dividend Policy，Growth and the

Valuation of Shares[J] Journal of Business 2013(29):34，411—433 

[4] Paul D. Koch and Catherine Shenoy The Information Content of Dividend and

Capital Structure Policies2011(43):569一593

[5]原红旗．中国上市公司股利政策分析[J]．北京：中国财政经济，2008(43)：69一93. 

[6] 唐国琼、邹虹，上市公司选择股利政策动因的实证研究[J].财经问题研究，2011，5(3)：19

[7]唐建新、蔡立辉等．我国股利分配政策影响因素的实证分析[J].会计研究2012，第2期

[8]吕长江,王克敏.上市公司股利政策实证研究[J].经济研究,2013:69一93.

[9]李成，盛亦工．我国上市公司现金股利分配政策影响因素的实证分析[J]．山东经济2014：11.

[10]黄果，陈收.上市公司非理性股利政策的行为金融分析管理评论.2013(l1):4一13.

[11]邵 正 林 ，林云刚.中国上市公司股利政策研究.[J].会计研究2013，第2期:1一4.

[12]刘文菁，纪建悦，王明舜，西方股利政策理论的演变及述评，中国海洋大学学报，2014．3.

[13]吕长江，韩慧博，股利分配倾向研究．经济科学，2011．6:4一13.

[14]颜易新，陈小悦．中国上市公司股利分配倾向研究初探[J]，金融研究，2015，第4期:4一13.

[15]赵国辉.我国上市公司股利分配政策问题的探析[J].会计研究2014，第2期:10一14.