教育行业上市公司现金股利政策研究_开题报告

A. 文献综述

（查找范文相关文献，介绍本论题目前研究现状、研究成果等内容）

生产决定分配，分配反作用于生产，这一经济学的基本理论指出了分配的重要性。而对于上市公司来说，现金股利政策作为其财务管理核心政策的重要形式之一，是股东获得主要现金利益回报的途径。良好的现金股利政策不仅能让上市公司长足发展并树立良好形象，同时也让股东的现期利益得到平衡和满足，激发投资热情，有利于证券市场的健康发展。因此着眼研究现金股利影响因素，对于制定合理现金股利政策从而促进上市公司和证券市场更好发展有着重要意义。

一：国外研究现状

国外对于股利政策研究最早是Williams在1938年通过股利贴现模型进行的，这也形成了早期的“一鸟在手”理论。随后不少学者对此进行研究，逐渐完善了该理论。该理论认为，对投资者来说，现金股利是手中鸟，而公司留存收益是随时可能不见的林中鸟。因此对于不喜欢风险倾向于落袋为安的投资者，他们宁愿获得较少股利，也不愿去将留存收益留给未来不确定的资本回报。

除了“一鸟在手”理论”，股利无关论和税收效应理论也是传统的股利政策理论。股利无关论认为股利政策与股价无关，是否分配现金股利对于公司价值以及股东财富都没什么影响。税收效应理论认为：如果不存在税收因素，那么公司选择什么样的股利支付方式都不是非常重要。

之后越来越多学者投身于股利政策研究，特别是现金股利影响因素的研究，并提出了许多观点。

20世纪五六十年代，John·Linter提出有关公司收益分配的模型，并提供了实证证据。研究结果表明:管理当局一般会尽力保持一个与其收益水平相当的、长期稳定的目标股利支付率。它与长期的、可持续的财务收益水平相关，并不从属于其他的经营决策。

Higgins(1972)认为投资的需求越大则股利支付率越低。而Fama（1974）则与之持相反观点，他认为股利和投资的政策是不相关，相互独立的。

AlexKane(1984)结合股票价格的变动，发现上市公司同时发布的盈利信息与股利分配信息之间存在相互作用。投资者会将信息结合考虑。当盈余高于或低于预期时，投资者会更加重视未预期到的股利变化的方向。

Fama和French(2001)研究发现，盈利性、投资机会和公司规模是影响公司发放股利与否的重要因素。公司规模越大、盈利能力越强，越有可能支付股利；公司面临的投资机会越多，发放股利的可能性越小。[1]

Juliet D.S.和Saxena A.K.(2005)l利用多元线性回归模型发现上市公司在现金股利支付率与过去三年销售收入增长率不存在相关关系。而Fama E.和French K.(2002)则研究发现上市公司股利支付率与以往销售增长呈反比。成长性越高的公司需要投资来扩张规模，所以公司更倾向通过减少现金股利分配来保留收益。[2]对于成长性和股利支付之间的关系，Sami Ben Naceur, Mohamed Goaied and Amel Belanes (2006)有不同看法。他们针对突尼斯上市公司进行研究发现成长性高的上市公司倾向于通过分配高额现金股利以吸引投资者。[3]利润收益是留着公司内部还是发放股利，哪个对公司更有利，其实一直是一个没有确切答案的难题，被称为“股利之谜”。

此外，现金股利政策还与法律环境有关。Rafael La Porta(2000)通过普通法系、民法系与上市公司现金股利分配行为的研究，结果证实普通法系经济体派现水平均高于民法系经济体。[4]

二：国内研究现状

国内对于股利政策，特别是现金股利的研究，起步相对较晚。

张水泉、韩德宗（1997）通过对1992到1996年间上海股市现金股利、股票股利和配股时间的公告效应这三种公报累计超额回报率比较，认为市场对现金股利的反映最为敏感，其次是股票股利，最后是配股。[5]市场既然对现金股利如此敏感，那么研究现金股利影响因素就有其重要意义。

陈国辉和赵春光（2000）通过研究得出现金股利发放水平与净资产收益率和利润增长有关。[6]原红旗（2001）通过模型分析得出现金股利与每股收益呈正相关关系。[7]而刘志君（2008）有不同的看法，他认为在为未控制其他效应情况下，我们资本市场上的股利发放可引起股价和交易量的显著反应。但是，股利的发放与我们上市公司的当期和未来收益均无关。[8]

张丹和黄永兴（2001）以深市88家上市公司为样本研究得出：现金股利支付水平与第一大股东持股比例呈正相关关系。[9]刘淑莲和胡燕鸿（2003）研究结果反映每股现金股利与上市公司资产负债率呈负相关。[10]韩宇堃(（2010）将研究对象细分到电力行业，研究得出资产负债率与每股现金股利呈正相关关系。[11]

李长青和彭锋通（2009）过研究认为现金股利发放受公司所处生命周期影响。[12]常亚波（2014）的研究将此影响描述的更为具体。他的研究结果指出我国上市公司的现金股利支付具有显著的生命周期特征：从萌芽期、成长期到成熟期，现金股利支付倾向显著上升；从成熟期到衰退期，现金股利支付倾向显著下降。[13]

从学者们的研究中可以得出现金股利主要受盈利能力、资本结构、规模、发展能力、生命周期影响，也受到其他外环境因素影响，比如法律环境。其中一些研究得出的结论并不一致，很有可能是由于研究基于的条件不同，比如选取样本不同、研究时期不同等。

习近平主席曾说：教育是对中华民族伟大复兴具有决定性意义的事业。如何以资本促教育的发展是值得探讨的课题。2013年电影《中国合伙人》以国内教育企业新东方为蓝本，在影片中以俞敏洪为原型的角色成东青说过一句令我印象深刻的话：“资本求快，教育求稳，两者是不相容的。”现实中，上市数年来，俞敏洪曾多次公开表达对上市的后悔。这体现了教育企业在上市后，面对资本和教育本身发展的困境。但资本作为企业发展背后的推动力量，进入少则推动力不够，企业发展不起来。教育关乎国家未来，如何在资本与教育两者之间找到平衡，以资本更好促教育是一个值得深思的问题。

本文选取沪深两市教育行业上市公司2017-2019年三年数据为样本进行研究。针对教育行业上市公司现金股利政策现状，通过实证研究找出影响该行业现金股利政策的因素，并基于这些因素提出建议。希望对找寻资本与教育间的平衡点以及用合理的现金股利政策促教育有一定的帮助。

研究步骤、方法和研究措施：

研究步骤：

确定上市公司股利政策这一范文大方向

利用网络查询相关电子文献和电子资源

到图书馆查阅相关资料

将找寻到的资料进行归纳和总结

根据归纳和总结的结果确定具体范文题目和大致范文提纲

撰写开题报告、文献综述

撰写初稿，对初稿进行修改

定稿

研究方法：

认真研读文献，参考学者们对此选题所做出的相关研究成果。

查找教育行业现金股利政策数据并进行统计归纳，找出该行业现金股利分配现状和特点。

运用理论分析提出研究假设。

实证研究变量间的相互关系。

研究进度安排：

第一阶段：查找资料，选择文档范文方向

2020年3月19日前完成。

第二阶段：确定文档范文题目

          2020年3月25日前完成。

第三阶段：撰写、修改文档范文提纲，上传开题报告

2020年4月10日前完成。

第四阶段：撰写范文初稿，并提交指导教师批阅

2020年4月30日前完成。

第五阶段：修改初稿，并提交范文复稿供指导教师批阅

2020年5月18日前完成。

第六阶段：上传范文定稿    

          2020年5月27日前完成。

B. 范文提纲格式

（提供二级或者三级提纲）

引言

一、绪论

（一）选题背景

（二）选题意义

（三）文献研究综述

国内外相关文献研究

文献评述

二、教育行业上市公司现金股利政策现状分析

（一）现金股利政策现状

（二）现金股利政策特点

研究假设

   （一）盈利能力与现金股利分配

   （二）企业规模与现金股利分配

   （三）发展能力与现金股利分配

   （四）资本结构与现金股利分配

研究设计

样本数据选择和来源  

变量选择和定义

模型设定

实证分析

五、建议

参考文献

致谢

参考文献

[1]Fama E.,French K.. Disappearing dividends: changing firm characteristics or lower propensity to pay? [J]. Journal of Financial Economics, 2001, (60): 3-43

[2]Eugene F.Fama, Kenneth R.French. Testing Trade-Off and Pecking order Predictions about Dividends and Debt[J]. The Review of Financial Studies, 2002, 15:1-33

[3]Sami Ben Naceur, Mohamed Goaied, Amel Belanes. A Re-Examination of Dividend Policy: A Dynamic Panel Data Analysis[J]. The Review of Financial Studies, 2006, 11:1-33

[4]Rafael La Porta. Agency Problems and Dividend Policies Around the World[J]. Journal of Finance, 2001, (1):236-249

[5]张水泉,韩德宗. 上海股票市场股利与配股效应的实证研究[J]. 预测,1997,36-44

[6]陈国辉，赵春光. 上市公司选择股利政策动因的实证研究[J]. 财经问题研究，2000,5:28-34

[7]原红旗. 中国上市公司股利政策分析[J]. 财经研究，2001,27（3):33-41

[8]刘志君. 中国上市公司股利政策的信号传递理论分析[J]. 社科纵横,2008,23(3):41-42

[9]张丹，黄永兴. 上市公司股利政策的实证研究[J]. 经济研究参考，2001,93

[10]刘淑莲，胡燕鸿. 中国上市公司现金分红实证研究[J]. 会计研究，2003，（4）：29-38

[11]韩宇堃. 上市公司现金股利政策影响因素实证研究——基于我过电力行业数据[J]. 常州工学学报，2010,10:66-70

[12]李长青，彭锋. 现金股利研究的新视角基于生命周期理论[J]. 财经理论与实践，2009，(11)：67-73

[13]常亚波. 基于企业生命周期理论的上市公司现金股利政策研究[J]. 中国注册会计师，2014,14