浙江民营上市公司资本结构影响因素研究_开题报告

一、文献综述

1、研究背景

企业资本结构研究属于现代财务管理理论研究的重点，因为资本结构是否优化关系到企业偿债和再融资能力的大小。浙江作为我国市场经济中举足轻重的一部分，对其进行研究具有代表性。民营企业在浙江的迅猛发展，更增加了研究可行性。研究浙江民营上市公司资本结构影响因素对优化民营企业资本结构有一定的指导意义。

以浙江民营上市公司为主要研究对象，运用Office2010等软件通过描述性统计、相关性分析与回归分析对浙江民营上市公司资本结构影响因素进行了实证分析得出结论：公司的资产负债率与企业规模呈显著正关系；与企业成长性、经营风险相关性不显著；与企业盈利能力、偿债能力呈显著负相关。还提出了完善上市公司资本结构的对策建议：一、资产方面。应针对自身不同的特点来调整资本结构；二、融资方面。应注重信息披露，保证融资渠道的畅通经营方面。三、经营方面。应依据收益能力确定资本结构，根据经营风险来优化资本结构。

2、研究意义

民营上市公司改革主要目的是为了发展民营资本市场，优化资源配置，提高民营上市企业经济效益。民营上市公司资本结构变化，在一定程度上代表着民营企业资本结构的发展方向。

通过对民营上市公司资本结构影响因素的研究，对于规范民营企业融资行为，完善公司的内外部治理结构，改进民营企业的日常经营管理，提高民营企业经济效益和企业价值有一定的指导意义。

浙江作为我国市场经济最活跃的地方，可以成为研究的典型。主要对2013年以来对具有代表的三花控股集团有限公司，浙江阳光集团股份有限公司，万向集团公司，横店集团，德力西集团有限公司，杭州锦江集团有限公司等等一些民营企业的资本结构影响因素进行研究，分析历年的资本结构状况和变化规律、变化趋势及其产生原因，对浙江民营上市公司资本结构目前所处的状态进行探讨，尽量找出影响浙江民营上市公司资本结构优化的相关因素，同时在此分析的基础上有针对性地提出改进的建议和措施。这对规范浙江民营上市公司的融资行为，提高企业价值、经营管理水平和经济效益都具有重要的现实意义和理论研究价值。

3（一）国外关于资本结构的影响因素

国外关于资本结构的研究，主要包括相关规范研究和相关实证研究。

相关规范研究主要是理论方面的研究，包括：传统资本结构理论，其代表学者为美国的经济学专家Durand；现代资本结构理论，其代表学者为Modigliani与Miller；新资本结构理论，其代表学者为Jensen和Mackling。

相关实证研究主要是对企业财务报表信息进行分析的研究，包括：Rajang 和 Zing ales（1995）、Kestrel（1986）通过各自研究得出企业规模、企业成长性与资本结构呈正相关。

Titman（1991）实证检验了资本结构对企业竞争力的影响，研究表明高负债率企业陷入财务危机可能性较大，引起客户、供应商、债权人等利益相关者为控制自身风险而采取对企业经营不利的行动进而导致企业销售下降、市场份额萎缩。

（二）国内关于资本结构的影响因素

国内关于资本结构的研究，主要包括相关规范研究和相关实证研究。

国内的资本结构规范研究起步较晚，因此并没有纯理论的出现，主要是结合国外理论的资本结构影响因素研究。而范辉认为，资本结构合理与否应该取决于负债和股东权益的比值，只有财务杠杆利益最大时企业的资本结构才能达到最优。

国内的相关实证研究主要包括：王晖通过各自研究得出了企业长期资本负债率与经营业绩、市场激励因素、企业的规模、破产可能性等呈显著正相关关系。

李德荣认为企业长期资本负债率与盈利能力、成长性、可抵押性、资产流动性、公司税负水平、偿债能力、宏观经济因素、私人收益指标等呈显著负相关关系。

   陈诗冶则在其研究领域内认为企业长期资本负债率与资本担保能力、实际税率、总负债水平等相关性不显著。

基于以上的综述我们可以看出，资本结构和企业价值的关系问题以及企业最优资本结构的选择一直被国内外专家所研究。主要采取实证研究的方式，本文参考现有的文献研究，系统总结了资本结构理论发展过程、相关规范研究以及企业资本结构影响因素的实证研究。

综合资本结构实证研究我们可以发现，虽然实证研究结果无外乎三个，即：（1）影响因素对资本结构呈正相关；（2）影响因素对资本结构呈负相关关系；（3）影响因素对资本结构关系不显著。

关于我国民营上市公司的该类研究还是比较少见，对于民营上市公司有关资本结构影响因素是否符合线性回归模型，仍需要进行切实可行的实证研究。本文一定程度上补充了我国相关实证研究，对优化民营企业资本结构具有指导意义。

4、研究的基本思路

我国民营上市公司还处于成长期，是具有高发展潜力的企业。它们具有一些共同的特点：高风险性、高成长性、信息的高度不对称性等特征，所以它们的融资呈现出外部融资比较困难,但融资需求却比较旺盛的特点。目前,在国内对民营上市公司资本结构影响因素的研究相对较少，但参考大量类似实证研究后，确定了浙江民营上市公司资产负债率的主要影响因素包括企业规模、成长性、经营风险、盈利能力和偿债能力。

研究思路主要通过提出问题、分析问题、结论解释三方面展开。首先，提出民营上市公司资本结构概况。接着，对民营上市公司资本结构影响因素进行实证分析最后，对结论进行解释并提出优化措施。

5、研究的方案成果

通过对三花控股集团有限公司，浙江阳光集团股份有限公司，万向集团公司，横店集团，德力西集团有限公司，杭州锦江集团有限公司等一些民营上市公司财务报表数据构建回归模型，进行计量分析，以验证下面的结论：一、资产负债率与企业规模呈显著正相关关系；二、资产负债率与企业成长性相关性不显著；三、资产负债率与经营风险相关性不显著；四、资产负债率与企业盈利能力呈显著负相关；五、资产负债率与企业偿债能力呈显著负相关。

最后，在结论解释的基础上，提出完善浙江省民营上市公司资本结构的对策建议：一、资产方面。浙江民营上市公司应针对自身不同的特点来调整资本结构；二、融资方面。浙江民营上市公司应注重信息披露，保证融资渠道的畅通经营方面。三、经营方面。一方面，应依据收益能力确定资本结构，另一方面，应根据经营风险来优化资本结构。

优化浙江民营上市公司的资本结构,既要着眼与改善外部融资环境，畅通融资渠道，又要改善中小企业自身的融资条件。民营企业上市为民营企业和中小企业提供了一条新型的融资渠道。但由于浙江市场本身的风险和民营企业自身的不足，浙江民营企业的发展还面临许多问题。

本文希望通过实证分析，对具有代表的三花控股集团有限公司，浙江阳光集团股份有限公司，万向集团公司，横店集团，德力西集团有限公司，杭州锦江集团有限公司等等剖析浙江民营上市公司资本结构问题，提出优化浙江民营上市公司资本结构的对策，以期待对浙江民营企业的进一步发展提供理论和现实的指导。

二、范文提纲

一、绪论

（一）研究的意义

1、主要以2013年浙江的公司进行研究

2、分析历年的资本结构状况

3、找出民营上市公司资本结构的相关依据

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（二）研究的基本思路

1、提出民营上市公司资本结构情况

2、对民营上市公司资本结构进行分析

3、对结论进行解释提出优化措施

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（三）研究的成果

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 二、相关文献综述

（一）国外关于资本结构的影响因素

（二）国内关于资本结构的影响因素

（三）文献综述

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三、浙江民营上市公司资本结构影响因素实证分析

•（一）研究假设

1、资本结构与企业规模呈正相关

2、资本结构与成长性呈正相关

3、资本结构与经营风险呈负相关

（二）实证分析

1、描述性统计

2、相关分析

（三）结论解释

四、优化浙江民营上市公司资本结构建议

•（一）经营方面

（二）融资方面

（三）资产方面

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