江西赣锋锂业股份有限公司筹资方式研究_开题报告

一、文献综述

当今社会，企业间的竞争愈来愈激烈。而资金是企业的血液，任何企业在任何阶段的经营活动都离不开资金的推动和维持。企业为了保证自身的正常运转必定会竭尽所能的筹集资金。企业筹资是指企业根据自身业务规模对资金的需要量，采用适当的筹资途径和筹资方式，从企业外部有关单位和个人，或从企业内部获取所需资金的一种行为，是企业财务管理的重要内容，也是资金运动的起点。企业应该在了解各种筹资方式与渠道后，按照一定的原则和依据，结合本企业的业务规模和财务状况等特点进行合理的选择，以便优化企业的资本结构，从而获得更大的经济效益。对于上市公司，筹资是其核心的财务问题之一。同其他企业相比，上市公司在筹资渠道和方式的选择上更为灵活多样，上市公司筹资方式选择的合理性不仅决定了筹资的有效性，更具有广泛的影响。一方面，资金是一种重要的经济资源，其追求增值的特性促使它总是向个别收益率较高的企业流动，因而资金的流向具有引导和配置其他资源的作用。企业筹资过程其实是一种以资金供求形式表现出来的资源配置过程，不同企业获得资金的渠道、方式与规模实际上反映了社会资源配置的效率。另一方面，上市公司是我国经济运行中最具发展优势的群体，是资本市场投资价值的源泉。上市公司质量的提高，能够强化其竞争优势，促进资本市场健康稳定发展，增强资本市场吸引力和活力，充分发挥资本市场优化资源配置功能。企业选择不同的融资方式，其资金成本、使用时间的长短、财务风险等都不一样，并会在很大程度上决定企业的资本结构，进而影响企业的价值。对企业融资方式的研究属于资本结构理论的一部分，资本结构理论是现代公司财务理论和金融经济学的重要发展分支。学术界提出的资本结构理论主要有：MM理论、权衡理论、代理成本理论、信号理论、优序融资理论和市场时机假说等，为企业投融资决策提供了重要的参考依据。

（一）国内研究现状

黄少安、张岗在其2001年发表的《中国上市公司股权融资偏好分析》一文中通过对上市公司筹资结构的描述，认定中国上市公司存在强烈的股权筹资偏好。他们指出公司股权筹资的成本大大低于债务筹资的成本是股权筹 资偏好的直接动因，深层原因在于现行的制度和政策，使上市公司可以大量、低成本地套取股东的钱，却不必高效地使用这些钱，不受股东的约束，不受资本市场的约束。而强烈的筹资偏好对公司筹资后的资本使用率、公司成长和公司治理、投资者利益以及宏观经济运行等方面都有不利影响。陆正飞、高强在其2003年发表的《中国上市公司融资行为研究基于问卷调查的分析》一文中借助调查问卷分析来研究我国上市公司的筹资行为，他们围绕融资方式、融资偏好、公司债券的发行及资本结构等四个方面对所有深交所上市交易的500家上市公司的筹资情况进行调查。根据调查情况，公司上市后使用过的筹资方式按累积筹资额排序依次是：短期借款-利润留存-配股-长期借款-增发新股-发行普通公司债券-发行可转换债券-其他。他们对调查情况进行分析，发现我国上市公司虽然也表现出优先使用内部股权融资的倾向，但与融资顺序理论相对照存在两个特点：一是长期债务筹资排在外部股权筹资(配股)之后；二是短期借款这种筹资方式高居首位。

蓝发钦在其2001年发表的《我国上市公司股利政策论》一书中从影响每股收益、净资产收益率的角度，探讨了内部筹资、股权筹资、债务筹资对公司价值的不同影响，指出我国上市公司筹资偏好顺序为：内部筹资、股权筹资、债务筹资。刘星等在其2004年发表的《我国上市公司融资顺序的实证研究》一文中通过对Myers融资优序模型进行修正的基础上，通过回归方法实证，验证出我国上市公司在做出内部筹资与外源筹资决策时，将选择外部筹资。其原因可能在于以下两个方面：第一，我国上市公司盈利能力较低，收益质量较差，内部资金所占比例较低，难以满足其投资需要；第二，在我国目前不完善的市场机制以及不完善的公司治理机制条件下，外部资金容易取得，尤其对于股权筹资更是如此。因此，国家政策和法规应加大外部筹资的门槛，促进公司完善治理机制，以促使公司提高收益质量。

（二）国外研究现状

国外主要的研究方向是对资本结构问题的研究。资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。企业的资本结构是由企业采用的各种筹资方式筹资而形成的，各种筹资的不同组合类型决定着企业资本结构及其变化。Modigliani和Miller在其1958年发表的《The cost of capital, corporation finance and the theory of investment》一文中通过无套利假说导出的线性定价法证明了，在没有税收，不考虑交易成本以及个人和企业贷款利率的情况下，公司的价值与资本结构无关。MM理论证明公司采用的杠杆比率不会影响资本成本，或者改变公司的价值，因为股东和债券持有人所承担的风险取决于公司如何使用资本，而不是公司如何筹资。他们认为如果负债代替权益，公司的总资本成本不会降低，即使债务比权益便宜。原因在于当公司增加债务时，剩余的权益的风险变大，随着风险的增加，权益资本的成本也随之增大。1963年，两位作者对MM理论进行了修正，将企业所得税纳入资本结构分析中，修正后的MM理论认为：由于负债利息可以税前抵扣，因此企业的最佳资本结构应为100%负债。

Robichek在1967发表《Abadonment Value and Capital Budgeting》,Kraus在1973年发表《A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage》,Scott在1976年发表《A Theory of Optimal Capital Structure》的文章中为了克服MM理论与现实的矛盾，开始将负债的破产成本引入MM理论的分析体系,认为公司最佳资本结构就是在负债的税收利益和预期破产成本之间权衡。权衡理论认为，企业可以利用负债的税盾效应，通过增加债务来增加企业价值。负债的好处主要有：（1）公司所得税的抵减作用。（2）权益代理成本的减少。但是另一方面，随着债务的上升，企业陷入财务困境的可能性也增加，甚至可能破产，因此如果企业陷入财务困境的概率上升，就会给企业带来额外的成本。所以，当企业在决定资本结构时，必须权衡负债的税盾效应和破产成本，而企业的最佳资本结构存在于企业债务所引起的企业价值增加和因企业负债上升引起的企业风险成本和各项费用相等时的平衡点上，即现实中我们的最优资本结构是使债务资本的边际成本和边际收益相等时的比例。Myers和Majluf在其1984年发表的《Corporate Financing and Investment Decisions when Firms have Information Investors do not have》一文中在信息不对称的理论框架下，应用合理的逻辑推理说明企业在进行项目投资时，会先考虑内部筹资，如果需要外部筹资，他们会先选择债务筹资，最后才是股权筹资。

在上市公司筹资方式选择的研究中，学者们对于上市公司目前的筹资偏好现状及其原由的研究也取得了一定的成果。从国外研究综述看，国外学者对资本结构影响因素的研究结论，对于我们分析我国筹资问题有着一定的借鉴意义。从国内研究综述看，大多数学者经研究得出了我国上市公司偏好股权筹资的结论。

本次文档范文将以新能源行业的龙头企业之一——江西赣锋锂业股份有限公司为实例，对其筹资方式进行研究探讨并进行同行业对比。

二、范文提纲

引言：谈及筹资的概念和对上市公司的作用和重要性以及选取身处新能源行业的江西赣锋锂业股份有限公司作为研究对象的目的和意义。

一、上市公司的筹资方式

（一）上市公司筹资方式的具体形式

（二）影响上市公司筹资方式选择的因素

（三）上市公司筹资方式选择的现状、偏好和影响

二、江西赣锋锂业股份有限公司历次筹资回顾

（一）首次公开发行（IPO）

（二）银行借款

（三）增发与配股

（四）债券筹资

三、筹资活动对江西赣锋锂业股份有限公司的实际作用

（一）财务影响

（二）矿产资源的掌控

（三）市场份额的掌控

（四）产业链的拓展和未来布局

四、同行业其他公司筹资方式及资金效果对比

（一）天齐锂业股份有限公司

（二）浙江华友钴业股份有限公司

五、研究结论与展望

三、参考文献

[1]黄少安，张岗.中国上市公司股权融资偏好分析[J].经济研究，2001，11.

[2]陆正飞、高强.中国上市公司融资行为研究基于问卷调查的分析[J].会计研究.2003，10.

[3]蓝发钦.我国上市公司股利政策论[M].上海：华东师范大学出版社，2001.

[4]刘星,魏锋等.我国上市公司融资顺序的实证研究[J].会计研究，2004

[5]Modigliani and Merton Miller.The cost of capital, corporation finance and the theory of investment[J]. American Economic Review,1958,48

[6]Robichek,A.A..Abadonment Value and Capital Budgeting[J].The Journal of Finance,1967,12.

[7]Alan Kraus and Litzenberger,R.H. A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage[J].The Journal of Finance,1973,4.

[8]Scott,J.H. A Theory of Optimal Capital Structure[J].The Bell Journal of Economics,1976,1.

[9]Myers,S,C.and Majluf,N,S..Corporate Financing and Investment Decisions when Firms have Information Investors do not have[J].Journal of Financial Economics,1984,13.

[10]莱斯利.K.布莱特纳、罗伯特.N.安东尼.会计学基础[M].北京：清华大学出版社，2009.

[11]黄世忠等.财务报表分析——理论、框架、方法与案例[M].北京：中国财政经济出版社，2007.

[12]唐朝.手把手教你读财报[M].北京：中国经济出版社，2015.