浅谈BT项目投资建设过程中的财务管理_开题报告

（一）国内研究现状

BT是指政府在项目建成之后从民营机构中购回项目（可一次支付，也可分期支付）；与政府投资建造项目不同，政府用于购回项目的资金往往是事后支付（可通过财务拨款，但更多的是通过运营项目来支付）；民营机构是投资者或者项目法人，必须出一定的资本金，但用于建设项目的其它资金可以自己出，但更多的是以期望的政府支付款（如可兑信用证）来获取银行的有限追索权贷款。因此，BT项目的风险可能比基本的BOT项目大。当然，如果承包商不是投资者，其建设资金不是从银行借的有限追索权贷款，或政府用于回购项目的资金完全没有基于项目的运营收入，BT实际上是“承包商垫资承包”或“政府延期付款”，属于异化BT，已经有点超出侠义项目融资的原有含义范畴，已被中央有关部门禁止。因为它主要只是解决了政府当时缺钱建设基础设施的燃眉之急，并没有实现狭义项目融资所强调的有限追索、提高效率、公平分担风险等。

自20世纪80年代我国第一个BOT项目（深圳沙角B电厂项目）实施建设以来，经过多年的发展，BOT融资模式已经为大众所熟悉。而BT模式做为BOT模式的一种演变，也逐渐作为政府投融资模式的一种，被用来为政府性公共项目融资。2004年国务院颁布的《国务院关于投资体制改革的决定》（国发[2004]年20号），明确规定“放宽社会资本的投资领域，允许社会资本进入法律法规未禁入的基础设施、公用事业及其他行业和领域”，“各级政府要创造条件，利用特许权经营、投资补助等多种形式，吸引社会资本参与社会资本参与有合理回报和一定投资回收能力的公益事业和公共基础设施的建设”。此政策背景可谓是BT模式获得发展的一个重要因素。

步入21世纪后，中国的经济依旧持续稳定发展，基础设施对经济发展的瓶颈先知再次凸显出来，能源、交通及其他公用设施的短缺，单靠政府的财政力量无法满足所需的巨额投资，因此又给民营资本参与基础设施投资建设提供了良好的契机。大型BT项目案例有：佛山市市政基础设施BT建设项目工程、天津津滨轻轨项目、北京地铁奥运支线、南京地铁二号线一期工程、广西体育中心二期等。

整体来看，BT模式在中国的应用尚不成熟，私营资本参与基础设施建设的很多项目都不成功。首先是参与基础设施建设的项目投资人存在局限性，民营企业对于动辄过亿的资金规模，敢于接盘者甚少。其次是融资市场不成熟，融资渠道偏少，项目融资有取向偏好且条件苛刻。另外，法律环境不完善，政府角色缺位也是较为严峻的问题。

（二）国外研究现状

关于项目融资模式，BOT、PFI、PPP是项目融资的典型模式。早在17世纪，英国的私人业主建造灯塔的投资方式与项目融资中的BOT形式极为相似。当时，私人业主建造灯塔的过程是：首先向政府提出建造和经营灯塔的申请，在申请获得政府批准后，私人业主向政府租用土地建造灯塔，在特许权内管理灯塔并向过往船只收取过路费，特许期后由政府收回灯塔并交给领港公会管理和继续收费。只是由于种种原因，这种投资建设方式一直默默无闻，没有引起人们的重视。

项目融资经历了多个阶段的发展与演变。总体来说，项目融资经历了以下三个阶段：早期的项目融资主要用于资源开发、项目融资应用于基础设施项目、项目融资逐渐向多国和多行业发展。

1929 年美国华尔街股票市场暴跌，使美国经济遭受巨大冲击，全国步入经济大萧条时期，大批企业破产、倒闭，侥幸留存下来的企业也是资产负债状况不好、自身的信誉低。按照传统的以企业财务状况、资信等级为基础的公司融资理念，这样的企业很难从银行获得贷款，也就难以开展正常的经营活动。在这种情况下，企业面临着山穷水尽的局面。这时美国得克萨斯州的石油开发项目却另辟蹊径，采用项目融资的手法筹集足够的资金，并获得了成功。

发展中国家的基础设施项目在第二次世界大战后，都是通过财政拨款、政府贷款和国际金融机构贷款建设的。但进20世纪70年代后，发展中国家大量举债导致国际债务危机加剧、对外借款能力下降、预算紧张。在这种情况下，政府很难拿出更多的资金投资需求日益增加的基础设施建设项目。经济要发展，基础设施建设必须加强，此时“ 项目融资”作为新的资金来源和融资方式就呼之欲出了。进入20 世纪80 年代， 发展中国家的基础设施项目已经开始使用项目融资，以解决国内资金不足但又要引进设备和技术的矛盾。在发达国家，以往基础设施项目基本上也是通过财政预算，由政府直接拨款建设。进入20 世纪70 年代后，情况发生了一些变化，一是随着经济的发展和人民生活水平的提高，对公共基础设施的需求量越来越大，标准越来越高，而政府的财政预算则越来越紧张，由政府出面建设耗资巨大的公共基础设施项目越来越困难。二是西方经济发达国家宏观经济政策的一个重要变化即对国有企业实行私有化，而公共基础设施项目作为国有部门的一个重要领域，在私有化过程中首当其冲。在这种情况下，项目融资也成了发达国家的新宠。

20 世纪80年代初开始的世界性经济危机，使得项目融资的发展进入了一个低潮期。但1985年以后，随着世界经济的复苏和若干具有代表性的项目融资模式的完成，项目融资又重新开始在国际金融界活跃起来，并在融资结构、追索形式、贷款期限、风险管理等方面有所创新和发展。20世纪80 年代末至90 年代初， 世界项目融资高速发展，其中尤以发展中国家为甚。据世界银行统计， 截至1993 年世界上以项目融资模式进行的项目近150 个，投资总额超过600 亿美元，其中约一半在发展中国家。从1994—1997 年世界年项目融资的总量由350多亿美元增加到2364 亿美元。1997 年以前的10 年，在发展中国家的项目融资比上一个10 年增长了25 倍。1997 年发展中国家的项目融资金额达到1 232 亿美元，占世界项目融资额的52.1%。目前， 项目融资在世界各地运用已经相当普及，它的资金来源更加广泛、期限更长、政府介入更少，涉及项目遍布能源、石化、电子等行业，极大地推动了世界经济的发展。从全球看，项目融资正处在一个应用范围扩大的阶段。可以相信，随着更多金融工具的出现，项目融资必然会越发走向大型化、国际化和技术化，而且其应用重点也必然是在发展中国家。

二、范文提纲

引言：谈及项目融资的发展沿革和现状

一、项目融资概述

（一）项目融资的定义

（二）项目融资的优缺点

二、BT模式的主要风险

（一）政府风险

（二）法律风险

（三）建造风险

（四）财经风险

（五）其他风险

三、BT模式财务管理存在的问题

（一）融资困境

（二）过程控制不足

（三）回购存在风险

四、BT模式财务管理方法的思考

（一）拓宽融资渠道

（二）注重中期财务评价

（三）加强回购款管理

三、参考文献

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