关于投资项目资本预算若干问题的研究_开题报告

（一）国内研究现状

国内企业再论述资本预算时，大多也是采用西方这种资本预算的定义，例如：史习民把资本预算定义为：对资本性资产的获得做出的预算。而有些财务管理专家在资本预算的定义中采用西方的资本预算定义，而在对其定义的解释中把其中的资本预算后续评价和控制作为资本预算的一部分，例如：王化成在《全面预算管理》一书中定义资本预算就是资本资源在企业内的分配预算即企业内部项目之间的资本配置方案。另外，谷祺、张相洲在《资本预算相关问题研究》中也是主要从资本预算评价方法、资金成本的风险调整、评价指标的改进这三个方面来说的。

（二）国外研究现状

国外对于资本预算的定义，多是从评价方法来说的。按英国会计学者Pamela P. Peterson的说法：资本投资评价即资本预算，他把资本预算等同于对于项目的评价，以后国外的学者在此基础上对于资本预算进行了不同的定义：（1）Esbjorn Segelod 认为资本预算是规划和管理企业长期投资的过程。可以说，资本预算的过程就是企业经营者寻找出好的投资机会的过程；（2）Henry A Davis 指出资本预算是将投资的预期收入和支出系统集中有效的反映出来，估算出投资方案的投资报酬的过程；（3）尤金.F.布里格姆和乔尔.F.休斯顿认为“资本”是指生产中使用的长期资产，而“预算”是指在未来一定时期内现金流出和现金流入做出的详细计划。资本预算就是分析各种项目以决定哪些项目可以纳入预算。

国外资本预算评价方法是资本预算的主要内容和核心部分。20世纪50年代以后，资金的时间价值引起财务经理的普遍关注，以固定资产投资决策为研究对象的资本预算方法日益成熟。最早研究投资财务理论的美国人迪恩于1951年出版了《资本预算》，对财务管理由融资财务管理向资产财务管理的飞跃发展发挥了决定性的影响。

（三）本范文题目的研究存在问题

目前资本预算的主要评价方法有：一是传统评价方法。这种方法一般要涉及到这几个方面：（1）未来现金流的预计；（2）项目的风险调整及贴现率确定；（3）资源分配决策方法。传统资本预算评价方法又包括静态评价方法和动态评价方法。静态评价方法包括投资回收期、会计报酬率法等；动态评价方法主要包括净现值法（NPV）、内部报酬率法（IRR）、现值指数法（PI）等。二是在实物期权的基础上发展起来的一系列的方法。

按照传统方法，一旦NPV为非负，资本预算项目即可投资；反之，则不能投资。这种投资决策方法是以下述两个条件为基本前提的，一是投资是可逆的，即在市场出现不利状况时，投资者可将资产变现以收回投资；二是投资是不可推迟的，即在NPV为非负时，要么现在就投资，否则以后就不能投资了。以上两个前提是否真的存在？

如何评价衡量独立项目或互斥项目是否可行的方法。简要来说，即我们预测项目的相关流量，该流量需要考虑机会成本，是增量成本。筛选流量，计算每期末的流量净值，即流入与流出差。将每期末流量净值折现，计算流量的净现值之和，若净现金流量现值大于零，我们认为哪个项目是可行的，或者是最优的呢？若内含报酬率与净现值的评价方法出现不一致时，以哪个评价方法结果为准？哪个评价方法是衡量项目是否可行的最重要、最根本的指标呢？

若当前项目的经营风险与企业当前的平均经营风险相同，公司未来的资本结构并不因为新项目的运行而被打破时，如何计算债务的资本成本，如何计算股权的资本成本，如何计算债务与股权组合的资本成本？若新运行项目的经营风险与企业当前的经营风险不同，亦或是新项目的运行使公司原有的资本结构发生了变化，我们又应该怎么办呢？

如何对投资项目进行敏感分析呢？怎么理解敏感分析的定义呢？即我们已经确定哪些因素影响投资项目评价，影响因子我们已经得以确定，即它在某种程度上是一种确定性，但并不是每种影响因子对投资项目的影响程度是一致的，我们该如何测量它的影响程度呢？

（四）本范文题目研究的参考依据

    Robert S. Pindyck 1991年指出，在大多数情况下，投资具有不可逆性和可推迟性。谷祺、张相洲于2003年发表在吉林会计上的《资本预算相关问题研究》中，指出了在NPV评价基础上的NPVP评价方法，在IRR基础上改进的MIRR方法。宋继民、何亚伯通过对传统项目资本预算方法的分析，引入期权理论何贝叶斯理论，提出了一种改进的ENPV法。

二、范文提纲

（一）如何评价衡量独立项目或互斥项目是否可行的方法

1. 独立项目的评价方法

2. 互斥项目的评价方法

（二）如何评价衡量投资项目现金流量的估计

1. 投资项目现金流量的构成

2. 投资项目现金流量的影响因素

3. 新建投资项目现金流量的估计

4. 固定资产更新项目现金流量的估计

（三）如何评价衡量投资项目折现率的估计

1. 如何使用企业当前加权平均资本成本作为项目资本成本

2. 如何运用可比公司法估计投资项目资本成本

（四）如何评价衡量投资项目的敏感分析

1. 敏感分析的作用

2. 敏感分析的方法

三、参考文献

[1]史习民：“全面预算管理”，立信会计出版社，2003年。

[2]王化成：“全面预算管理”，中国人民大学出版社，2004年。

[3]谷祺、张相洲：“资本预算相关问题研究”，吉林会计，2003年。

[4]Pamela P. Peterson,Frank J.Fabozzi. Capital Budgeting:Theory and Practice January 2004,P51-56.

[5]Esbjorn Segelod.Capital Budgeting In A Fast-changing world.Long Range Planning,Vol31 number4,1998,P529-541.

[6]Henry A Davis. Building Value With Capital-structure strategies, Publication By Financial Executive Research Foundation, Inc, USA, P107-123.

[7]尤金.F.布里格姆、乔尔.F.休斯顿：“财务管理基础”东北财经大学出版社，2004年。

[8]张家伦：“财务管理”，首都经济贸易大学出版社，2012年。

[9]章道云：“企业资本成本计算研究”，中国经济出版社，2019年。

[10]刘洁：“私人资本成本社会化—发达资本主义国家财政制度演进研究”，南开大学出版社，2009年。

[11]邹颖：“中国公司交叉上市的资本成本效应研究”，经济管理出版社，2011年。

[12]胡元木：“成本与管理会计研究”，经济科学出版社，2010年。

[13]陈在雄：“资本支出预算”，经济科学出版社，2006年。

[14]文宗瑜、刘微：“国有资本经营预算管理”，经济科学出版社，2007年。

[15]谢志华：“完善国有资本预算经营制度研究”，经济科学出版社，2016年。

[16]李文昌：“内部资本市场环境下的企业资本预算研究”，江苏大学出版社，2014年。

[17]谢志华：“国有资本预算经营与管理前沿理论研究”，经济科学出版社，2011年。