贵州百灵上市公司融资结构研究_开题报告

（一）国外研究现状

1958年莫迪尼业尼和米勒发表《资本成本、公司财务与投资理论》，这一经典范文中提出了公司资本结构的MM模型，进而使得企业融资和资本结构问题得到了更多专家的关注和讨论，对MM模型的基本思路进行了更多的探索和放宽，例如对于税收、破产成本和信息不对称及公司治理结构都进行了广泛研究，考虑这些因素在企业资本结构和融资中的影响力，并提出了更多相关理论和模型和崭新的结论，不过虽然这些结论都很有价值，不过至今仍然没有一个明确答案。

（1）产品市场对企业融资和资本结构的影响

导致资本结构和融资差异的另一个因素是产品市场的差异，通过对于产业结构和资本结构关系的研究，Bradley发现成熟行业的企业平均负债比例比成长性较高的企业的平均负债比率要低，此外研究发现非管制行业的企业的平均负债比率相对管制行业企业来说也要低。经过进一步的实践研究证明，相对静态平衡模型，啄食顺序模型对于企业的资本结构变化能够起到更好的解释。

（2）公司治理结构及信息不对称的影响

委托代理理论由Jensen Meckling首先提出，委托代理逐渐被人们关注，它对资本结构和融资的影响在专家进行研究后表明，债务资本可以降低代理成本，不过经理人偏好保持降低的杠杆水平而股东则偏好较高，这种不同的公司治理结构会对该企业的资本结构和融资偏好也会产品影响。

（3）税收和破产成本的影响

Modigliani&Miller、Stieglitz、Autarch、Graham等人为股权的收益和债权收益的税收差异对于企业的价值有直接影响，他们认为企业应该首先选择债权融资，这是由于债券的抵税可以使得企业价值随着杠杆比例而成正比增高，即便是不同收入的所得税并不相同，不过大部分的研究仍然认为税收不仅仅影响企业价值，同样也会影响企业的融资和资本结构。除了税收，破产也会对企业价值造成影响，因此按时支付利息和本金，否则破产的可能性将会按杠杆比例增高。

（二）国内研究现状 

国内学者总体来说可以分为对于我国股权融资偏好原因的分析和其影响，这些理论研究大部分比较和借鉴了西方的融资理论基础。

（1）从公司融资成本方面

黄少安、张岗描述了上市公司的融资结构，进而认定中国的上市公司有着强烈的股权融资偏好，这种偏好的直接原因是由于公司的股权融资成本能够低于债权融资成本，究其深层的原因在于现行的制度和政策，他们还指出这种股权融资偏好对公司有着不利影响，具体包括融资后的资本使用效率、公司治理、投资者的利益，公司的成长和宏观经济运行。

（2）从经济体制及监管制度方面

张昌彩从融资结构合理化要求的角度来看，指出我国当前的资本市场发展并不均衡，需要加强资本市场的结构调整，进而完善公司的治理结构，同时起到优化企业融资结构的作用，而配股融资的低成本现象和我国上市公司经理人追求成本最小化和利益最大化的行为如果得不到约束，会使得企业虽然偏好配股融资但是使用的效率却相对低下，这种情况将会降低股市资金配置的效率。 

（3）从实证研究方面

实证的角度对于股权融资问题的验证和分析也逐步为国内学者重视，陈晓、单鑫对于我国上市公司的资本结构和资本成本进行检验后认为，我们股市目前的权益成本和债务融资成本相比较低，债务融资成本仍然可以降低企业融资成本，并且提高企业相应的市场价值，进一步定量研究上市公司的资本成本，得出了一个新的结论，上市公司在融资时候不应该盲目选择股权融资，而是要先考虑成本和收益，明白股权融资的片面性，即便权益资本成本高于债务融资成本，也要相应选择合适的融资方式。

二、范文提纲

一、引言

二、企业融资结构的理论基础

（一）融资结构内涵 

（二）资本结构优化的定义 

（三）融资结构优化的基本原则

三、贵州百灵上市公司融资结构现状分析

（一）贵州百灵上市公司基本情况

（二）贵州百灵公司融资结构分析

1、公司融资结构分析

2、公司融资成本分析

四、优化贵州百灵上市公司融资结构的对策

（一）存量优化与流量优化相结合

（二）融资结构优化与资产结构优化相结合

（三）优化融资结构与优化企业治理结构相结合

（四）融资结构静态优化与动态优化相结合

五、结论

三、参考文献

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