上市公司股价与净利润相关性分析——以银行制药与酒类上市公司为例_开题报告

一、文献综述

（一）国内研究现状

•••••1、关于价值投资理论适用性的问题

2010年，王春艳、欧阳令南在《价值投资于中国股市可行性分析》一文的研究中认为，在合适的条件下，价值投资具有一定的可行性，但取决于投资对象的选择。2011年，帅愿愿.在《价值投资策略在中国的适应性研究》一文中，提到价值投资在中国具有一定的适用性。

2、关于上市公司成长性的研究

2005年，纪志明在《上市公司成长性的行业特征分析》一文中认为，中国上市公司的成长性比较差，原因是很多公司属于国有控股企业，经营机制不完善，导致成长性较差，而民营企业由于机制灵活，成长性较好。

这一结论在分析银行业的时候获得了证实。中国国有控股的五大银行（中农工建交）中，公司股价与净利润的相关性比较差，而民营银行（民生、浦发、兴业等）则股价与净利润相关性较高。而且，民营银行的成长性较好。

同样的，酒类与制药类上市公司中，成长性较好的公司，其股价与净利润的相关性则较高。

3、关于价值投资选股的研究

比较系统研究价值投资粗略的汇添富基金管理公司的刘建位，在《巴菲特的投资策略》一书中，对巴菲特的选股策略进行了系统的研究，他认为价值投资操作追求长期稳定增长，因此，快速消费品、制药类企业属于人类长期需求的产业，具有很高的投资价值。如果加上具有很好的类似“护城河”的垄断性，公司的成长具有很好的保证。

这一研究结论，对本范文选择研究样本具有较好启发。本研究选择酒类、制药类就是考虑到这一前提。事实上，酒类公司的垄断性强的企业，如山西汾酒、青岛啤酒、古井贡酒、张裕A、贵州茅台等股票，既表现出高成长性，也表现出股价与净利润增长的高相关性。制药类的垄断性强的企业，如昆药集团、云南白药、恒瑞医药、康缘药业、天士力、同仁堂、人福医药、九芝堂、华润三九、现代制药等企业，也表现出同样的特征。换言之，巴菲特的选股方法，在中国也具有相当的适用性。但是是不是所有酒类、制药类企业都是合适的价值投资对象，需要具体的数据来证实。本研究的实证分析就是为了证实这个问题展开的。

（二）国外研究现状

•••1、关于股价与价值之间的关系

价值投资之父本杰明·格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中提到，“实践经验中，聪明的投资者将会发现安慰和鼓舞人心的事情。经过很长时间，证券价格逐渐趋向于价格。这当中时间是不确定的，实际上往往要被延迟好几年。投资者应根据自己策略与经验来判断。我自己的记录表明，一只被充分低估的股票，平均需要半年到两年半时间才能得到修正。··· ···”。格雷厄姆认为证券价格会最终回归其价值，虽然时间是不确定的。但根据中国的统计数据，有些股票的股价与净利润（表征股票价值的主要指标）是密切相关的，有些则不然。换言之，如果投资者依据公司价值上升来判定股价就会随之上升，可能会付出过长的时间成本。换言之，对于中国股市，美国经验不是非常适用，需要根据中国股市的实际情况，具体分析个股股价与其价值之间的关系来做出投资决策。

2、关于投资对象的选择

巴菲特在伯克希尔年报指出，“我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大企业。••••••寻找超级明星企业给我们提供了走向真正成功的唯一机会。”巴菲特清楚地说明了保证投资成功的选股标准：（1）一流业务：公司业务发展前景良好，有相当的竞争优势；（2）一流管理：公司管理者德才兼备；（3）一流业绩：公司具有良好的盈利能力。

因此，如果投资者想通过价值投资的方法来获得投资收益。在确定投资对象时参照巴菲特的这一标准会有很大好处。在本范文中，在选择研究样本时，考虑到投资对象必须是优秀的公司。因此，确定了至少5年以上的考察期，同时要求考察期内，公司的净利润必须全部为正值。

3、关于投资组合的问题

罗伯特•哈格斯特朗在《巴菲特的投资组合》（修订版），机械工业出版社，2008版一书中，提到巴菲特的投资组合中，有可口可乐、沃尔玛、富国银行、吉列刀片、喜斯糖果、辉瑞制药等消费类、金融服务类公司。这些公司符合巴菲特的价值投资标准。因此，本范文研究选择了银行类、酒类与制药类作为样本研究。

综合国内外研究的基本情况，价值投资在发达国家长盛不衰，取得了比较好的投资业绩。这种理论在新兴的中国市场是否具有适用性，这是价值投资者遇到的第一个问题。第二个问题是价值投资理论适用于新兴的中国市场，使用程度如何。第三个问题是，如果有部分上市公司符合价值投资标准，具体是哪些公司呢。作为价值投资的实际操作，需要确定具体的公司才能进行。因此，通过实际的数据筛选出具体的价值投资对象。

本文计划通过对银行类、酒类、制药类三类上市公司的股价与净利润相关性分析、股价与指数的相关性分析，确定哪些公司是合适的价值投资对象，哪些是合适趋势投资的对象。这是本研究试图想回答的问题。事实上，要系统研究这一问题，需要对所有行业的上市公司进行实证统计，但由于数据统计量浩大，时间限制，本研究仅仅选择了三个行业进行研究。对于其他行业上市公司的实证研究，将在后续学习与研究中继续进行。

二、范文提纲

一、引言

二、样本的选择：周期性行业与非周期行业

（一）按照价值投资标准选择投资对象

（二）考虑周期性选择投资对象

（三）三类行业与大盘相关性分析

三、银行业上市公司股价与净利润相关性分析

（一）银行类上市公司股价与净利润相关性分析

（二）银行类上市公司股价与上证综指相关性分析

四、酒类上市公司股价与净利润相关性分析

（一）酒类上市公司股价与净利润相关性分析

（二）酒类上市公司股价与上证综指相关性分析

五、制药类上市公司股价与净利润相关性分析

（一）制药类上市公司股价与净利润相关性分析

（二）制药类上市公司股价与上证综指相关性分析

六、分析结论与价值投资者对策

（一）相关性分析的主要结论

（二）对价值投资者的启示

三、参考文献

[1].数据来源：Wind中国金融数据库.

[2].中国证监会，2015年中国证券期货统计年鉴.[M]. 北京：中国统计出版社，2015.7.

[3].本杰明•格雷厄姆著，王中华等译. 聪明的投资者（第四版）[M]. 北京：人民邮电出版社，2010.8.

[4].本杰明•格雷厄姆，戴维•多德著，邱巍等译. 证券分析[M]. 海口：海南出版社，2006.6.

[5].刘建位著，巴菲特股票投资策略[M]. 北京：机械工业出版社，2005.6.

[6].菲利普•A•费舍著，冯冶平译. 怎样选择成长股[M].北京：地震出版社，2007.6.

[7].Robert G. Hagstrom著，巴菲特投资组合[M]. 北京：机械工业出版社，2008.12.

[8].帅愿愿. 价值投资策略在中国的适应性研究[J].经营管理者，2011（1）：36-37.

[9].何剑，吉阳. 我国上市商业银行的投入产出绩效评析[J]. 会计之友，2016（1）：61-64.

[10]. 程平，孙凌云. 大数据、云会计时代考虑数据质量特征的企业投资决策[J]. 会计之友，2016（12）：105-109.