传媒上市公司筹资方式研究_开题报告

（一）国内研究现状

国内对此已经进行了比较全面的研究，并取得了丰硕成果。

刘星在2001年从公司财务的状况、公司股权结构的分配、公司控制权结构、市场因素、宏观经济这几个重要的方面下手来分析是什么因素可以影响我国上市公司做出负债以及权益融资的选择。他运用了逐步回归和综合因子的方法得出了影响上市公司融资策略的主要因素是公司的利润大小、销售周期和周转、运营资金的流动、资本投资等。然而，股份流动、股利支付、公司利润是影响上市公司指定权益融资策略的重要影响因素。

2002年，王向阳等人针对政府主管部门不应审批上市公司项目的问题提出立项建议书和可行性报告。他们认为现有的项目分级审批体制并不合理，地方政府利用这种体制为有利于地方利益的项目开绿灯。这样某些没有投资项目的公司就可以顺利实现融资，之后再更改募集资金投向。同一年，朱武祥从体制与实际需求之间的关系出发，发表看法称现行的投资审批体制审批时间过长，在此期间内一旦市场发生变化，承诺的投资项目就会失去投资价值，募集资金投向也会发生变更。2004年徐沛指出募集资金作为一项为国企脱困服务的政治任务，会促使地方政府的过多干预，这最终会迫使上市公司募资投向发生变更。

2003年，杨雪莱对募集资金投向变更问题就市场及行业角度进行了分析，分析指出导致募集资金投向变更的市场原因主要源于市场价格机制的作用。为顺应这种机制，提高资产收益率，公司会将募集资金转投市场回报率高的行业。因此，上市公司变更募集资金投向是市场竞争下资金流动导致的必然结果。

2005年，李虎以战略与绩效为视点研究了我国上市公司募资投向的多元化与变更的关系。他的研究以162家上市公司为样本，采用统计描述和多元线性回归分析，得出如下结论：募资投向多元化与变更呈明显正相关关系，这证明了市场对募资投向的“单一化偏好”的合理性。同时，他还强调这种约束会使募资投向出现“单一化趋势”，上市公司和市场在信息披露上的博弃有可能导致“坏的”均衡，而要根治此问题，必须树立适合约束的监管理念，减少不必要的约束和管制。

杨高峰在2007年的研究证实，增发公司募集资金变更与市场化进程呈明显的负相关关系，主要表现在政府与市场之间的市场化程度越高，法制环境和市场中介的市场化程度越高以及要素市场的发育程度越高，增发公司的募集资金变更程度就越低。

（二）国外研究现状

梅耶斯(Myers)于1984提出了“优序融资理论”，对融资结构的影响因素进行了深入的研究和分析，“优序融资理论”已在国内外的公司经营管理中得到了充分的验证。融资方式主要有内部融资和外部融资，内部融资是公司的首选融资方式。债务融资和股权融资是常用的外部融资手段，一般来讲，在公司融资中通常首选债务融资。梅耶斯提出“优序融资理论”目前被大多数学者以及西方国家认可度比较高。该理论认为，由于內源融资的成本低于其他融资方式的成本，相比于外源融资，內源融资不需要接受外部环境的督察与控制，因此，上市公司更加偏好内源融资；由于发行新股的成本要高于发行新债的成本，在一定要发生外源融资的情况下，上市公司会选择发行新债的融资方式；根据信号传递理论，与发行新股相反，新债发行的市场信号不会对股票市场产生不良的影响；当上市公司不得不外源融资且发行新债达到上限时，可发行转换债券，最后发行新股。

Titoan和Wessels (1988)深入分析了美国制造业中的469家上市公司，最早提出了资本结构的决定因素。他们以1972-1982年这10年的数据为分析样本，总结出了八大影响资本结构的因素，主要包括公司规模、所属行业、资产抵押价值和非债务税盾。此外，不可替代的产品和服务、成长性以及获取收益的能力也是决定基本结构的主要因素。

Fama和Jensen (1983)认为公司规模与财务杠杆呈正相关，这主要是因为大公司的监督成本较少，更倾向于向贷款人提供更多信息；而小公司监督成本高，贷款能力和还贷能力都比较低。Rajan和Zingales (1995)则持有不同的观点，认为公司规模与信息不对称水平呈负相关，大公司更倾向于向公众而非个人提供更多信息，具有更低的财务杠杆，倾向于权益融资。

对于成长性的认识还处于发展认识的阶段，对杠杆比率与成长性的关系还没有定论，但是可以确定，成长性是影响资本结构的重要因素之一。一些学者认为杠杆比率与成长性呈负相关，如：Kim和Sorensen (1986)最早提出该想法；随后 Wald (1999) Rajian 和 Zingales (1995) Boothetal (2001)相继证明了该观点。然而，有些学者并不赞同这个观点，认为成长性随杠杆比率的增加而增大，呈正相关，如Kest (1986)、Majluf (1984)

道德风险和逆向选择是债权人面临的主要问题，这主要是由股东和债权人间的利益冲突决定的。Galai、Masulis (1976)最先研究了资产抵押价值与资本结构间的关系，认为资产抵押价值随企业杠杆的增强而增长，呈正相关、在此基础上，其他学者也纷纷加入到这个研究领域中，认为如果企业具有较高的可抵押资产，应该能够承担更多的负债，如JensenMeckling (1976)、Myers (1977)的研究都支持了这个观点。Marsh (1982)、Bradleyetal (1984)的研究也证实了这个观点，认为不动产可以用来抵押，能够有效地减小债权人的风险。此外，Rajan和Zingales (1995)的研究结果也证实了这个结论。

二、范文提纲

引言：传媒上市公司筹资方式研究

一、传媒上市公司筹资方式概述

（一）传媒上市公司的定义

（二）传媒上市公司筹资的意义

二、当前传媒上市公司筹资方式分析

（一）传媒上市公司筹资的基本概念及特征

（二）传媒上市公司的筹资现状

三、案例分析：以X、Y传媒上市公司为例

（一）X传媒公司筹资案例

（二）Y传媒公司筹资案例

（三）比较分析

四、传媒上市公司筹资的相关建议

（一）创新融资理念

（二）加强公司商业信用管理

（三）强化企业自身的实际业务能力

五、总结

三、参考文献

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[2]陈钢,传媒集团扩张的三种模式[J],新闻战线,2003

[3]高涵,媒体无形资产中商誉的合理评估——基于文化体制改革的几点思考[J],中国记者,2004

[4]甘露,什么样的融资方式最经济一三种企业融资方式的比较,企业导报,2001.

[5]江跃进,国 行化解数字电视融资尴尬[J],资本市场

[6]吴信训,现代传媒经济学[M],复旦大学出版社,2005

[7]祝寿臣,世界新闻媒体六大发展趋势[J],新闻记者,2007.

[8]赵曙光,美国媒介上市的操作与运营[J],国际新闻界,2002

[9]唐润华,解密国际传媒集团[M],南方日报出版社,2003

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[11]吕梦瑶,我国上市公司中小股东权益保护之浅析[J],学术探讨,2011

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