试论我国企业资产证券化发展中存在的问题及对策_开题报告

（一）国外研究现状

　　1970年初期，资产证券化的概念已经在美国初步形成，并在实际运用中逐渐的得以体现。

Gardener通过美国政府的“政府国民抵押协会”获得抵押债券，这种债券是通过房屋抵押取得的，可以向全民众发行债券，筹得抵押贷款资金。

20世纪末，美国资本市场最主要的构成部分之一就是“证券市场化”。在证券市场化发展初期，证券化产品的基础资产形式非常单一，往往一种只有“住房抵押贷款”。

Bhattacharya等认为，金融资产全部通过可预测性的现金流实现，并且这个过程一定是口回收的，这样这样的资产才是符合被用来证券化的资产部分。

目前，有关资产证券化的相关概念的阐述还没有获得统一的定论，无论是在学术上还是在实际运用中，均未能形成较为统一的认识。

Henderson根据融资的过程和最终产品效果认为，资产证券化是一种担保型证券，有一些断断续续的款项和金融资产组合而成，其过程可以是相互循环的，也可以是固定的，并且在固定的时间内，进行权利的更改，从而确保担保人或持券人能够获得较好的收益。

Davidson Andrew从金融本质角度研究了资产证券化的过程，认为资产证券化本就是通过金融市场，将储蓄者和借款者进行部分或者全部的匹配，在这个过程中。

从以上看，资产证券化其实是一种中间机构和组织，主要是以市场为试点，通过相互之间的匹配资源和信用，获得资产的重新组合过程。在这样的过程中，资产证券化讲进行很多的设置，只为单一的借款方，具有很强的局限性。

Frank从证券化运作流程和融资的本质角度，认为资产证券化是将债券或者有限的股权凭证进行流通或者买卖。在这种情况阐述下，在基础资产进行交易时，会减少分配的风险，可以保证市场化的需求。因此，获得这些基础资产的债权和所有权将会获得更多的流通性，解释资产证券化过程中分离和组合的收益与风险。

资产证券化作为目前较为流行的金融业务，其发展实践时间相对较短，但是其发展规模和速度一直处于较快的发展之中，不同活动主题的参加，品种上也得到全方位的补充。

Stevin指出，20世纪90年代，世界资产证券化增长率年均增长在30%以上。在大多数国家，这种方式已经成为主流的融资手段，且发展速度不可轻视。

Jobst根据统计分析，认为债券规模和传统的贷款仅剩10%。因此，证券的信用等级和安全性成为投资者最为首要的衡量标准。由于资金短缺，金融机构和企业传统的融资渠道，因主权评级和企业整体信用评级下降而遭受重创。

Bernard从各国内部的发行数量来指出，日本和韩国的资产证券化规模最大，占地区市场较大的份额。

Eric按照证券化资产中存在的规模和品种差异，细分为抵押贷款、消费型贷款、担保债务型贷款、商业不动产抵押贷款以及租赁费等。

在外国资产证券化研究过程中，首先是从住房获得抵押债券研究证券化的起步形式，在研究中，不断延伸到资本市场，并且通过可预测性的现金流实现金融资产的证券化。

从研究的方面看，有研究证券化运作流程，也有研究证券的信用等级和安全性的，还有研究证券化资产中存在的规模和品种等，这些研究覆盖着资产证券化的方方面面，对后期资产证券化的开展十分有利。

（二）国内研究现状

目前，国内学术界对资产证券化概念的引入和阐述相对较晚，研究的领域也相对窄小。

何小峰等对该概念的界定主要为，将一些不够流动性但能够预测获得收益效果的现金流资产，通过目前市场的组合与运作模式，将资产证券化中产生的风险因素进行剔除，并重现进行关键因素的分离和组合效果，达到可以在市场中流动并获得更加具有价值的证券出售或者流通。

张义权通过分析资产证券化过程认为，在1992年，海南地产投资证券开启，这标志着我国证券化正式开始。

丁华分析了1996年至2002年期间，中远集团先后进行的离岸证券化的尝试。

赵静在研究中国资产证券化发展中的问题及对策中指出，投资者实际上不必要对证券发起人目前的实际经营成果、企业年度等财务报表状况进行较为细致的研究。

林霞接着继续研究资产证券化在实际过程中的权益双方关系，认为信托投资企业成为受托人，对银行的不良资产进行证券化的探索，主要使用信托模式。

李洪海研究了银行的资产证券化试点情况，指出2005年银行的试点化方案得到批准，这标志着政策规范下，资产支持证券可以在银行业间顺利发行，证券化试点取得了较好的阶段性成果。

吕超通过信贷资产证券化风险管理的相关研究认为，资产证券化能够降低融资成本，不仅可以有效的避免在重组或者破产中的效率丢失，也可以降低债券持有人的多项成本，比如监督管理成本。

王晓文论证破产重整程序的无效率，主要源自于股东和债权人之间的代理权益问题。债权人首先要对担保的资产产品进行重点监督，尤其是债务人的经营情况、财务报表状况。因此，在这样的过程中，资产证券化的实现形式，实际上是资产售卖给SPV，才可以有效起到破产保护与分离作用。

国内的资产证券化研究相对较为缓慢，也是主要研究基本概论和理论部分，对资产证券化的形式或者实际操作流程的研究不多，也显得单调；但在风险管理和控制方面，国内的研究可能受体制影响较大，研究较多，且有相对较为全面的阐述。因此，我国证券化市场需要从理论到实践的重要转变。

二、范文提纲

一、引言 

二、我国企业资产证券化的概念及意义

（一）企业资产证券化的概念 

（二）我国企业资产证券化的意义

　1、有利于扩大企业的融资渠道  

　2、有利于降低企业的融资成本

　3、有利于优化企业的财务状况 

　4、有利于分散企业的融资风险

　5、有利于推进我国资本市场的发展

三、我国企业资产证券化的发展进程

（一）尝试阶段

（二）试点阶段 

四、我国企业资产证券化在发展中存在的问题 

（一）资本市场的体制障碍

　1、金融业分业管理制度的限制

　2、信用评级体系的不规范 

　3、交易体系的缺陷 

  4、市场发育的不平衡 

（二）资本市场的有效需求不足 

　1、投资主体缺乏 

  2、可供证券化的基础资产范围较为狭窄 

（三）资本市场中缺乏统一的资产证券化监管和协调体系 

五、解决我国企业资产证券化进程中存在的问题的建议

（一）规范和建立交易市场，大力发展债券类产品的交易平台

（二）建立和完善资产证券化产品的市场供需体系 

（三）选择适合的基础资产类别  

（四）大力扶持机构投资者的发展

结 论

参考文献

致 谢

三、参考文献

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