宝钢集团可转债融资方式研究_开题报告

（一）国内研究现状

由于可转债在国内发展时间仅有20余年，我国对于可转债的定价与动因方面的研究主要是在国外的研究基础上开展的。可转债融资风险研究在近年来主要从其成因、分类及影响方面进行了研究。

王慧煌和夏新平(2004)经过研究发现，我国企业对外公布可转换债券公告之后股价会出现一定幅度的上涨，是由于通过可转换债券融资的企业经营状况良好，盈利能力和营运能力都很稳定，对外公布的信息增加了对投资者的吸引力。孔妹涵(2013)认为发行可转债方面对公司最直接的影响应是发行公司的财务风险问题，为达到对企业发行可转债前后的财务风险进行分析度量的目的，发行公司应设立财务风险预警体系。张策(2014)认为可转债作为一种负债融资，其风险是不可避免的。但可转债除其自身风险以外，还应从发行市场是否成熟及发行公司经营情况及财务情况综合考量。孙克新、孙超(2014)提出，从可转债性质出发，企业进行可转债融资时可能会同时面临来自遭遇股权以及债权融资的双重风险。王齐川(2014 )就如何更好地完善针我国上市公司融资结构，提出以下建议:加强内部资金累积、扩大外部融资;完善制度，约束股权融资;积极发展债券市场。    张继强、杨冰等人(2015)侧重研究可交换债境外供求和应用。他们从市场资金需求、减持探讨其远景等方面进行研究，认为其在国企改革等很多方面有应用前景。董德志、魏玉敏等人(2015)从可交换债投资者着手探讨。认为其债底支撑、股性上搏双驾齐驱，是市场不多见的投资品种。具体投资一前景，与发行时差异性的条款设定有关。标的股票的资质、换股价值、发行条款设计是投资者着重需要考察的地方，投资者也是根据这些来决定是否进行投资的，如果投资者基于理性角度进行了投资，那么对于市场良好发展有积极影响。

（二）国外研究现状

海外对可交换债研究较多，尤其欧美日这些国家。市场中，企业通常存在内外部信息不对称问题，而且债券持有人与公司股东及其他投资者，存在天然矛盾。公司股东采用可交换债筹资时，投资喜欢高估企业整体价值，这使得企业在资本市场的提升一功能。而且可交换债在减轻企业的资金压力、补足连续融资空挡、增强企业利益有很大用处，企业发行可交换债券的动力还来源于，可交换债券低的融资成本以及其可以根据企业自身发展对资金的需求来发行相应的额度。在资本市场，投资债券比股票风险低、收益可能性小，可交换债股性、债性和期权性于一身。企业通过抵押所持上市公司股票来融资，实现风险转嫁。国外的专家学者关于可转换债券的研究主要集中在以下三个方面。

可转换债券定价方面:可转换债券定价研究中最为经典且最基础的理论应属于black和Scholes (1973)提出了采用期权定价模型对可转换债券进行定价。它不仅推导了一般金融衍生品的偏微方程，还对欧式期权的定价研究进行了补充，为后续可转换债券定价的进一步研究打下了基础。

可转换债券发行动因方面:最具代表性的有以下五种理论:风险转移假说(Green,1984)，后门股权假说(Stein, 1992 ),税收抵减假说(Jalan和Barone-desi, 1995),序贯融资以假说(Myers, 1998)和堑壕假说(Isagawa, 2002)。以上分别从风险激励、信息不对称、税盾效应等几个角度对可转换债券发行动因进行了阐释。

可转换债券融资风险方面:国外学者关于可转债融资风险方面主要是站在投资者角度进行考虑，最主要的代表的观点还是风险评估假说以及风险转移假说。Brennan和Schwarz (1988)提出了风险评估假说。他们认为，可转债的风险源于信息的不对称性，外部投资者在对公司进行的风险进行评估时，由于信息的不充分，有可能做出错误的投资决策。

二、范文提纲

一、可转换债理论及现状

（一）可转换债概念

（二）可转换债基础理论

（三）上市公司利用可转债融资的现状

二、发行单位宝钢集团简介

三、宝钢集团选择可转换债融资方式的原因

（一）盘活宝钢集团股票的流动性

（二）可以募集到低利息的资金

（三）能够丰富宝钢集团融资渠道

（四）帮助宝钢集团树立良好的企业形象

四、宝钢集团可转换债融资方式对公司财务的优化

（一）可以改善短期偿债能力

（二）能够优化宝钢集团资本结构

（三）改善宝钢集团的盈利能力

五、宝钢集团可转换债的建议

三、参考文献

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[2]孙克新，孙超.可转债融资风险的成因分析[J].商业会计，2014, (7) : 33-35.

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