股票投资价值分析研究——以金融板块为例-开题报告-文献综述-参考文献

一、文献综述

2007年是我国资本市场发展历程中不平凡的一年：证券市场法规和各项基础性制度建设不断完善，资本市场的规模明显扩大，与国民经济的关联度不断增强，资本市场的作用逐步显现，上市公司结构显著改善，证券经营机构实力增强，基金业的发展开始改变传统的理财关键和方式，同时，投资者数量快速增加。随着我国资本市场规范化、市场化、国际化的发展趋势日渐显著，不断提高证券从业人员和广大证券市场参与者整体素质，显得尤为重要。证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法，对应项证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格变动的行为。是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。在我国当前证券市场中，坐庄式的价值挖掘型投资理念、价值发现型投资理念、价值培养型投资理念三者并存，其风险类型各不相同，风险度也有较明显的高低之分。但随着我国证券市场制度建设和监管的日益完善、机构投资者队伍的迅速壮大，以价值发现性投资理念、价值培养性投资理念为主的理性价值投资将逐步成为主流投资理念。

证券投资分析的意义主要体现在以下几个方面：

1）有利于提高投资决策的科学性；

2）有利于正确评估证券的投资价值；

3）有利于降低投资者的投资风险；

4）科学的证券投资分析是投资者投资成功的关键。

证券投资分析这一职业起源于美国、英国等金融发达国家。在证券市场起步之初，市场不规范，投资分析不受重视的情况在美国、日本等国都出现过。发展至今，证券分析师队伍已经相对成熟，证券分析师已经成为证券市场中一个非常重要的职业。随着境外证券市场的不断创新和发展。证券投资分析的业务范围不断拓展，证券投资分析的业务分工不断细化，分别服务于企业、基金管理公司和证券公司等不同的社会部门；证券投资分析的对象不断延伸，从微观的企业、中观的企业到宏观的国民经济，从国内市场到国际市场；证券投资分析的方法不断创新，从以技术分析和基础分析为主的传统分析方法发展到资本资产定价模型、资本资产套利模型等现代投资分析方法。

目前，从国际上来看，证券分析师在提高市场的公平性与公正性、引导市场理性投资、维护证券市场的稳定性等方面发挥着极其重要的作用。证券投资分析的主要方法有三大类：1）基本分析，主要根据经济学、金融学、投资学等基本原理推导出结论的方法；2）技术分析，主要根据证券市场自身变化规律得出结果的分析方法；3）证券组合分析法，亿多元化投资来有效降低非系统性风险，数量化分析成为其最大特点。本文着重于通过现金流贴现模型、零增长模型，市盈率估价方法来股票进行投资价值分析。

自Graham与Dodd(1934)以来，价值投资已成为研究与实践之间互动最为丰富的课题之一。90年代以来，以Fama和French（1992，1996，1998）以及Lakonishok等为代表，学术界对价值投资的研究进一步深入。价值股是指股票市场价格对股票内在价值之比率相对较低的股票。常用价值指标包括：市值-账面值之比（M/B,即市净率）、股价每股净利之比（P/E,即市盈率）、股息收益率（D/P）、股价/现金流（P/CF）等等。而相应比例较高的股票则被称为热门股（亦称成长股）。

在热门市场中，价值股的收益率普遍高于热门股。美国股票市场存在显著的价值溢酬（Fama和French(1992,1996,1998);Lakonishok等（1994））；日本股票市场（Chan等（1991）；Daniel等（2001））以及英国股票市场（Brower等（1996））也存在相似的实证结果。在实践中，我国证券研究分析人员和投资者也经常使用诸如市净率和市盈率等价值指标，那么价值投资在新兴市场的结果如何呢？Wang和Xu(2004)基于市净率指标，对中国市场股票回报率进行实证研究，发现中国并不存在明显的价值溢酬。而王孝德和彭艳（2002）的研究则显示，在中国市场，价值投资所获得的年平均收益率高于市场收益率。蔡海洪，吴世农（2003）研究1994-1999年的中国A股市场，认为基于B/M（权益账面值/市值比），存在价值溢酬。

二、范文提纲

一、前言

二、股票的投资价值

（一）股票投资价值的特征

（二）股票投资价值的界定与衡量

三、金融板块股票投资价值的分析

（一）金融业优劣分析

（二）市场观点

四、总结

三、参考文献

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