高管薪酬与公司绩效研究：以格力电器为例-开题报告

在我国，根据上市公司年报披露大多数上市公司高管有优厚的福利待遇，薪酬水平极高。虽然很多上市公司经营业绩大幅下滑，但高管的薪酬却依然上涨。亦有如中国平安董事长马明哲,2007年以6600万天价薪酬冠绝A股,但随后的 2008年却以零年薪让人大跌眼镜。

在美国高管薪酬问题由来已久，矛盾也层出不穷。2007年因业绩下滑,美国家得宝公司董事长兼首席执行官鲍勃·纳德利辞职,却得到了约211亿美元的分手费，让全世界为之震惊。此外，一些上市公司的高管为追求高额奖金而从事风险极大的项目，如雷曼兄弟前总裁富尔德等高管为追求高额奖金而从事高风险、高收益的次贷业务，在 2007 年拿到了高达 2200 万美元的奖金，但在 2008 年却向法院申请破产保护。

如此不确定的高管薪酬与公司绩效现状让很多国内外学者、投资人都对此进行了大量研究。在金融市场中，高管薪酬与公司绩效研究在投资者对上市公司的判研中一直占有极重要的地位，它是个股调研报告的重要组成部分和判断依据。国内外对于高管薪酬与公司绩效的研究，大致情况如下：

（一）国外研究现状

    由于国外资本市场的起源和发展比较早,相关学者对高管薪酬与公司绩效的最早研究可追溯至上个世纪20年代。利用当时市场条件下的上市公司详细数据,进行大量的统计分析实证研究,并总结出较为系统的研究模型。大体上分为高管薪酬与公司绩效无相关性和有相关性两类。

研究结论显示高管薪酬与公司绩效具有相关性的代表著作有：

Murphy(1985)利用1964-1981年美国73家大公司样本,研究分析了管理者薪酬与股东收益之间的关系,发现管理者薪酬对股价绩效的弹性是明显的,在统计上是有意义的。他还将工资和资金（现金激励）、期权激励和总的激励加入其模型中,发现现金激励和总的激励对于公司价值的弹性近似为0.11。1

Coughlan＆Schmidt(1985)基于1978-1982年的149个公司的样本资料,研究了CEO现金薪酬的变化与公司业绩之间的关系。他们的研究结论与Murphy(1985)的研究结论相一致,即薪酬变化与股价绩效成正相关关系。2

研究认为高管薪酬与公司绩效不具有相关性或者弱相关性的代表著作有:

Jensen ＆ MurPhy(1990)在《绩效报酬与对高层管理的激励》一文中用归方式估计了现金报酬、购股权、内部持股方案和解雇威胁所产生的激励作用,考察了这儿种报酬形式对公司绩效的敏感性。他们估计了1974-1986年间1295家公司的10400名高级管理人员的薪酬绩效敏感度,结果表明股东财富每变化1000美元,CEO的财富有3.25美元的同向变动。研究结论可以看出,高级管理层的报酬与企业业绩虽然正向相关的但其统计学意义很小,即高度不相关。3

Jenes ＆ Kato(1996)首次提供了在转型经济的背景下,CEO薪酬决定因素的计量证据。其不仅发现CEO薪酬与公司规模呈现正相关关系,还发现薪酬与生产效率人均雇员销售收入也存在正相关关系,但却与公司盈利能力无关联性。

（二）国内研究现状

国内关于高管薪酬与公司绩效的研究起步较晚，我国证监会要求从1998年度年报开始上市公司必须披露高管人员的持股情况和年度薪酬信息。上市公司管理层的薪酬与公司业绩的关系问题从此成为社会各界关注的热点之一,并进行了大量深入研究。由于上市公司高管薪酬资料数据的披露,实证研究方法大量应用于研究,对上市公司高管薪酬与上市公司绩效进行了量化分析,取得了大量的研究成果。

研究结论显示高管薪酬与公司绩效具有相关性的代表著作有：高雷、宋顺林（2007）利用我国上市公司高管人员报酬及财务数据,选取A股上市公司2002-2003年的数据作为研究样本,分析上市公司高管人员的报酬现状及其与公司绩效的关系。其研究发现,上市公司高管报酬与当年的会计绩效显著正相关, 但与会计绩效的变化之间的关系不稳定。不同性质和规模的公司报酬绩效联系不同。4

研究结论显示高管薪酬与公司绩效不具有相关性的代表著作有：李增泉（2000）以1998年沪深两市748家上市公司为样本,采用一元线性回归分析方法进行分析,得出结论：我国上市公司经理人员的年度报酬并不依赖于企业业绩,而是与公司规模及公司所在区域具有密切关系。5

可以看出，诸多学者都对高管薪酬与公司绩效的相关性进行了大量统计实证分析，但对于市场投资者、公司股东而言，除了需要分析其广义范围的相关性外，也需针对投资标的进行个案分析，以明确该投资项目的风险。相对而言，高管薪酬与公司绩效的个案分析和评价较少。笔者将结合上述理论要点及论证方法，以中国深证A股的“格力电器（000651）”一家上市公司作个案分析对象，以该公司2005-2014年度报告为依据，进行实证研究，总结其高管薪酬与公司绩效之间的对应关联，并提出相应建议。

二、范文提纲

一导论

（一）研究背景及意义

1本课题研究背景目的

2本课题研究的意义

（二）框架结构与研究方法

1本文研究的框架结构

2本文的研究方法

（三）创新与不足

1 创新之处

2不足之处

二高管薪酬与企业绩效的相关文献综述及其理论

（一）相关研究文献综述

1 高管薪酬与公司业绩研究现状

2 影响高管薪酬与公司绩效之间相关性的因素

（二）高管薪酬与企业绩效基本理论

1 委托代理理论

2 人力资本理论

3激励理论

（三）相关概念

1 高管人员

2 高管薪酬

3企业绩效

三高管薪酬与企业绩效的研究假设和指标界定

1 研究假设

2 数据来源

3指标界定

四高管薪酬与企业绩效的分析

1 各年度公司高管薪酬与企业绩效的统计

2 公司高管薪酬与企业绩效的相关性分析

五研究结论及建议

1 研究结论

2 对策建议

3局限性

参考文献

三、参考文献

[1] Murphy K. J. Corporate Performance and Managerial Remuneration: an Empirical Analysis [J]. Journal of Accounting and Economics, 1985,7(123).11-41

[2]Coughlan, Anne, Ronald Sehmidt. Executive Compensation,  Management Turnover and Firm Performance. An Empirical Investigation [J]. Journal of Accounting and Economics, 1985:67-83

[3] Jensen, M. C. and Murphy, K. J. Performance pay and top-management incentives [J]. Journal of Political Economy, 1990:225-263

[4]高雷,宋顺林.高管报酬激励与企业绩效—来自中国上市公司的证据[J].财经科学,2007（4）：35-46

[5]李增泉，激励机制与企业绩效一一项基于上市公司的实证研究[J]. 会计研究，2000.1：24-30

[6] 步丹璐,蔡春,叶建明.高管薪酬公平性问题研究-基于综合理论分析的量化方法思考[J].会计研究,2010年第5期39-46

[7]杜兴强,王丽华.高管薪酬与企业业绩相关性的影响因素分析[J].上海立信会计学院,2009年第1期53-65

[8]唐清泉,朱瑞华,甄丽明.我国高管人员报酬激励制度的有效性-基于沪深上市公

司的实证研究[J].当代经济管理,2008年第2期59-64

[9]张正堂,李欣.高层管理团队核心成员薪酬差距与企业绩效的关系[J].经济管理,

2007年第2期16-24

[10]杨汉明,高管薪酬与上市公司绩效的实证分析[J].统计观察,2004年第12期93-94