跨期现市场操纵行为的法律监管初探 -开题报告

市场操纵的历史与证券市场一样久远，查处市场操纵违法犯罪也是近年来我国资本市场执法工作的重点，而在金融衍生品与现货市场之间，跨市场操纵一直是一个研究的热点。综合近期我国有关的研究文献来看，主要存在以下观点：

1、市场操纵行为难以界定

张小妮等在《市场操纵行为的法律界定与规制比较研究》中认为，政府要对市场操纵行为进行有效立法规制，就必须准确认识市场操纵行为的含义，但这一基础问题直到现在都没有公认的回答。作者通过针对发达国家及地区对市场操纵行为立法的情况进行了比较分析，在此基础上，指出中国有必要修正市场操纵行为的定义，以更准确和包容的法律用语正确界定市场操纵行为的一般概括条款，正确理解市场操纵与欺诈之间的关系，提出了可以采取行政监管、民事索赔两种标准分别规定市场操纵行为的操纵意图、认定标准和举证责任，强化行政监管，严格民事索赔，从而构建出多层次的市场操纵行为法律规制框架。

刘宪权等在《市场操纵犯罪的实质解构:法律与经济分析》中也提出，由于传统法学或者经济学理论难以对法律意义上的市场操纵实质进行准确解释，导致事实上在全世界范围内都没有一种市场操纵犯罪的实质界定能够获得相对广泛的理论认同和肯定。同时，市场操纵行为类型与结构在经济机制上的复杂性、市场操纵犯罪实质法律直接界定的困难性，造成至今全球尚无一种资本市场法律规范体系能够明确市场操纵犯罪的实质。因此，作者通过反思国内外法律理论与实践中具有重要影响的价量操纵、市场欺诈等实质解释观点的基础上，运用法律与经济分析的跨学科解释原理，确定了符合资本市场、经济与市场行为规律的市场操纵犯罪实质内涵。

2、跨期现市场操纵行为的风险性日益增加，操纵手段也越发复杂、隐蔽

邢精平在《跨市场操纵模式与监管》中认为，在引入衍生品的情况下，操纵机构、交易行为与交易策略均得到进化。与传统的市场操纵行为不同，操纵者可以见机行事，或主动发起进攻，或顺势而为；或主动发布信息引导市场，或错误解读信息误导市场；或暗度陈仓，或小题大做；或在交易中推波助澜，或在市场惊恐中落井下石，大量卖空获利。操纵者只讲究目的，不讲究章法，只要能达到目标，便无所不用其极。每宗操纵案件通常都会应用多种手段，并与其他投机者的行为搅和在一起，使案情错综复杂，同时，操纵者的反监管能力与规避法律风险的意识也将大幅提高。

3、我国跨市监管存在漏洞与不足

王小丽在《股票和股指期货跨市场监管法律制度研究》中分析我国股票和股指期货跨市场交易风险的主要成因在于：行业特性上，缘于股指期货与股票市场的内在关联性；立法方面，我国股票和股指期货市场法律法规存在不足与缺陷；监管体系上，我国股票和股指期货市场的政府监管、自律监管有待进一歩健全；具体监管法律制度方面，我国证券市场的反操纵法律制度、信息披露制度、跨市场稳定机制以及机构投资者内部风险控制制度亟需进一歩完善。

刘庆富等在《中国股指期货和股票现货跨市监管研究》中认为，虽然2007年8月13 日，在中国证监会统一部署和协调下，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所、中国证券登记结算公司和中国期货保证金监控中心公司在上海签署了《股票市场与股指期货市场跨市场监管备忘录》（简称《备忘录》），对我国股票市场和股指期货市场跨市场监管的相关政策、法规、措施和执行等已经做出了初步规定，但由于中国股指期货和股票市场的结构和信息传递方式具有一定程度的独特性，在实际操作中仍存在诸多不足：第一， 《备忘录》的相关法规、监管内容和执行细则仍相对粗糙；第二，《备忘录》虽然规定需要对内幕交易、操纵行为和突发事件等内容进行监管，但由于权限、沟通机制和信息交换的局限，监管部门之间存在职责交叉和盲区；第三，《备忘录》的广度不足。

吕志强也在《跨期现市场信息监管法律制度研究》中指出，我国目前跨市场信息监管存在以下问题：（一）跨市场操纵主体方面的信息监管很薄弱；（二）监管机构之间的信息不对称；（三）信息监管存在交叉与真空。

4、借鉴发达国家或地区的跨市场监管经验具有现实意义

我国资本市场发展时间不长，新兴加转轨的市场特点仍非常明显，在监管规则和经验方面尤为缺乏，因此，借鉴发达国家和地区的立法和监管经验，对构建适应开放型资本市场体系的监管制度具有重要意义。

彭婕在《股票及股指期货跨市场监管法律问题研究》中总结：股票市场和股指期货市场之间存在着从风险到流动性方面的较强的内在联动性，因此对于股票市场和股指期货市场进行联合监管便凸显其必要性。又由于在我国证券和期货市场的发展过程中，内幕交易和市场操纵一直是突出的两个问题，因此在构建跨市场监管法律制度时，应当从这两个方面入手，对比成熟资本市场在内幕交易和市场操纵上的立法，形成我国在跨市场监管前提下对内幕交易和市场操纵的界定。同时，我国应通过比较借鉴美国、英国、新加坡和台湾等四个金融监管制度较发达的国家或地区在监管体制、监管方式和监管途径上的制度规定，从完善立法、构建监管主体合作框架以及确立具体的监管制度等层面构建我国跨市场监管的法律框架。

二、范文提纲

引言

一、跨市场交易行为机制

（一）股指期货与股票市场联动性

（二）跨市场交易行为的风险性

二、跨期现市场操纵行为分析

（一）跨期现市场操纵的主要类型

（二）跨期现市场操纵的模式

（三）跨市场操纵行为的危害

三、跨期现市场操纵法律监管存在的问题

（一）法制不健全

（二）监管机构之间信息不对称，协调机制有待完善

（三）账户实名制存在漏洞

（四）期现市场交易、稳定机制不同

四、跨市反操纵法律监管制度的完善

（一）完善立法

（二）加强跨期现市场监管机构的协作机制

（三）严格落实限仓制，强化对非实名账户监管

（四）健全跨市场危机处理程序

三、参考文献

[1]邢精平.跨市场操纵模式与监管[M].北京：科学出版社. 2014

[2]石晓波,陈红.股指期货与股票市场动态关联及跨市监管[J].中国证券期货，2012（2）:78-81

[3]吕志强.跨期现市场信息监管法律制度研究[J].商情，2011（39）:192-192

[4]刘宪权，谢杰.市场操纵犯罪的实质解构:法律与经济分析[J].现代法学，2014（6）:78-90

[5]刘凤元.现货市场与衍生品市场跨市监管研究[J].证券市场导报，2007（9）:38-43

[6]刘庆富,黄波,方磊.中国股指期货和股票现货跨市监管研究[J].财经问题研究，2012（6）:55-61

[7]石晓波，周奋.中国股指期货市场与股票市场的跨市操纵与监管[J].当代经济研究，2015（2）:74-79

[8]张小妮，张宝山.市场操纵行为的法律界定与规制比较研究[J].西安交通大学学报:社会科学版，2013（3）:79-84

[9]张钦昱.论股指期货跨市场操纵的法律监管[J].青年与社会，2012（7）:77-78

[10]王小丽.股票和股指期货跨市场监管法律制度研究[Z].全国图书馆参考咨询