论企业资本市场筹资策略运用_开题报告

自金融体制改革以来特别是2001年加入WTO以来，我国的资本市场得到了快速的发展。资本市场不仅满足了企业对于资金的大量需求，而且还给其带来了先进的辅助管理经验和多方参与机制，极大地促进了企业的第二次飞跃。

企业筹资是企业满足生产经营发展的需要，运用一定方式从特定的渠道取得资金的经济行为。资本市场筹资作为企业财务战略乃至企业经营战略的一个重要组成部分，旨在为企业战略实施和提高长期竞争力提供可靠的资金保障，并不断提高企业筹资效益。向谁筹资、何时筹资、筹集多少资金、如何有效运用所筹资金，是筹资战略的核心问题。

随着我国经济的快速发展和日益激烈的竞争，企业筹集战略不仅要在乎当前的利益所得，更好保证企业资金的可持续优化发展。目前不少企业对于资本市场筹资方面的知识了解的不全面，对于国家金融制度安排了解的不够，筹措方面不得力，造成了不少很有发展潜力的企业中途夭折。因此，单独对企业资本市场筹资战略进行讨论是很有必要的。

一、国内研究现状

基于我国现有的筹资环境和筹资渠道，很多学者主要从筹资时机、筹资规模、筹资结构、筹资方式以及筹资风险等方面出发，对如何解决企业资本市场的筹资问题进行了比较详尽的研究。有的学者站在企业的角度，考察了商业银行贷款、股票上市筹资、风险投资等当前主要筹资方式在成本、效益、监控等方面的优劣，并结合中国资本市场信息严重不对称和企业“高投入、高风险、高回报”的筹资特点，强调企业必须结合行业特征和自身的规模、地位、发展阶段、财务状况等具体特点来选择筹资方式组合、制定合理的筹资决策。

部分学者从发展资本市场、培育直接筹资体系的角度，对解决企业的筹资问题进行研究，他们着重研究企业的风险投资和上市筹资的问题，并探索国外筹资的运作机制，提出建立符合我国国情的筹资体系。及时、足额的筹措资金是保证企业的生产经营得以稳定与持续发展的基本条件，雷忠、沙伟（2004）指出造成资金短缺的原因很多，其中结构性资金短缺是由资金内部结构不匹配所出现的某种资金缺口而引起的，如长期资金与短期资金不匹配导致的结构性短缺，并分析了适用的筹资策略。另外一些学者则倾向于对金融体系的研究，注重改善间接筹资渠道。他们往往先界定企业所面临的筹资困境，从企业、政府和银行三方面来讨论解决企业筹资难的问题，相关研究成果包括建立中国信用制度体系，提升企业的信用水平进一步深化金融体制的改革，发展壮大中小商业银行，积极开拓签证贷款服务。如翟琳（2007）认为，企业筹资不仅要做好筹资渠道和筹资方式的配置，更要针对不同规模、风险承受力以及资本结构做出不同的筹资策略。

还有一些学者倾向于对金融体系的研究，注重改善间接筹资渠道。他们往往先界定企业所面临的筹资困境，从企业、政府和银行三方面来讨论解决企业筹资难的问题，相关研究成果包括建立中国信用制度体系，提升企业的信用水平进一步深化金融体制的改革，发展壮大中小商业银行，积极开拓签证贷款服务。董辉在分析了长期借款筹资和租赁筹资方式后，通过实例研究了如何选择成本最低的筹资方式。常敏红（2012）以筹资动机和筹资方尤为出发点，从资金的成本效益、筹资规模的大小、筹资成本的大小以及筹资期限等方面论述了企业该如何制定最佳的筹资决策。李杨（2014）认为长期以来，我国企业的筹资方式过于保守，传统的筹资思维方式制约了我国企业筹资的发展，在新形势背景下，企业要适当摆脱以往保守的筹资方式，选择其他的方式，今后企业筹资应往筹资方式多元化、筹资渠道拓展化和规范引导民间筹资等方向发展（许天成 2015）。

影响资本市场筹资方式的因素有很多，而筹资策略的选择也影响着企业的经营能力和盈利能力等。王保辉（2013）分析了比亚迪近三年的营运资本、盈利能力和成长能力等相关财务数据，得出结论：临时性短期筹资是企业常用的筹资方式，合理水平的临时性筹资可以为企业节约成本，提高企业盈利能力，但大规模的临时性筹资也会增大企业的偿债压力和财务风险。朱晓（2015）以营运资本／营业总收入（WCR）作为资本筹资战略政策的替代变量，运用统计学的方法分析计算了新疆上市公司近六年的财务数据，最终把资金占用率、管理费用率等作为影响资本筹资政策的显著因素。孙逊（2013）对传统分析指标进行了重大改进，选用基于管理用报表观的指标，对我国制造业上市公司2008－2011年的数据进行Ｔ检验后，得出筹资策略越激进，企业的盈利水平越差。

二、国外研究现状

企业在经营发展中要加强对营运资本的管理，有效的筹资管理策略有利于企业的发展，Grey Filbeck和Thomas M Krueger（2005）指出了企业营运资本管理的目标，他们认为“维持营运资本中各要素的最优余额应当作为企业营运资本管理的企业的长久发展和生存。”过于激进的资本筹资政策使企业的发展存在着较大风险，稳健型资本筹资政策在降低企业风险的同时，也降低了企业的收益；而现实生产经营中往往达不到资产与负债的完全配合，企业也不可能做到筹资计划完美安排，在现实经营中企业所筹集的临时性流动负债总会与实际需要有所不同，因此，配合型资本筹资政策是一种理想的、对企业资金有着苛刻使用要求的资本筹集政策，在现实经营中企业很难做到，采用激进型资本筹资政策还是稳健型资本筹资政策是企业面临的两难选择。资本筹资政策也会对现金流产生影响，因为现金流量对各项流动资产的敏感度是不同的，外国学者Hager（1976）认为，一个企业如果拥有较少流动资产通常会具有较好的企业绩效，而激进型资本筹资政策有利于企业资本的周转，因此提倡企业采用激进的资本筹资政策。一些学者从构成营运资本的流动资产和流动负债配比进行研究，Hampton和Wagnei认为应从盈利性和风险性出发，将流动资产的存量配置（投资政策）和流动资产的资金来源（筹资政策）匹配起来，并据此制定企业的营运资本政策。

综上，纵观国内外的相关文献，对于企业资本市场筹资问题的相关理论研究方面，在实践研究中取得了相应的成果，研究观点基本一致。国外关于企业资本市场筹资的探讨开始的比较早，且对于资本市场筹资的研究主要集中在两个方面：一是关于影响筹资管理政策的因素研究，二是对筹资策略的研究。筹资管理政策一般来说包括管理政策和筹资政策，管理政策主要是对筹资方式的管理问题，筹资政策主要研究营运资金来源问题。大部分学者把资本筹资策略划分为了激进型、中庸型和稳健型三种类型，且其风险逐次降低，但其收益能力的提升也依次降低。相比较于国外，我国对资本市场筹资的理论研究起步较晚，企业资本市场筹资的文献研究最早以规范研究为主，后来才逐渐涉及到了实证研究，许多研究也是建立在国外学者的基础之上，关于资本市场筹资的实证研究突破创新点较少，因此对这一领域的研究还有待继续探索。从总体上看，目前国内关于此类问题的研究多为发达国家融资模式和西方学者理论观点的简单套用，缺乏中国国情的具体分析。究竟怎样才能全面揭示企业资本市场融资的基本规律，解决企业的融资难题，理论和实务上尚未有效解决。

B. ^范文提纲格式

引  言

一、文献综述

（一）国内研究现状

（二）国外研究现状

（三）小结

二、企业资本市场筹资的相关概念

（一）企业资本市场筹资的内涵

（二）企业资本市场筹资的环境

（三）企业资本市场筹资的原则

（四）企业筹资战略和资本市场的关系

三、企业资本市场筹资战略的措施

（一）筹资渠道

（二）筹资方式

（三）筹资规模

（四）筹资时机

四、完善企业资本市场筹资战略的建议

（一）完善企业自身信用结构

（二）争取从社会募集资金

（三）强化筹资战略的评价

结束语

C. 参考文献

雷忠,沙伟.企业不同发展阶段的筹资策略[J].企业经济,2004(05):122-123.

翟琳.企业筹资的影响因素探讨[J].会计之友(中旬刊),2007(04):18-19.

常敏红.企业筹资策略研究[J].河北企业,2012(08):43-44.

李杨.试论企业筹资策略与方式[J].财经界(学术版),2014(18):85+116.

许天成.我国企业筹资渠道和筹资方式选择[J].合作经济与科技,2015(04):76-77.

王保辉.营运资本筹资政策对公司绩效的影响研究——基于比亚迪公司财务分析[J].现代经济信息,2013(14):122-123.

朱晓.营运资本筹资战略政策影响因素分析——基于新疆上市公司的经验数据[J].新疆财经大学学报,2015(01):47-54.

孙逊.基于管理用报表观的营运资本策略与盈利能力关系研究[J].财政监督,2013(08):39-41.

Greg Filbeck, Thomas M.Krueger, Analysis of Working Capital Management Results Across Industries[J]. Mid-American Journal of Business, 2005, ll-13.

Hager. C. Cash management and the eash cycle[J].Management Accounting,1976,19-21.

Hampton J J , Wagner C L. Working capital management[M]. International edition. New York, John Wiley, 1989,23-78.