证券价值估算与投资组合分析_开题报告

 

一、资产定价理论

成熟的欧美证券市场已经历了两百多年的发展，各种股票定价理论和方法应运而生，它们在理论和实践中经受了检验其成果已形成严密的体系。

杨云红（2006）研究表明，

资产定价的理论方法大致可以两类: 一类利用均衡市场的无套利条件,得到非常一般的结论。这类理论的出发点是,如果两种证券(组合)的支付和风险是一样的,则这两种证券(组合)的价格应该是一样的,否则就存在套利机会。这类理论不需要利用投资者的效用函数,所以在得到均衡价格的过程中不需要对投资者的效用函数作出特殊的假设。

另一类需要对投资者的偏好作出特定的假设,但会得到比不需要效用函数条件下更特殊的定价约束。这类定价理论都是基本定价方程的特殊化和细致化,而基本定价方程认为,资产的价格等于未 来支付与代表性个体边际替代率的乘积。

具体而言, 资产定价理论包括: Arrow- Debreu的一般 均 衡 理论,Markowitz 的证券组合选择理论,Sharpe和 Lintner的资本资产定价理论,Ross渐进套利定价理论,Black和Scholes的跨期无套利定价,Merton 的跨期最优消费、投资和均衡定价理论,不完备市场中的投资与定价理论。

二、现代证券投资组合

1990年诺贝尔经济学奖得住马科维兹的投资组合理论（Portfolio Theory），将数学语言引进了金融，创造了一套属于金融学的方法论，让金融成为一门数据驱动的科学，被称之为“金融学的大爆炸理论”

从马科维兹理论开始，风险收益权衡的分析框架成为金融学的基础分析框架。继马柯维茨之后 ,经济学家夏普(William F Sharp) 在1963年发表了《证券组合分析的简化模型》一 文 ,提出了资本资产定价模型(CAPM);罗斯 (Stephen A Ross) 随后于 1976年提出了套利定价理论 (APT)。这些模型运用经济计量学的方法 ,通过建立复杂的数学方程式 ,从不同角度对证券组合理论进行了丰富和完善 ,使现代证券组合理论在近几十年内得到迅速发展 并逐步走向成熟 。

现代证券投资组合理论的基本内容，它的三个主要发展方向是实用化，资本资产定价和套利定价。

苗英华（2020）的研究表明：

投资进行组合从而可以使风险尽可能地接近到系统性风险，甚至完全消除非系统性风险。投资主体需要通过多渠道、多元化的投资组合来分散风险，进而来获得最大收益。

三、现代证券投资理论在我国市场的局限

刘超（2006）的研究表明：

我国证券市场自20世纪90年代初成立以来发展快速 ,市场规模已经相当大 , 在为筹措资金、企业改制、资源配置优化和市场运行机制完善上 , 起到了非常积极作用。 但作为发展中国家,我们的市场机制与发达国家及其他新兴国家却有很大不同；我们任处于发展阶段的资本市场不运行机制不 够健全；我国证券市场还不是一个成熟、有效市场,使现代证券投资理论在我国证券市场的应用受到了很大的局限。

李耀东（2020）的研究表明：

全面预估证券市场风险,制定完善的管理制度，随着社会经济的不断发展,证券投资市场存在愈加激烈的竞争,获取高收益将存在较高的风险,那么高风险将是证券企业亟需解决、避免的重要问题。目前的中国证券投资市场证券的收益是呈下滑的趋势,而且受到影响的范围已经达到整个证券投资市场风险的二分之一以上,由此可见,加强防范证券投资风险思想意识,对顺利开展证券业务管理工作至关重要。

四、总结

从金融学经典的资产价值估值方式到现代的多因子定价模型的组合投资的理论相对比较成熟， 但目前的研究任然只看到我国证券市场的局限性，市场化的投资理论并不适用。 

但随着我国经济全球化进程的加快，近年来全球金融市场联系日益紧密，政策监管越来越规范；现代证券投资的理论对在A股市场的解释力也越来越强。本文将运用金融学理论结合当前证券市场进行分析

B. ^范文提纲：

引言：运用金融学理论结合中国资本市场情况的投资分析

一、经典的资产估值在证券投资中应用

1.绝对估值法

2.相对估值法

二、现代证券定价及组合理论的产生与发展

（一）马科维兹的均值方差模型

（二）夏普的资产定价模型

（三）资产定价理论

1.CAPM理论及局限

2.fama-french三因子模型

三、证券价值估算（定价）与最优投资组合（有效前沿）关系

四、现代投资理论在实际投资的实用性评述

五、证券市场政策建议

C. 参考文献

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