中国资本市场结构优化问题研究_开题报告

研究意义、预期目标

资本市场结构是来自不同的资金占企业总资产的比重，资本市场结构的分析研究也是一个公司财务学研究的很重要的组成部分。

    中国的资本市场经历了几十年的发展，已有一定的规模。但是，大多数上市企业是由以前的国企经过改制创立的。上市企业的资本结构并不是非常的合理，对这些公司进行研究可以更好的理解他们的资本结构决策，规范化他们的融资行为。提升他们的市场竞争力，有很重要的意义。另外，因为中国市场经济体制创立的时间比较短，上市企业资本结构的研究依然处于刚起步的阶段。随着发展的步伐逐渐加快，上市企业变成了中国经济发展中不可缺少的一个组成部分。上市企业的数字继续增加，他们在经济领域的影响也在逐渐加深，因此对上市企业资本结构的分析研究，不仅可以使上市公司资金成本最低化，对公司治理结构的优化也起到了关键的作用，加大管理的效率。

    纺织行业是我国最大的传统行业，在经济发展中起到了很大的作用。近些年，纺织行业发展的非常快，管理也逐渐规范化。这其中与资本结构的发展有着很大的关系。所以，研究纺织行业资本结构，对健全中国的资本市场有很重要的意义。

    本文将以中国上市的几家纺织公司为研究样本，对这些公司的资本结构的发展现状进行研究分析，并且对他们的影响因素和原因进行研究，最终对这些情况提出了优化的办法和途径。

文献综述

一、国外研究状况

资本市场结构从诞生到现在，学术界一直争议不断，它的理论更接近于现实环境，对它的研究成果也更富有现实意义。资本市场经历了更早期资本市场结构的理论、现代资本市场结构理论和新的资本市场结构理论。经过了这三个不同阶段的发展，理论界出现了很多的派别，针对研究这三个阶段的过程回顾，可以帮助我们更清晰的了解资本市场结构在每一个阶段的重点方向和现在理论界的最新的研究方向。

（一）早期资本市场结构理论

最早对资本市场结构理论提出具体看法的，总结了当时资本市场结构的三种理论，净收益理论、净经营收益理论和介于两者之间的传统折衷理论，成为了早期资本结构理论。

（二）现代资本市场结构理论

现代资本市场结构理论，它的研究起点是Modigliani与Miller (1958)的开创性^范文。这个理论论证了企业价值和资本结构无关的命题，也就是MM定理。在之后的一些经济学家们顺着这个思路，在逐步释放MM定理中的众多假设基础之上，更进一步发展了现代资本市场结构理论，MM定理、米勒模型、破产成本理论以及考虑避税效应和负债的与其破产成本的平衡理论在此基础上形成了。

（三）新资本市场结构理论

Harris与Raviv (1991)综合讲述了资本市场结构在这个时代综合发展的过程，新资本市场结构并没有完全的沿袭现代资本市场结构理论的研究方法，而是在研究方法上加以创新。对研究方法来说，在最新经济学分析方法和着手点之中，就着手点而言，原资本市场结构理论侧重于税收、破产等对资本市场结构的影响力，尝试从“内部因素''开始对资本市场结构进行分析，使资本市场结构理论在这个时候更大的发展，资本市场迈进了新的发展阶段。

二、国内研究现状

自从西方资本市场结构理论引进我国以后，学者对于这些理论加以论证研究。研究的成果显示我国的上市公司具备有股权融资的偏爱喜好，从中解释了我国的一些上市企业的融资顺序依次为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资，这和优序融资理论存在着明显的冲突。

在《融资偏好与融资效率》里，对上市企业的融资偏好进行了研究分析，对于不一样的融资手段又进行了效率上的分析。经过对比1997年和1998年上市企业的负债率的分布情况，分析显示上市企业负债比例有显著的下降趋势。对于不同的融资手段和息税的收益关系，以1994年，1995年和1996年的配股企业为分析的对象，对此进行了分析。分析的结果是配股融资和企业的息税前的利润有负的关系，长期的负债，流动负债与息税前的利润呈现正相关性。作者得出的结论是，我国的股权融资效率并非高于债权融资。

冯根福、刘世彦(2000)在《我国上市公司结构形成影响因素分析》这一文中，从影响资本市场结构的一些方面着手，对我国的上市企业资本结构形成的因素做了理论说明，然后运用主成分分析和多元回归相结合的办法，对资本市场结构形成的原因进行检验和分析。分析结果显示，我国的上市企业独特的股权结构是影响企业资本结构的重要因素，而企业财务状况的影响比较小。潘立军（2006）也采用这种分析方法，分析研究了影响资本市场结构的主要因素。

李倩倩，岳琴（2010）在《中国纺织业上市公司资本结构影响因素分析》的一文当中，分析了我国上市企业资本市场的结构等众多因素，采用了多元线性回归分析法，以沪深两市的纺织企业2008年的数据研究为样本。分析了相关的研究结果：成长性、资产担保价值、总资产收益率、非债务税盾及资产流动性皆和资产负债率有很大的关系。吴晓求（2003）在《上市公司的资本结构与公司治理》中叙述了上市企业资本市场结构和公司治理之间的关系，重要分析影响资本市场结构的制度性的因素与非制度性的因素。胡潇（2007）虽也对公司治理和资本结构进行了研究。相比其他研究而言，他的研究相对的较为全面化，从分析研究现状再到影响因素，提出最优化的模型，最终得出了优化资本市场结构的展望。

田蜜（2009）和刘胜军（2008）、张甜甜（2008）和金燕（2008）共同的地方是他们都提到我国的上市企业都存在着股权融资的比例高于债券融资比例的资本结构模式，在融资方面也表现出股权融资偏向的状况，在结尾也都提出了优化资本结构的具体举措，他们的不同之处是，张甜甜（2008），刘胜军还对上市企业资本市场结构的特点进行了研究分析。

方光正（2007）对于纺织业做了详细的分析研究，研究了该行业资本市场结构的现状、财务问题和原因，最后做了优化措施。焦成才、雷鹏（2007）对房地产，进行了详细的分析。

^范文提纲

摘要……………………………………………………………………………………1

1引言……………………………………………………………………………………2

2资本市场结构优化的目标与原则…………………………………………………………2

2.1资本市场结构优化的目标…………………………………………………………2

2.2资本市场结构优化的原则…………………………………………………………2

3 我国资本市场发展现状和结构问题……………………………………………………3

3.1我国资本市场发展现状……………………………………………………………3

3.2我国资本市场结构方面的问题……………………………………………………3

4优化中国资本市场培构的建议与措施……………………………………………………4

4.1大力发展机构投资者，不断完善投资主体结构………………………………………4

4.2进行融资体制改革，不断完善上市公司结构………………………………………5

4.3建立金融产品创新机制,不断完善产品工具结构……………………………………5

4.4提高资源配置效率，不断完善多层次资本市场交易体系……………………………5

参考文献 ………………………………………………………………………………6

参考文献

［1］沈艺峰.我国上市公司资本成本的定量研究卩］.经济研究，1999(11).

［2］傅元略.寻求最优的企业资本结构［J］.中国工业经济，1999(8).

［3］田蜜.浅谈我国上市公司资本结构的现状及优化对策［J］.网络财富，2009(17).

［4］刘胜军，张甜甜.我国上市公司资本结构现状及优化研究［J］.商业经济，2008(18).

［5］廖敏霞.我国上市公司资本结构优化分析［J］ .证券经纬，2010(05).

［6］金燕.浅析我国上市公司资本结构现状及其优化卩］.北方经济，2008(3).

［7］文宏.融资偏好与融资效率［J］.当代经济科学，1999(6).

［8］冯根福，吴林江，刘世彦.我国上市公司资本结构形成的影响因素分析［J］・经济学家， 2000(5).

［9］   晏艳阳，陈共荣.我国上市公司的资本结构与代理成本问题分析［J］.会计研究，2001(9).

［10］韩德忠，李艳荣.我国上市公司融资顺序的实证研究［J］.财经论丛，2003(1).

［11］方光正.上市公司资本结构的现状及其优化对策［J］.财会通讯，2007(4).

［12］焦成才，雷鹏.房地产上市公司的资本结构现状分析［J］.网络财富，2009(7).

［13］   岳琴，李倩倩.中国纺织业上市公司资本结构影响因素分析［J］.辽宁工程技术大学学报, 2010(29).

［14］吴晓求.上市公司的资本结构与公司治理［ML北京：中国人民大学出版社，2003.