我国上市公司并购重组的发展现状及问题研究_开题报告

文献综述

国内研究现状

国内学者冯根福、吴林江（2001）最早基于并购的视角对我国上市公司的并购绩效展开实证论述和探讨。在进行研究的过程中，立足财务指标作为评价指标来针对企业在并购操作前后的相应业绩变化情况进行论述。 叶璋礼（2013）在研究开展上，主要是基于财务视角出发，针对企业并购绩效与并购动机的探讨，就企业并购后对企业发展的影响结果分析。

从企业并购的动因方面来看国内在进行并购动因的探讨上，是结合西方学者的理论观点进行框架搭建，同时立足我国具体国情出发进行企业并购冬季的探讨。徐慧（2007）的研究提出由于并购动机不同，为此会导致企业在并购过程中呈现出不同的并购类别，进而会对企业并购绩效带来不同影响。 夏新平、邹朝晖、潘红波（2007）等人指出，协同以及代理是两类主要的并购动机。通过在研究中，其借助实证研究的方式进行论述，并指出基于协同驱动的并购会促使企业绩效得以改善。 李石（2012）的研究则是基于成本视角针对企业并购目的进行了分析。提出不同并购方式会导致企业成本发生不同变化。同时还提出，对于企业的并购行为开展而言，降低运营成本成为主要的并购动因。此外李善民、郑南磊（2008）等人的研究则是将燕京啤酒、青岛啤酒并购作为研究目标展开论述，认为在行业发展进程中，优势企业之间的相互并购有助于推动产业整合发展，而且能获取更为出色的绩效。刘芍佳（1999）根据动机将西方并购重组划分为六个阶段：（1）第一阶段（1898-1910）：寻求市场垄断权；第二阶段（1920-1930）：巩固市场寡头地位；第三阶段（1980-1990）：跨行业兼并；第四阶段（1950-1970）：延长生产线，扩大生产能力；第五阶段（1993-1995）：企业分离重组；第六阶段（1996 至今）：超大型跨国公司合并。谢亚涛（2003）研究认为，从西方国家的企业并购重组动机来看，主要概括为以下几点:（1）获取更大的市场份额和利润空间；（2）获取协同效应；（3）实现管理者效用最大化；（4）实现行业的战略性转移；（5）争取避税。朱宝宪（2004）认为，对于企业来说，并购重组的具体目的实际上是多种多样的，而在英文的并购书籍中常常将并购的具体目的归纳为三类：（1）通过实现规模效应以降低成本获得效益；（2）通过扩大市场份额以增加效益；（3）实现多元化经营或迅速进入新领域以获得收益。

国外研究现状

Parrino (1999)认为企业在进行并购的过程中，并购绩效实际上就是整合绩效。基于并购、整合从而分析是否能够对企业预期财务绩效指标产生相应影响，以及探讨在经过并购操作后，企业是否达成规模或协同效应。 基于企业并购动机而言，科斯率先提出了交易费用理论。按照该理论的观点，基于并购行为的开展，本质是促使在进行交易的过程中有更低的费用耗费，但是当前的研究上，较少会有学者针对并购动因展开较为深入、系统的探讨。多数学者在研究的过程中指出，横向并购的目的在于尽可能实现规模的拓展，以更好达成相应经济效益的追逐。而纵向并购的目的在于更好实现成本的耗费，致使企业在交易的过程中会有更少的成本耗费。混合并购的本质在于实现对其它产业的更合理参与，达成多元化竞争，从而对经营风险进行分散。     

从企业并购的风险方面来看，Weston（1998）认为企业并购的协同效应在社会中发挥着举足轻重的作用，归根究底在于通过并购有助于并购二者效率的提升，同时进一步加速社会生产力的发展。以教育成本学说理论为核心，效益理论认为并购活动是能够借助于降低向外部交易的资金投入同时减少运营风险，增强企业经营业绩，这其是就是并购的协同效应。波特指出企业做好并购的同时还可以促使运作协同作用的发挥，即：相关联的组织合并降低了运营成本，同时也促使各部分专业化分工更加清晰，有助于营运效率的上涨。Gobodo，Nonkululeko(2011)认为，企业在并购之势必需承担较大的风险，不会由于其公司规模和所处领域而彻底防范。企业的人力资源，特别是了解重要技术和高端岗位的人员，在企业规模不断壮大中扮演着重要角色。所以，企业需要在并购中对企业文化和人力资源优化予以高度重视，同时制定科学的整合方案。

^范文提纲

通过对中信证券并购里昂证券的案例进行研究，回顾中信证券的并购历史，然后从此次并购的全过程、动因、效果等方面进行分析，找出中信证券并购的潜在的问题和对策。为将来潜在的更多国内证券公司实施海外并购战略提供一些参考意见。

一、中信证券并购里昂证券案例分析

（一）并购动因分析

1.里昂证券在亚太区域内特点突出

2.里昂证券与中信证券的业务互补性强

（二）并购效果分析

1.关键财务指标分析

（1）资产报酬率分析  

（2）资产增长率  

2.评估方法的选择

3.现金流量预测

（1）预测销售收入

（2）预计利润表

（3）预测现金流量

4.折现率预测

（1）债务成本的估算

（2）股权成本的估算

（3）资本结构的确定

5.加权平均成本法的计算

6.价值评估结果

（1）企业整体价值

（2）股权价值

（3）评估结果

（三）并购的风险分析

1.文化整合风险分析

2.财务风险分析

二、中信证券并购的潜在的问题和对策

（一）文化整合问题及解决对策

（二）财务问题及解决对策

三. 结语

参考文献

[1]刘淑莲. 上市公司并购重组演变与理论研究展望[J]. 会计师,2010(04):4-6. 

[2]王铮. 上市公司并购重组高烧今年不退[J]. 上海国资,2010(05):32-34. 

[3]钟玉佼. 并购浪潮展新机 八方点津解迷题——第五届上市公司并购重组与操作实务研讨班纪实[J]. 深交所,2010(08):24-25. 

[4]苏国栋,吕爱兵. 上市公司并购重组分类及其应用浅论[J]. 财经界(学术版),2010(10):102-104. 

[5]邓磊. 国内上市公司并购重组研究综述[J]. 科教导刊(中旬刊),2010(10):108-109. 

[6]李云丽. 上市公司并购重组中资产评估基准日与交割日之间的损益处理[J]. 中国律师,2010(02):73-75. 

[7]张晓玉，康进军. 企业并购财务风险的分析与评估——基于层次分析法定量分析[J]. 商业会计，2017，02：36-38

[8]于文慧. 企业并购中的财务风险分析[J]. 商场现代化，2017，02：182-183

[9]苏维，王艳芹. 企业并购财务风险问题研究[J]. 时代农机，2017，01：114-115

[10]刘波. 基于交易与整合的企业并购财务风险控制[J]. 财经界（学术版），2017，03：70-71+73

[11]罗舟. 企业并购的财务风险与规避[J]. 经营管理者，2017，03：120

[12]姚俊宇. 中国企业海外并购财务风险规避案例研究[J]. 金融经济，2017，02：141-142

[13]赵玥. 企业并购中的财务风险问题研究[J]. 财经界（学术版），2017，06：110-113