民营企业海外并购的财务风险分析_开题报告

西方国家的并购实务已经历了五次并购浪潮，因而与并购相关的研究成果也相当丰富，现有文献主要集中于并购动因与经济后果、目标企业的搜寻、筛选与价值评估、并购融资与支付方式、并购风险和并购后整合等方面。 

（一）国外研究现状

现有研究认为企业主要是为了：(1)获得新的资源和技术；(2)多元化；(3)快速进入外国市场；(4)获得协同效应而进行跨国并购。Markides和Williamson认为基于核心能力进行的多元化并购有优势。2.关于跨国并购的经济后果研究。关于(跨国)并购的经济后果。现有研究大都表明，并购有助于增强企业核心竞争力。Markides和Williamson认为基于核心能力进行的多元化并购有优势。Bettis和Montgomery等在考察西方企业在80年代中期以来所采取的策略后认为，企业的不同业务如果可以分享其己具备的核心能力，则往往可以使整个企业获取成本或其他竞争优势。④Hin在对美国过去30年间实施过混合并购的大型跨国公司进行研究后发现，绝大部分获得充足利润回报的公司是围绕其核心能力进行多元化并购和经营的。3.关于目标企业的搜寻研究。搜寻理论(Search Theory)的研究始于1942年二战时为消除来自大西洋德国潜艇的威胁，美国海军反潜研究小组所进行的工作。由于搜寻理论军事色彩浓，保密性强，故国内外公开发表的文献资料相对较少。Jacques Crémera等在对有相互关联的潜在购买者的拍卖行为进行研究后认为，尽管一般情况下获取全部收益是不可能的，但通过设计搜寻计划可以最大限度地获取收益。4.关于目标企业的筛选研究。Salter和Weinhold将战略匹配的概念引入并购研究领域，以此作为目标企业筛选的标准之一。Harrison等则对匹配的相似性标准提出质疑，认为并购双方资源的差异性是协同效应的来源并带来了更高的长期绩效。5.关于目标企业的估价研究。企业价值评估的理论与方法主要有Fisher创造和发展的净现值法，Weston提出的股利增长模型，Rappaport提出的未来现金流量方法，Copeland等建立的公司市场价值的估值模型以及Stern Stewart等提出的经济附加值(EVA)价值评估模型等。6.关于并购融资与支付方式研究。Stulz指出，管理层保持公司控制权和个人私利的意图会影响并购融资决策，成长性企业可能会求助于债务融资以维持管理层所有权水平和表决权。Faccio和Masulis发现对公司治理的关心和债务融资约束的权衡会影响到并购支付方式的选择；由于外国股票存在更大的交易成本、更低的流动性和及时性，信息不对称更严重，因而与国内并购相比，跨国并购更常使用现金支付。7.关于并购风险研究。Sarkar等描述了怎样运用条件型支付(collars)、盈利能力支付计划(earn-outs)以及或有估价权来管理并购风险。Reuer等的研究表明，缺乏国际和国内并购经验的企业在并购高科技和服务型行业的目标企业时倾向于运用或有支付来缓解并购风险。8.关于并购后整合研究。Kearney对2010年全球发生的115项并购交易进行了调查，其中53%的被调查者将并购失败的主要原因归于整合失败。因而，国外理论界和实务界均非常重视并购后的整合：现有文献主要从文化、人力资源等方面对并购的整合进行了研究；在并购实务上，有许多专门为并购整合提供建议咨询服务的机构。 

（二）国内研究现状

国内学者就中国企业跨国并购存在的问题、并购目标的搜寻、融资与支付方式以及并购后的整合等问题展开了研究，并取得了一定的成果。 

学者们经过研究后认为，中国企业跨国并购存在着：(1)并购对象大多为海外绩效低下或破产的企业；(2)企业整体竞争力弱，体制约束问题严重；(3)缺乏跨国并购战略，并购计划准备不足；(4)缺乏国际型人才，整合管理能力弱；(5)政府管制过多，法律体系尚不完善；(6)资金不足，缺乏中介机构支持等问题(贾名清和方琳，2007)。尽管如此，通过跨国并购获取核心技术依然是中国企业核心竞争力提升的有效途径(吴添祖和陈利华，2006)。实证研究也表明，中国企业跨国并购行为可以促进国家经济增长。 

“走出去”的企业从事并购时应如何寻找并购目标呢?认为，不应以目标企业符合若干条件为标准，而应从并购双方资源匹配的角度寻找并购目标才能成就完美的并购。

 

二、^范文提纲

一、民营企业并购海外企业过程中的各阶段的财务风险

（一）决策阶段

（二）交易执行阶段

（三）并购阶段

二、分析案例（吉利并购沃尔沃）

（一）从吉利看并购中常见的财务风险

（二）导致企业并购财务风险的因素

三、民营企业并购海外企业的财务风险防范对策

（一）企业并购必须遵循市场规律，避免盲目性

（二）进行全面尽职调查，合理评估选择目标企业

（三）统筹安排资金，拓宽融资渠道，降低融资风险

（四）增强企业未来现金流量的稳定性，降低财务风险

（五）增强管理层的并购风险意识，完善财务风险监测预警体系

（六）并购后做好的财务系统整合和财务人力的整合

（七）加强会计制度建设，规范并购会计方法选择

四、结论

参考文献

三、参考文献

[1]李小真，曾晓.金融危机下民营企业跨国并购的机遇、风险与对策[J].消费导刊, 2009(9)：51-52

[2]刘建波，企业并购财务分析及财务风险控制.财政监督，2010.2

[3]丁国颖，我国民营企业海外并购路径选择.生产力研究，2010.9

[4]刘荻，浅论我国民营企业海外并购的内外部条件及对策.实证分析，2010.7

[5] 周 旻. 民营企业海外并购SWOT分析及对策. 财会研究，2010（19）.

[6]丁敬转. 民营企业发展的多元化创新问题及其对策〔J〕. 现代农村科技，2013（2）.

[7]王紫薇.从一个并购案例看民营企业境外投资新动向〔J〕.国际融资，2014（6）.

[8]常怀立. 我国企业海外并购的机遇与挑战〔J〕.红旗文稿，2013（2）.

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[10]孙晓华：“中国民营企业的海外并购策略”，《中国金融》，2015年第3 期，第12～13 页。