人民币汇率双向波动对套利交易的影响-开题报告

（一）国内研究现状

我国学者关于人民币汇率的双向波动对套利交易的影响研究文献极少，而仅从人民币汇率的双向波动以及套利交易行为两个方向来探究。

陈俊杰(1998)运用向量自回归(VAR)模型分析利率、货币总量等与汇率之间的关联性，其中利率与汇率之间的关联性最大，并与其成正比。

江利、王维(2003)从理论上分析了人民币升值对中国期货市场的影响，认为人民币升值对期货市场影响有利有弊。不利的方面主要包括人民币升值引起国际资本流入会影响金融市场的稳定性，同时还会影响货币政策的独立性；有利的方面主要指升值可以加快中国期货市场国际化进程。

洪振挺(2005)认为人民币升值受益的行业有民航运输业、有色金属行业和煤炭行业，其中民航业受益较明显，而纺织行业会受到负面影响。    林谦（2012）认为，金融危机后，众多投机者选择通过借入低收益货币、投资高收益货币的利差交易赚取利润，而低利率以及较低的波动性使得人民币成为投机者青睐有加的投资标的之一。

姜波克（1995）认为，在人民币实现了资本帐户的自由化之后，我国也可考虑采取类似的配套措施，如征收“外币流动利息预扣税”等，以防止短期套利资本的过量流入，改善国际资本流入的期限结构，保持国内宏观经济的稳定。

翁洪服(2013)指出，虽然人民币跨境套利活动影响着外汇储备、人民币升值预期和人民币国际化进程等，但人民币跨境套利活动可以推动人民币离岸市场的发展，是存在着积极的效应的。

对此，黄德胜(2012)认为，由于我国对内地在岸市场采取严格管制的措施，使得离在岸市场出现了差异，因此套利交易需要进行引导，否则会对人民币国际化进程产生严重的制约。

国外研究现状

国外学者在此方面的研究中，套利交易的相关研究较多，对于人民币汇率波动对其影响的研究更是一片空白。

Obstfeld and Taylor (1997的分析，套利交易的成本具体来源于两个方面:交易成本和沉淀成本。其中，交易成本包括套利过程中出现的运输、信息、谈判等各种必不可少的开支;而沉淀成本则是已经发生而无法收回的费用。由于沉淀成本是无法收回的，因而不会影响企业当期的生产决策，然而它却会影响企业的投资决策，因为沉淀成本增加将会直接降低企业的净现值。

French和Cornell(1983)期货套利进行了研究，建立了股指期货的持有成本模型，并运用该模型成功测算了NYSE和S&P500股指期货的理论价格，他们还对结果进行对比，发现不少指数成分股在收盘时趋于不活跃，成交急剧减少，这种现象使得实际价格与理论价格存在较大偏差。

Merton(1987 )Belong等(1990)以及Shleifer和Vishny (1997)都深入分析了金融市场的套利交易，认为无套利定价模型的在实际套利过程中会受到交易成本、资金规模、利率变动和冲击成本等外在因素的制约和影响，从而使得套利交易存在风险的。

Henke:和Martens(2005)对纽约证券交易所S&P500股指期货在不同的报价时段的套利情况进行比较分析，表明:纽约证券交易所的套利交易数量和平均每笔交易的股票数量会在股票最小报价减半后显著增加，而平均每笔交易金额和触发套利定价的误差会在股票最小报价减半后减少，体现出期货套利交易对交易成本具有较高的敏感度。

Pan等(2007)利用利差和亚洲股指两个外生变量，选用了亚洲金融危机前和危机期间两个阶段，运用日度数据对亚洲的七个市场进行了实证研究，研究表明汇率、贸易大小、资本管制程度都是影响套利交易的因素。

    总体来说，目前国内外学者关于人民币汇率双向波动对套利交易的影响的研究还比较少，研究主要集中在人民币汇率波动、套汇、套利形式等方面，以及美元、日元应对套利交易的经验借鉴等。

^范文提纲

绪论

相关概念描述

汇率决定理论

1.国际收支理论

2.购买力评价理论

3.资本市场理论

（二）套利交易的定义

（三）套利交易的基本分类

1.跨市套利

2.跨期套利

3.跨商品套利

（四）人民币汇率波动下套利交易的形成

人民币汇率双向波动对套利行为的影响

人民币汇率提高对套利行为的影响

1.对跨市套利行为的影响

2.对跨期套利行为的影响

3.对跨商品套利行为的影响

人民币汇率降低对套利行为的影响

1.对跨市套利行为的影响

2.对跨期套利行为的影响

3.对跨商品套利行为的影响

利率平价理论失灵的原因

汇率的形成缺乏效率

短期资本的有限流动性

汇率预期的简单化

对策及建议

增强人民币汇率变动的弹性

加大对投机项目的管理

调控套利资本流动

三、参考文献

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