企业并购财务风险及其防范_开题报告

一、文献综述

（一）研究背景及意义

并购是企业资本迅速扩张和社会资源有效配置的一种重要方式。时至今日，这种行为不仅仅在发达国家掀起浪潮，也以迅雷不及掩耳之势向中国席卷而来。虽然并购有着提高企业管理效率，分散企业经营风险，扩大企业规模，增加企业市场占有率等正面效应，但也有着各式各样的财务风险。现实中并购的现状其实并不乐观，国内针对这一领域的研究和经验相较于外国比较稀少，企业间的盲目并购以及随意扩张现象严重。统计显示，只有大约20%的并购是成功的，其余并购基本达不到预期效果，甚至有一部分可以说完全失败。并购之所以呈现如此状况企业对并购财务风险的忽视以及管理不当是重要原因。本文将立足于并购现状，着重介绍企业并购所产生的财务风险，分析其产生的原因，并根据具体情况提出相应的防范措施，以助企业从理论上深入认识和了解并购财务风险，增强并购财务风险意识，在并购问题上更好的作出决断，提高企业的价值，提高企业的并购成功率。

（三）文献综述

1.国外研究

在西方，企业并购至少已经历了一个多世纪的历程，前前后后相继发生了五次并购浪潮。相较于国内来说，参考文献和学者的研究成果不胜枚举。

2005年杰弗里•C•胡克在《兼并与收购指南》中指出在并购中，处于主动地位的企业能获得正向的经济效果，通过对并购行为系统性的规划，可以显著提高并购的成功率，这种规划必须包括对现有组织差异的审慎评估，特别是在管理风格差异方面。

Jeffrey Hooke(2017)认为，并购财务风险是由于通过借债为主的并购融资方式而制约了买主的经营融资并同时影响偿债的能力引起的。

美国纽约大学詹姆斯•柯曼教授（2006）提出，应把风险分类以及转化，多方面多层次地看它，把有限的资源、最好的经验、现代的管理系统、现代的通讯知识、现代的科技、财务方法都应用到上面。

玛丽娜•玛特诺娃和鲁斯•瑞尼博格(Marina Martynov & Luc Renneboog ，2017 )通过实证得到并购融资受支付方式、资本成本和企业代理问题的影响，其中的支付方式跟市场环境有关，当企业是善意并购并且价值被高估时，收购方多采用股票方式并购，而企业恶意收购时，倾向于现金支付。

2.国内研究

随着并购市场的发展与健全，我国企业的并购呈现出并购总额大幅增长，并购范围不断扩张，并购次数愈加频繁的状态。由于我国开展并购活动的时间相对较短，在实践经验、理论研究、配套条件和宏观环境方面都还很不成熟，企业并购后的效果往往与预期相差甚远。财务风险作为并购活动中的关键一环，企业对财务风险的界定、识别、评估和控制存在技术性的失误往往是企业并购失败的主要原因。

郑和平（2017）认为企业并购财务风险是企业发展到一定时期，企业因发生兼并或并购融资负债而产生财务危机的可能性。

王玉梅，卓凤娇（2016）提出企业并购财务风险是指在并购过程中各种风险在价值量上的综合反映，是由定价.融资.支付以及整合等并购财务决策行为引起的财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，即并购价值预期与价值实现程度严重偏离而使企业陷入财务困境的可能性。

彭韶兵在《并购财务风险与控制》中对财务风险的机理与控制等方面作了较为系统的研究，并在马柯维茨方差模式的基础上提出了用后悔值指标作为财务风险的评估指标，对财务风险的计量和控制理论做了有益的探索。

贾云兰（2017）采用将层次分析法与模糊技术相结合的模糊综合评判法，建立了企业并购财务风险评估模型，并引用东风汽车与日产尼桑的并购案例进行了实证分析，研究结果表明评价体系具有一定的实用性。

关美玉（2016）提出防范财务风险要从提高获取信息的质量、采用合适的价值评估方法、统筹安排资金从而降低融资风险、加强营运资金管理以便提高支付能力、通过法律保护来降低财务风险等五个方面去进行。

刘琳（2014）阶段性的将企业并购财务风险分为企业并购前的目标企业价值评估风险、并购中期的融资支付风险和并购后期的整合协调风险，企业应做好事前调查，改善信息不对称状况，合理估计并购的交易价格，积极拓展企业融资渠道，降低债务融资风险，加快改进企业并购支付方式及对企业进行有效整合，以有效控制并降低并购财务风险，提高企业并购的成功率。

二、^范文提纲

一、绪论

二、企业并购与并购财务风险概述

（一）企业并购的含义与发展现状

（二）企业并购财务风险的含义与现状

三、企业并购的财务风险分析

（一）并购环境财务风险

1.市场限制和法律禁止

2.体制的不确定性

（一）并购决策财务风险

1. 企业对自身发展认识不充分

2.目标企业选择不当

3.调查工作不尽职

（三）并购交易财务风险

1.对目标企业价值评估过高

2.目标企业采取反并购措施

（四）并购整合财务风险

1.流动性风险

2.整合不力使得经营业绩下滑

四、企业并购财务风险的防范措施

（一） 并购环境风险的防范

1.产业环境因素

2.中介行业因素

3.政府环境因素

（二）并购决策风险的防范

（三）并购交易风险的防范

1.定价风险

2.融资风险

3. 支付风险

（四）并购整合风险的防范

1.财务整合风险

2.文化整合风险

3.人事整合风险

4.经营整合风险

五、结束语

参考文献

三、参考文献

[1] Marina Marlynova,Luc Renneboog．What Determines the Financing Decision in Corporate Takeovers:Cost of Capital, Agency Problems,or the Means of Payment?[J]．Journal of Corporate Finance，2017(15)：290-315.

[2] 郑和平．企业并购的财务风险及其防控[J]．财会研究，2016(10)：47-49.

[3] 王玉梅,卓凤娇．基于模糊综合评价的企业并购财务风险分析[J]．财会通讯•综合，2013(3)：106-108.

[4] 刘琳．企业并购中的财务风险及控制研究[J]．商业经济，2016(8)：92-93.

[5] 李天剑,余海．企业并购财务风险及其控制分析[J]．财税会计，2012(6)：55-56.

[6] 李鹏志．公司并购的财务研究[J]．会计之友，2016(11)：94-96.

[7] Zongsheng Liu．Causes and Control of Financial Risk in Mergers & Acquisitions[J]．International Business Research，2017(1)：147-150.

[8] 吴利明,刘鸿兵．企业并购财务风险分析及控制研究[J]．经济师，2012(2)：165-166.

[9] 王淑芹,陈晔．我国企业并购财务风险及防范[J]．会计审计，2016(6)：73-74.

[10] 黄凌灵．关于企业并购财务风险问题法人探讨[J]．会计之友，2017(2)：57-59.