我国资本市场下的企业治理_开题报告

我国资本市场下的企业治理

1  研究背景

1.1  研究背景

改革开放30年来，我国资本市场一直走在改革开放的前列。随着改革开放的深入，企业制度有着先天的缺陷。市场越来越明显，制约着经济的发展。中国资本市场的改革已经进入了一个关键阶段，资本市场改革的成功它直接关系到中国经济的发展和中国社会的进步。随着中国改革开放的深入，中国资本市场的内在缺陷越来越明显，中国资本市场的改革已经进入新的舞台。本文首先介绍了有效资本市场对公司治理结构的影响，指出资本市场在公司治理中起着重要的作用。然后总结了中国资本市场存在的问题，并在前两部分的基础上分析了中国资本市场对公司治理结构的影响。在这个基础上我们希望进一步分析资本市场对公司治理结构的影响。

1.2  研究意义

有效资本市场对公司治理结构的影响主要体现在以下几个方面：一是资本市场的融资机制；二是价格，资本市场的价格机制，其具体功能如下。

1.供资机制

资本市场的重要功能之一是融资功能，债务融资和股权融资将对公司治理产生影响。尽管股权融资对企业治理没有压力，为了服务企业，融资规模受公司绩效的影响，投资者选择以公司绩效为基础进行投资。为了得到金融公司的经营，提高公司绩效。通过改善公司管理提供高质量的产品，同时，融资结构的调整也会对公司的管理产生影响。

2.价格机制

在有效的资本市场中，公司股票的市场价格提供了公司管理效率的信息，反映了公司经理的管理水平。通过观察和预测公司的市场价格，投资者可以评估公司经理的管理水平。价格资本市场，这降低了监管成本。在企业成本中，向投资者提供对公司和公司经营者的评估。公司股价的波动将给公司带来相当大的压力，通过艰苦的工作，创造良好的经营业绩，促使经营者尽职尽责，保持股价不变。

2  文献综述

2.1  国内研究现状

关于我国资本市场十多年的发展进程,众多研究人员就我国当前尚未成熟的资本市场所存在的问题进行了总结归纳,并相应提出了创新对策或解决措施。其中有关资本市场现存在的问题和不足的主流观点主要是以下几个方面。

2.1.1  我国资本市场结构不合理

李先龙、徐学文(2013)在其《论我国资本市场的现状及改革路径》一文中提出资本市场的整体规模偏小,直接融资比例较低,股票市场和债券市场的比例失衡,结构有待完善,商品期货和金融期货市场也有待进一步发展。资本市场机制有待进一步完善,指出我国资本市场上还未形成有效的资本约束机制。

叶学平(2013)在《我国资本市场存在的主要问题及对策》一文中分析指出投、融资工具单一, 结构不合理, 市场投机盛行, 风险极大,从资金需求方看, 发行股票在我国被认为是公司筹资的最佳形式。因而企业债券、金融债券发展较慢。通过发行股票上市融资。

范琪梓、李甜(2013)在《我国资本市场存在的问题及完善》中从投资者角色角度分析亦指出我国资本市场上现存的投资者结构不合理,缺乏专业分析知识的个人投资者的交易量占据了整个资本市场交易量的83.52%,存在过度交易之嫌。

2.1.2  上市公司企业治理有待提高

李先龙、徐学文(2013)在其《论我国资本市场的现状及改革路径》指出由于我国公司制实际运行时间有限,我国的上市公司或多或少存在一些制度上的缺陷,主要表现在:

一是法人治理结构不完善。存在控股股东损害小股东利益和内部人控制现象;二是决策机制不协调。存在控股股东操纵董事会、干预经理层,直接控制上市公司事务,甚至操纵上市公司资金的现象;三是激励机制没形成,职业经理人市场缺失;四是市场筛选机制有待完善,上市公司股份全流通的格局基本形成。

此外,范琪梓、李甜(2013)在《我国资本市场存在的问题及完善》中分析到我国市场上的上市公司还表现出较国际市场较弱的竞争能力,诚信机制不完善,使得投资者面临信息不对称的威胁。我国大多数上市公司的现金分红情况是: 分红时间不定,分红比例也不定。投资者只能等着公布年报或中报时,才能知道分红方案。这使得投资者在选择投资标的时无所适从,只能追逐资本利得。

2.1.3  资本市场下企业吸引力不足

王颖(2013)在《论我国资本市场的结构调整与制度创新》中论述我国资本市场结构现状时指出我国的资本市场发展不平衡;反应机制不灵敏,资本市场的行为异常比较明显,利好不升反跌、利空不跌反升;存在制度和结构方面的缺陷等等,上述一系列因素导致我国当前的资本市场吸引力不足,大部分公众为避免投资风险,选择投资收益很低的储蓄存款功。

2.2  国外研究现状

Pound(2011)较早地展开了对资本市场下企业治理作用的研究,并针对其治理作用提出了三种假说:有效监督假说,认为资本市场下企业有能力和动力对监督公司的管理层,改进公司绩效,能够发挥积极的公司治理作用;利益冲突假说,认为资本市场下企业本身也是一个企业实体,也存在委托代理问题,可能因为与持股公司有业务往来而难以对管理者的机会主义行为投反对票;战略联盟假说,认为资本市场下企业与持股公司管理层可能存在的互惠关系将促使双方勾结,这种合作会损害其他投资者利益。

此后,学者主要依据Pound的三种假说展开研究,主要形成了两种争议性的观点:

2.2.1  积极股东说

第一种观点认为,资本市场下企业扮演的是“积极股东”的角色,能够发挥其“股东积极主义”作用。他们已经成为介于公司大股东与中小股东之间的第三方力量,有足够的能力和动机去参与公司的治理。资本市场下企业能够限制股东与经理人之间的代理问题,他们通过运用投票权、征集委托投票权、发布股东提案、与管理层私下协商Parrino et al,（2013)、敌意收购David and Kochhar,al,（2013)、并购决策Chen et al, （2017)等方式参与公司治理,发挥积极治理作用。Ramalingegowda and Yu(2012)通过机构

投资者的分类得出,专业资本市场下企业与独立资本市场下企业是具有监督特征的资本市场下企业,他们能够有效监督内部人控制问题。

2.2.3  企业治理不完善

政府对资本市场的干预力度到底是适度的还是过度的,这一平衡掌握机制存在缺陷。Carleton et al,(2014)中建议政府用明确的法律条文规定股票的发行和上市标准, 并严格执行。但是,应当建立科学的股票市场发行机制。取消股票发行和市场扩容的额度控制办法, 代之以标准控制, 辅以上市公司比例控制。改变政府对股票市场的行政管理, 代之以市场经济手段。

3  ^范文提纲（框架）

1.资本市场的作用

1.1供资机制

1.2价格机制

1.3并购机制

2 我国资本市场存在的问题

2.1对资本市场缺乏相关理论

2.2资本市场存在制度缺陷

2.3资本市场的结构性缺陷

2.3.1市场总体设计相对单一

2.3.2二级市场缺乏结构

2.3.3股票市场无序性

2.3.4债券市场的异常状态

2.4资本市场规则存在缺陷

3  资本市场下我国公司治理的现状

3.1所有权结构过于集中

3.2内部控制严重

3.3外部市场控制有限

4 中国资本市场对公司治理的影响

4.1融资机制对公司治理的影响

4.2价格机制对公司治理的影响

4.3并购机制对公司治理的影响

5.资本市场创新机制对公司治理结构的影响

6.结束语

4  参考文献

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